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財報是投資中的Must 而非 Need

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財報是投資中的Must 而非 Need

 

Youtube 教學影片:

 

在投資的世界裡,有各種千奇百怪的方式在進行….

而千奇百怪的現象也暗示著,這是個不成熟的世界….

在這樣的的世界中要存活下來勢必要找出核心的價值在哪裡?…

 

這個理念跟公司的經營是很類似的…….

公司經營的過程中必須面對無盡的風險….而面對風險挑戰的最佳對策就是

找出核心的價值(能力)在哪裡,並不停的強化它….

讓企業有更佳的獲利能力迎接各種挑戰…而核心能力就是一種本質…..

 

那我們思考一下…在投資世界中,那個核心本質是什麼?….

我們舉幾個例子來思考一下問題:

1. 公司經營的好不好要怎麼判斷?

2. 小吃店經營的好不好要怎麼判斷?

3. 家庭財務好不好要怎麼判斷? ….etc

 

只要是涉及到經營層面問題的….都需要藉助財報來判斷好壞…

整理部分投資法與分類狀況如下:

不論你想用那種投資方式….都會需要藉助財報來判斷狀況….

想做多 -> 找出財務趨勢往上走的公司

想做空 -> 找出體質轉差或是有假帳跡象的公司

想套利 -> 找出財務實體現金高於股價者 …..etc

 

從上述的說明中…..要告訴學員…不論你是採用哪種方式…抱持那個目的…

技術分析也好、基本面投資也好……財報判斷都是你要去面對的問題…….

這是個核心的技能……..

 

當然很遺憾的……在實際的股市中都被簡化成價量關係與技術型態

畢竟對大多數的朋友來講,與其討論財務數字倒不如討論型態會來得有趣一些…

– 財務數字有一定的門檻存在,需要投資人的學習承諾與時間投入方有所得…..

– 初階技術型態門檻低,只要上個2小時的講座..也可以說出一番道理…..

 

並不否認高階的技術分析一樣需要時間的投入與承諾…

但坊間低階者遠大於高階者也是不爭的事實……

 

而在網路搜尋的過程中….最恐怖的一件事情在於….你根本搞不清楚是在跟那個流派的人講話….

基本面投資法的人找個熱愛技術分析的人討論,只能說是牛頭不對馬嘴..浪費時間

但在網路卻到處充斥這樣的狀況………

 

每種方式在每個特定的時空條件下,都有特別突出之處……..

若搞不清楚談話對象,無法堅持自己的使用方式….

只會讓自己淪為被操控的對象…...

景氣好時用一套作法、景氣不好時用另一套作法…

反反覆覆、進退失據…豈不令人感傷!…..

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股市裡的真理 = 廢話 ,認真你就輸了….

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股市裡的真理 = 廢話 ,認真你就輸了….

Youtube 教學影片:

 

在股市中,總是有很多金玉良言不停的在流竄…

很多的投資朋友為了節省金錢(不想買書、不想上課、放不下身段請教…etc)

選擇在網路上,搜尋投資的秘訣…….殊不知網路匿名性造成了很多錯誤與無效的資訊在流動

 

例如說:

1.  投資的經驗值問題:你可知道你在跟誰對談嗎?在現實的世界中,你不會跟未出過社會歷練與

股市實戰過的人交流意見。但在網路的世界中,很多人只是照本宣科…

將書中的內容當成打字練習…..就被當成老練的投資人

要知道,紙上談兵易、實戰經驗難 …..跟無實戰經驗的人交流…

只會離成功越來越遠….在現實生活中,人與人可當面交流並不會犯這個錯誤

網路卻是這個錯誤的媒介場所…

 

2. 資料的正確性: 一個作者花費時間心力,出版一本書..必定經過多次校稿….力求正確….

而網路流竄的資料並無法求證正確性….中間經過幾版的修改無從得知…

故網路資料要慎重的面對,在不知作者、出處與正確性的情況下…要求得知識

無異緣木求魚……

 

3. 資料判讀的能力落差:每個人在資料判讀能力上有極大的落差…嚴格來講投資人多數是懶惰的…

只想有答案….不求過程….這造成同一段文字在精明人眼中是寶…

在一般人眼中是團迷霧……..以科學的角度來看….

若不具備「文字探勘」的能力

那網路常見的真理….不過就是一堆廢話的組合……..

 

以上述資料為例….網路上用來形容績優股的特徵…………..

寫得很好…對吧……….

對投資人有意義嗎?…….股魚告訴你們….一點意義都沒有…..

看完之後,它仍是它….你仍是你….不會產生任何的交集與改善投資績效的可能…

 

為什麼呢?……….不然請學員告訴我….上面的文字要怎麼轉換成操作邏輯?

看起來似乎可以….但實際上卻不行…..主要的原因在於上面的文字不具備二個操作特徵

1. 可供量測的數字

2. 可界定的標準

 

我們以第二段話為例「應收款項與存貨週轉天數優於同業水準

你應該如何進行轉換才有意義??

1. 步驟一:找出應收款項天數的換算公式

2. 步驟二:找出存貨周轉天數的換算公式

3. 步驟三:界定何謂同業

4. 步驟四:計算同業的應收款項與存貨週轉天數

5. 步驟五:將所得數字放在Excel上的同一個圖表上比較

如果學員可以將文字轉換成步驟…最後形成可界定比較的方式….

那網路對你而言是個寶庫….有機會藉由文字看出每個發文者真正想傳達的意思

 

如果不行…..那網路對你而言是個慢性毒藥…只會造成你的混亂….

下面是地雷股的定義….有空請自行嘗試是否能轉換成可操作性的邏輯….

接下來的課程中會教導各位認識財務比率的計算….

行有餘力,請記得練習這些文字的轉換…..

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投資是一門藝術學科,不是計算學科

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投資是一門藝術學科,不是計算學科

Youtube教學影片:

 

在投資的道路上,常見許多朋友執著於絕對的價位與絕對的高低點…..

而在這個執著的過程中,只能眼睜睜的看著合適的時機過去….留下與多的悔恨…

股魚會跟學員強調一件事情,低點只存在於歷史回顧之間。而我們都活在當下…

沒有人可以正確的告訴你現在是谷底、現在是低點……..汲汲營營於在最低點投入

最高點賣出…..在觀念上已經錯誤。用錯誤的觀念進行投資的買賣……取得正報酬的機率渺茫…

低買高賣是股市的獲利金律,也正因為這句金律真言迷惑了多數的朋友…

 

低買高賣並沒有錯那是一種理想…..但需要修正…..在相對低點買進在相對高點賣出…才是真實世界會發生的事情

我們整理一下:

理想 – 買在最低點、賣在最高點

現實 – 買在相對低點、賣在相對高點

 

我們可以做到的是在現實中做到最好的結果…..一昧的追逐理想的境界,容易被牽著鼻子走

例如常見的電視分析師檔檔都買在最低點、賣在最高點….波段操作、檔檔翻倍..正是描述在理想的境界

 

當投資朋友終於理解理想與現實的侷限性時,決心往現實靠攏時投資之路才正式開始…

在這個過程中,我簡單的下一個定義….投資是一門藝術品定價的過程而不是科學工程…..

 

請試圖想一下….

藝術品與工程產品的差異在哪裡??….

藝術品 – 無特定價格、無特定標準、僅有分類、講究感覺

工程產品 – 有特定成本結構、有特定價格市場、有特定的功能性講究功能

 

而股票市場的每檔股票的價值是多少,每個人因背景、認知均不同,好壞與價格認定也不同…

因此投資是一門不具科學性質的學科,比較偏向藝術性質…..

 

故股票的價位選擇並沒有絕對的正確性存在…..唯一的問題在於投資人本身願意付出多少錢取得股票…

你願意付出100元該股票就值100元…….你願意付出1000元該股票就值1000元…..

投資人該學習放棄絕對高低點的觀念擁抱相對值的概念….

並試圖提高自己的鑑賞能力……..才是一條可行的道路….

 

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用股價淨值比找出大盤相對低點的時間點 (不適用個股)

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用股價淨值比找出大盤相對低點的時間點 (不適用個股)

 

股價淨值比是個很簡單的概念….就是市價與估價的差異比例….

比例高於 1 則表示是市價高於估價,低於 1 則反之…

– 市價:市場買進的價格

– 估價:財務估算的價格(通常稱為淨值)

 

而坊間常見的講法是,股價淨值比跌破1時,表示價格低估…..

可以買進後等待價格回升到淨值後,可賺進價差…..

(另一個講法則是,當股價跌破票面價格時可逢低買進,因公司會積極保住票面價格)

截至 2012.6.18 日為止,股價淨值比低於 1 的公司高達 190家….

檔案下載路徑: 2012.6.19 股價淨值比小於1的公司清單 


依照這樣的邏輯,在這個時間點就應該將所有的資本都投入在這些低於股價淨值比的公司上才對

那迎接你的恐怕是個悲慘的結局…….來我們再來複習一次….什麼情況跌破淨值是有意義的?

– 公司無預警遇到重大利空,造成連續性的下跌

– 在ROE不低於 8%的情況下且本業持續有盈餘產生時,跌破淨值必是短期的絕佳買點….

 

各位可以觀察,市場上多數的公司在有賺進盈餘的情況之下,極少發生跌破淨值的情況…

而表中的190家公司絕大部分都是處於虧損中的狀態…..故跌破淨值並非沒有道理….

例如在文章中持續檢討的公司:

3519 綠能 、 2384 勝華 、 3576 新日光 、 5346 力晶 、 3599 旺能 、 3481 奇美電

常有各種利多新聞消息的:

8107 大億科 、 2323 中環 、 2349 錸德 、 6116 彩晶 、 2329 華泰 、 2475 華映

 

如果各位有在表中發現ROE > 8% 的公司……請立刻告訴我…..這是一個絕佳的買進時機…

 

好了….講完個股觀察的部分….這只是要告訴各位朋友….不要太相信股價淨值比這個東西…..

物有所值,除了重大利空造成的恐慌會讓人失去理智外…大多數的時間跌破淨值都跟

虧損與賺不夠有關……

 

那麼股價淨值比應該要怎麼用呢?….用來衡量大盤是否處於相對的低檔區反而是比較準確的用法…

我從下圖來整理大盤 V.s 股價淨值比的相對關係….

從表中可以看見兩者的關係亦步亦趨…..這主要的原因來自於

當大盤指數走低時,股價亦相對下降….  而股價淨值比的公式為: 市價 / 估價

故兩者當然是亦步亦趨的關係…..

在使用上並不是觀察他的亦步亦趨的關係….而是在看均值的長期表現….

從數據上來看….大盤的股價淨值比長期均值為 1.71 倍….

前兩次的低點數值為 1.3倍左右…..從數據中來觀察目前( 2012.05)的資料表現為 1.52倍

 

正介於 1.72 ~ 1.3 的中間位置……以此來看…可以判斷目前正處於相對的低檔區…..

以價值與財報面為基準的投資人在這個區間應該是加碼投資部位,來購進更多的股利分配權力..

你問我下個月會不會更低,今年會不會看見 1.3倍?….這已經屬於預測的範圍了..

 

各位朋友….你若對於今年的GPD預測有印象的話…可以看看下面這則新聞:

專業機構投入大量的人力物力尚無法準確的預測走勢的資料….

一個小小的投資人又何必妄想能準確預測走勢呢?…….只要能在相對的低點投入

就可以換取較高機率贏得正報酬….這不就是我們想要的嗎?

 

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如何判斷企業處於那個生命週期階段 與不同週期的報酬率比較

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如何判斷企業處於那個生命週期階段 與不同週期的報酬率比較

 

圖片來源:網路企業生命週期圖

 

一般股票的投資書籍只會跟你討論如何賺取價差的波段,這其實是很狹隘的觀念。如果投資人想賺到跟大老闆一樣的利潤,就應該跟大老闆的作法趨於一致..才有機會得到類似的成果…….。你有看過那個大老闆在企業風雨打擊的時候先將股票賣光光等到業績好轉的時候再回補的嗎?應該沒有吧(內線交易跟誠信有疑慮的經理人例外)…….投資人你的消息會比大老闆多且準嗎?關於業績何時好轉,手握訂單的大老闆會不知道嗎?…..既然這個問題都是否定的….那投資的心態與手法卻跟老闆不一致卻希望可以得到更多的報酬那會不會有點怪異?

大老闆

小投資人

股權單位

百分比

張數

持有時間

創始階段 ~ 衰退

賺就跑、虧停損

資金投入方式

初期資金募集 & 期中的資金再投入。可能有一段時間沒有任何收入

閒置資金,遇到增資等可選擇不要。資金隨時可以抽離

經營參與

全程參與

僅是旁觀者

風險

企業來不及獲利回收,資金與投入時間歸零

股票變壁紙

備考

投資人僅是Part time的參與者,在投入心力、參與時間與資源消息都不如大老闆的情況下,卻預期可以得到比大老闆更多的回報…..在心態建設上已經有問題!

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

關於企業生命週期,這個問題很少有股票相關的書籍在討論..通常都被放在企管學的理論內來看。我們應該這樣問….投資人想在企業那個階段參與並賺取利潤……..通常都沒有什麼結論……其實投資人根本就不理解他手上買的股票到底處於那個階段….要面對哪些波動的風險?投資人很勇敢這句話是一種嘲諷…..為了賺取一點點利潤的可能性連身家都可以不顧……

股魚曾因緣際會參與過新事業單位的創始與營運過程發現其實企業的想法跟投資人一點都不一樣….企業都有虧三年以上的打算來創建新的事業單位但投資人只有虧15%的打算……不同的觀念自會造成不同作法邏輯……

 

在投資上投資人並不需要全程參與這個過程….甚至可以避開初始燒錢階段..從成長階段一路參與到衰退階段的時候賣出…..賺取接近大老闆的報酬….那我們先來看看….在企業生命週期的四個階段所代表的意義是什麼?

 

在四個發展時期,各自有不同的需求模式…..,用資金的觀念來看可以如下區分:

  1. 草創期:沒收入….大量燒錢 (無現金股利發放能量)
  2. 發展期:快速發展規模,收入高速成長(資金需求孔急,以發股票股利為主)
  3. 成熟期:規模發展趨緩,收入的成長幅度開始下降(現金股利為主,搭配少量的股票股利)
  4. 衰退期:分成兩個階段。階段一,收入從高點持平或緩步下降。所賺取的現金股利因無投資需求僅保留維護需求資金後其餘發放給股東(原始股東大量回收現金)。階段二,收入下降低於所持資本的報酬期待,股東原始資金抽離。公司考慮資金移往新企業單位發展或退還股東權益(或任其逐步走向沒落)

 

以外部股東來講,最大報酬時期在於成長期到衰退期的階段一….

回收最多現金的時期則是成熟期到衰退期的階段一…….這整個流程是很緩慢的….成熟到衰退可能會長達10年以上….甚至重啟成長流程

 

那外部投資人最大的問題是…..我怎麼知道公司位於那個時期上??….

要看財務報表嗎??…….這樣是有點麻煩….我們可以用股利政策來判斷位於那個流程上….

 

上圖中表達在各種階段公司的股利發放政策變化……投資人可利用這樣的觀念來研判企業的發展階段落於何處…..進而檢視投資的邏輯是否符合需求…..

 

保守型的投資人:應以金牛階段為目標

積極型的投資人:應以高速成長為目標

風險承受型投資人:應以介入高風險階段為目標,以獲取最大報酬可能..

 

下表為鴻海的股利政策變化表

 

從表中我們可以大概判斷目前的企業週期位於何處

草創期:77年以前

高速成長期:78 ~ 90年之間

成熟期: 91 ~ Now

衰退期:尚未開始

 

我們來檢視不同階段獲得的回報狀況會是如何

假設從高速成長階段購入一張鴻海的股票

77年至今:

現金股息從 0 成長到 179,436

股票張數從 1.0成長到 131.587

 

 

假設從成熟期階段介入,在91年購入一張鴻海的股票

91年到現在

現金股息從 1500 成長到 5807

股票張數從 1.0 成長到 4.259

 

以上係以鴻海為例來說明,不同階段介入獲得的回報…..那種階段介入取決於投資人的風險屬性…..

保守型投資人買進高速成長期股票,簡直是一場災難…..股票上下的震盪幅度之大,就足以讓人頭皮發麻….

瞭解自己的屬性很重要…..只賺取適合自己的那一份就好…..

 

 

但可以確定的是….鴻海的大老闆抱住股票不放….資產膨脹了至少100以上….

77年反覆購買鴻海的投資人是否有獲得100倍以上的投入報酬?….

大老闆努力的經營自己的公司創造出驚人的財富其實投資人也可以的

如果你也在77年買進一張50元鴻海就放著不管他

          投入成本 5萬元

          抱住不動 ~ Now1,451,449 + (82.2 * 131,587) -50000 = 12,217,900 (1221.79)

          增長:1221.79 / 5 = 244.38

 

汲汲營營尋找趨勢,進進出出的聰明人贏過相信老闆、跟老闆一樣長期持有的投資人了嗎?….

找出數字資料所提供的訊息,相信它、奉行它、學習它…….結果雖不中亦不遠矣!!….

 

投資需要的是找出適合自己的方式,反覆驗證….然後發展自己的投資準則

皆下來要做的就是信仰的問題了…….

 

股市投資建議很多、方法很多、工具很多,謠言也很多……..

在詭異的道路上,訂出自己的準則信仰….才能一步一步踏著成長的價值前進!….

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