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當有公司在高喊股價委屈的時候…不要聽他講什麼…要看他做什麼!!….

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當有公司在高喊股價委屈的時候…不要聽他講什麼…要看他做什麼!!….

 

忽然發現下面這張表…眼睛忽然為之一亮….

2882 國泰金 每股淨值居然離收盤價這麼遠..這對一間有賺錢的公司只能以匪夷所思來形容…

正當要打開財務資料檢查的時候…發現這張表有點不對勁….

什麼是每股 EV ??? 這是什麼東西……經過查詢發現這是一個隱含價值的指標….

股魚光看見「隱含」這種字眼….心就涼了一半……對分析來講…

所謂的隱藏價值就是土地重估 or 存貨價值劃上等號的東西…….

也就是外部投資人很難理解這樣的估算機制到底有沒有道理?!…

 

首先我們先來看看所謂EV的定義,再來決定是否具參考價值

「EV計算有包括折現率、死亡率、繼續率、投資報酬率等變數,基準不同,計算結果會有不同」
可以看出他是主要由四個因子所組成
– 折現率 : 外部投資人無法估算
– 死亡率:外部投資人無法估算
– 繼續率:外部投資人無法估算
– 投資報酬率:股價採半年均價認列,為失真數據…
嚴格講起來…..前三個數字是壽險業內部的數據,一般人無緣一窺真實性…
投資報酬率採半年均價認列並非及時損益數值….以這個數字來看,
台股從年初的高點一路下滑至今…採半年均價認列的話…現在認列的均值是高於實際股價
也就是損益失真並沒有反應實際的虧損部位金額….

其實講這麼多…都沒意義…..股價是不是委屈….
看老闆有沒有買股票就知道了…..以國泰金控為例….
隱含價值46.1,股價28.6
實在是太委屈……股票市場的投資人一點都不懂公司的價值…
那我花錢自己買回來…….

但投資人有看見這樣的行為嗎?……似乎沒有…..
既然經理人只是喊喊話而已….那又何必當真呢?…

除非外部投資人有能力搞懂所謂的EV數值且能估算….
不然這種公布的權力都控制在公司內部的數據最好是視而不見…
寧可錯過…小心為上…


圖片來源:網路 – 搞不懂的東西還是不要當成利多會比較好一點….

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5大壽險 為股價喊冤

  • 2012-06-11 00:50

 5大上市或金控旗下壽險公司,第3季將有260~270億元現金股息進帳,股息殖利率都超過4.5~5%,但因歐債及台股表現不佳,讓5大壽險或金控公司上周五(8日)收盤價多僅達其壽險隱含價值4~7成,讓壽險公司大呼「太委屈」。

 國泰人壽今年應有100億元以上現金股息進帳,富邦人壽則有70~80億元,新壽也逾52億元,中壽、台壽則各有20億及10億元入帳。

 法人指出,統計5大壽險公司投資台股市價3月底約5,600億元,換算股息殖利率近4.7%,近來台股下挫,相關股息殖利率可望進一步提高到5.3%左右。

 南山人壽投資台股也逾1,000億元,今年估有50~60億元現金股息進帳。保險業者指出,6大壽險公司現金股利合計達300~320億元以上,整體壽險業今年現金股利更可能達350~400億元之間。

 壽險業者表示,新台幣近期對美元走貶,加上外匯價格變動準備金3月上路,今年避險成本反不是影響壽險業獲利主因,反而是台股近期重挫影響較大。隨第3季大量現金股息入帳,如匯率及台股沒有太大變化,預估獲利表現可持穩

 

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如何判斷企業處於那個生命週期階段 與不同週期的報酬率比較

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如何判斷企業處於那個生命週期階段 與不同週期的報酬率比較

 

圖片來源:網路企業生命週期圖

 

一般股票的投資書籍只會跟你討論如何賺取價差的波段,這其實是很狹隘的觀念。如果投資人想賺到跟大老闆一樣的利潤,就應該跟大老闆的作法趨於一致..才有機會得到類似的成果…….。你有看過那個大老闆在企業風雨打擊的時候先將股票賣光光等到業績好轉的時候再回補的嗎?應該沒有吧(內線交易跟誠信有疑慮的經理人例外)…….投資人你的消息會比大老闆多且準嗎?關於業績何時好轉,手握訂單的大老闆會不知道嗎?…..既然這個問題都是否定的….那投資的心態與手法卻跟老闆不一致卻希望可以得到更多的報酬那會不會有點怪異?

大老闆

小投資人

股權單位

百分比

張數

持有時間

創始階段 ~ 衰退

賺就跑、虧停損

資金投入方式

初期資金募集 & 期中的資金再投入。可能有一段時間沒有任何收入

閒置資金,遇到增資等可選擇不要。資金隨時可以抽離

經營參與

全程參與

僅是旁觀者

風險

企業來不及獲利回收,資金與投入時間歸零

股票變壁紙

備考

投資人僅是Part time的參與者,在投入心力、參與時間與資源消息都不如大老闆的情況下,卻預期可以得到比大老闆更多的回報…..在心態建設上已經有問題!

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

關於企業生命週期,這個問題很少有股票相關的書籍在討論..通常都被放在企管學的理論內來看。我們應該這樣問….投資人想在企業那個階段參與並賺取利潤……..通常都沒有什麼結論……其實投資人根本就不理解他手上買的股票到底處於那個階段….要面對哪些波動的風險?投資人很勇敢這句話是一種嘲諷…..為了賺取一點點利潤的可能性連身家都可以不顧……

股魚曾因緣際會參與過新事業單位的創始與營運過程發現其實企業的想法跟投資人一點都不一樣….企業都有虧三年以上的打算來創建新的事業單位但投資人只有虧15%的打算……不同的觀念自會造成不同作法邏輯……

 

在投資上投資人並不需要全程參與這個過程….甚至可以避開初始燒錢階段..從成長階段一路參與到衰退階段的時候賣出…..賺取接近大老闆的報酬….那我們先來看看….在企業生命週期的四個階段所代表的意義是什麼?

 

在四個發展時期,各自有不同的需求模式…..,用資金的觀念來看可以如下區分:

  1. 草創期:沒收入….大量燒錢 (無現金股利發放能量)
  2. 發展期:快速發展規模,收入高速成長(資金需求孔急,以發股票股利為主)
  3. 成熟期:規模發展趨緩,收入的成長幅度開始下降(現金股利為主,搭配少量的股票股利)
  4. 衰退期:分成兩個階段。階段一,收入從高點持平或緩步下降。所賺取的現金股利因無投資需求僅保留維護需求資金後其餘發放給股東(原始股東大量回收現金)。階段二,收入下降低於所持資本的報酬期待,股東原始資金抽離。公司考慮資金移往新企業單位發展或退還股東權益(或任其逐步走向沒落)

 

以外部股東來講,最大報酬時期在於成長期到衰退期的階段一….

回收最多現金的時期則是成熟期到衰退期的階段一…….這整個流程是很緩慢的….成熟到衰退可能會長達10年以上….甚至重啟成長流程

 

那外部投資人最大的問題是…..我怎麼知道公司位於那個時期上??….

要看財務報表嗎??…….這樣是有點麻煩….我們可以用股利政策來判斷位於那個流程上….

 

上圖中表達在各種階段公司的股利發放政策變化……投資人可利用這樣的觀念來研判企業的發展階段落於何處…..進而檢視投資的邏輯是否符合需求…..

 

保守型的投資人:應以金牛階段為目標

積極型的投資人:應以高速成長為目標

風險承受型投資人:應以介入高風險階段為目標,以獲取最大報酬可能..

 

下表為鴻海的股利政策變化表

 

從表中我們可以大概判斷目前的企業週期位於何處

草創期:77年以前

高速成長期:78 ~ 90年之間

成熟期: 91 ~ Now

衰退期:尚未開始

 

我們來檢視不同階段獲得的回報狀況會是如何

假設從高速成長階段購入一張鴻海的股票

77年至今:

現金股息從 0 成長到 179,436

股票張數從 1.0成長到 131.587

 

 

假設從成熟期階段介入,在91年購入一張鴻海的股票

91年到現在

現金股息從 1500 成長到 5807

股票張數從 1.0 成長到 4.259

 

以上係以鴻海為例來說明,不同階段介入獲得的回報…..那種階段介入取決於投資人的風險屬性…..

保守型投資人買進高速成長期股票,簡直是一場災難…..股票上下的震盪幅度之大,就足以讓人頭皮發麻….

瞭解自己的屬性很重要…..只賺取適合自己的那一份就好…..

 

 

但可以確定的是….鴻海的大老闆抱住股票不放….資產膨脹了至少100以上….

77年反覆購買鴻海的投資人是否有獲得100倍以上的投入報酬?….

大老闆努力的經營自己的公司創造出驚人的財富其實投資人也可以的

如果你也在77年買進一張50元鴻海就放著不管他

          投入成本 5萬元

          抱住不動 ~ Now1,451,449 + (82.2 * 131,587) -50000 = 12,217,900 (1221.79)

          增長:1221.79 / 5 = 244.38

 

汲汲營營尋找趨勢,進進出出的聰明人贏過相信老闆、跟老闆一樣長期持有的投資人了嗎?….

找出數字資料所提供的訊息,相信它、奉行它、學習它…….結果雖不中亦不遠矣!!….

 

投資需要的是找出適合自己的方式,反覆驗證….然後發展自己的投資準則

皆下來要做的就是信仰的問題了…….

 

股市投資建議很多、方法很多、工具很多,謠言也很多……..

在詭異的道路上,訂出自己的準則信仰….才能一步一步踏著成長的價值前進!….

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6250 宇加 – 又一家被搜索的公司。時局越差,經營者的問題越容易突顯出來….

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6250 宇加 – 又一家被搜索的公司。時局越差,經營者的問題越容易突顯出來….

 

每當金融的環境的越差的時候,就是考驗真金在哪裡的時候…

以實務上而言….我最喜歡回顧 2008 ~ 2009 之間的財務資料…

有多少公司在那波陣亡後再也一蹶不振…..能活下來又恢復動能的…

想必在這一波低潮的時候…就是值得注意的目標了…

 

* 想跟股魚一樣快速的取出重點財務指標嗎? 歡迎試用 理財寶-「股魚 – 關鍵指標速覽系統」
  讓你輕輕鬆鬆看清楚公司財務狀況

 

今天又傳出一家公司 6250 宇加 有點問題被搜索了…. 各位若還點印象….

一定會記得我所堅持的原則…「公司被搜索就全部出清…不要管公司講什麼」

後面有鬼故事的機會比較大一點…但我一點都不想聽!!…

但這是針對已有持股的時候…

 

就選股實務上….. 有財務概念的投資人根本就不會買進這一家公司…

怎麼說呢…..股魚在Blog中提出所謂的「地雷六法」

其中第一條:發不出現金……

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地雷股特徵:
1. 發不出現金
2. 業外損益過高
3. 黑字倒閉
4. 自由現金負數
5. 營運現金淨流出
6. 關係人交易頻繁
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該公司從91年 ~ 100 年均無法發放股利..

既然發不出股利就沒有投資的價值….

那當然是不會買進….

 

投資的第一個重要準則就是要有可衡量收益的基準…

其中現金股利是個重要因子….也是檢驗因子….

虧損的…跟搞假帳的是沒有現金股利的發放能力的….

買股票前請記得先看看股利發放記錄….

發不出來的….就不要考慮了…管他公司願景有多麼美麗動人…

 

麵包跟愛情…麵包還是比較實際一點的…

你沒聽過嗎….當流浪漢有2億的身家..看起來都像是個大帥哥….

大帥哥沒半點身家….怎麼看都像個流浪漢….

發不出現金空有願景的公司就跟沒身家的帥哥一樣…怎麼看都不對眼!!………

 

圖片來源:網路 – 能發出現金很重要喔!!!

 

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董座涉炒股 宇加急漲急跌2012/06/04

石英元件廠 6250 宇 加傳出公司董事長孫國彰涉嫌集資炒作自家股價,遭台北市調查處約談孫國彰及胞兄孫國軒等12人。宇加今日公告指出,目前公司營運一切正常,並未因此次調查行動而有所延宕,對於報導所載的炒股案,公司鄭重否認。今日宇加股價急漲急跌,盤中振幅達10%、高低價差達1.9元之多,臨近下午1時即跌停至16.95元。
宇加今日公告指出,對於炒股案一事,公司鄭重予以否認,但針對檢調單位此次行動,基於尊重司法原則,於搜索過程中主動配合檢調單位,提供一切必要資料以供查核。目前公司營運一切正常,並未因此次調查行動而有所延宕。

據了解, 6250 宇加 股票的成交量始終不大,今日亦只有10張以下成交,該公司雖對炒股案一事大力否認,但發言體系卻迴避採訪,自事情爆發至今,都以發言人出差為由不接電話。

據媒體報導,宇加董事長孫國彰找孫國軒等親友出資,利用低買高賣、相對成交等手法,製造宇加科技交易活絡假象,讓不知情散戶追單跟進,致2010年6月到10月間,宇加股價從12元升到42元,4個月飆漲2.5倍之多,孫國彰並因此獲取暴利逾2000萬元,台北市調查處約談孫國彰等人後,依違反證交法擴大偵辦。
【2012/06/04 聯合晚報】

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3064 泰偉 – 任何有傳出經理人誠信問題的公司,不論股價多便宜都不應該成為選股的名單….

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3064 泰偉 – 任何有傳出經理人誠信問題的公司,不論股價多便宜都不應該成為選股的名單….

 

這個案子爭訟了多年..從94年到現在… 已經影響了公司的經營體質…

 

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從表中資料來看… 3064 泰偉 從94年過後….每股盈餘能力出現下滑的現象….

ROE 也是一路的衰敗….從經營的觀點來看..當經理人誠信出現問題的時候

我們會合理的懷疑他的心思並沒有放在經營上面….既然沒用心經營那走下坡只是時間的問題..

 

通常我們觀察到幾個現象時,應考慮立即出清持股:

1. 出現誠信問題(只要檢調上門就可以準備出清了)

2. 內部人忽然大量的拋售持股

3. 經理人持股比例過低

4. 會計與財務主管離職

5. 在財報審核期間撤換會計師…

有以上幾個現象….不要想太多了…..大抵上是內部出問題…..

能收回多少就算多少吧….

 

其實公司經理人的誠信好壞…會直接影響財務數字的判斷…

財報數字是建立在經理人誠信原則下所整理的數字..

當經理人有意隱瞞數字時,會計師其實能做的有限…

他只能依手上能取得的資料來出具會計資料….

並不能徹底的要求經理人公布有問題的部分(應該說他也可能被矇騙了)

 

而財務報表是外部投資人判斷公司體質的主要資料來源….

俗話說「垃圾進、垃圾出」…..給的資料有問題..得到的結果當然是有問題的…

 

審核公司的關卡,永遠要將經理人的誠信問題放在第一位…..

有疑慮就快出清吧….你不能太期待誠信有問題的公司所給出的財務資料卻是真實….

小心謹慎….才是在股海存活的最重要原則!!!..

 

正常人應該都不想填這張表吧!!!…..

 

圖片來源:網路 – 內線是經理人的天堂,投資人的墳場…

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3064 泰偉 老董涉內線交易 無罪變有罪

.作者: 馮郁容╱台北報導 | 中時電子報 – 2012年6月1日 上午5:30.. .

3064 泰偉 董事長楊南平,擔心佔公司業績四成的俄羅斯將修法,會影響股價,涉嫌從事內線交易,連續拋售持股規避損失一億四千多萬元,還把犯罪所得進行洗錢逃避查緝;高院認為楊在得知會影響股價的重大消息後,私下拋售持股再轉帳,犯罪事實明確,昨日撤銷一審無罪判決,依內線交易等罪,判他七年六月徒刑。

一審認為無法證明楊南平是在聽聞俄羅斯修法的風聲後,大量拋售股票,判他無罪。但二審認為楊南平也承認當年營收衰退是因為俄羅斯修法傳聞,其他證據顯示他確實是在國內股民不知此消息前,搶先拋售持股、內線交易,再把錢轉出隱匿款項,昨依證交法中的內線交易罪和洗錢防制法的洗錢罪重判他七年六月。本案還可上訴。

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景氣燈號 : 藍燈依舊憂鬱多數的投資人持續觀望,相對低點正持續浮現

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景氣燈號 : 藍燈依舊憂鬱多數的投資人持續觀望,相對低點正持續浮現

 

4月份的 景氣燈號 發佈,一如預期開出憂鬱的藍色燈號….

一路下滑的走勢就像是投資人的心情一般,往下探底中….

外部的干擾消息不斷的冒出….一下歐債、一下希臘倒債…

一下美國趨緩….一下大陸熱度下降……

 

目前股市就像是外患不斷….但內部仍著一個懸而未決的證所稅

讓投資人的心情載浮載沉…..在投資的過程中我們都很容易受到外部資訊的干擾

而影響判斷….

 

這也是長期投資最困難的地方所在….正如同過往的言論

「在股市低迷的時候買進,通常不會收到回報,而且經常遭受損失

讓人對此時投資的決定產生懷疑」……這是人性的一環….

唯有透過數字的訊息才能進行正確的判斷….

 

下表為 景氣燈號 與相對低點的比對表….

 

從資料中可以看出,在景氣燈號呈現藍燈時股市便會進入相對的低檔區……

你若認同投資本是追求相對的高低點…..而非絕對高低點…

那此時不就是一個好的時機點??….

 

圖片來源:網路 – 所謂的絕對高點與低點只存在於過去的歷史……

當下只有相對的高低點可以追求…..

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4月景氣燈號連6藍
 
經建會:物價上漲預期心理衝擊消費
 
2012年05月29日
 
4月景氣燈號續亮藍燈,經建會認為,物價上漲預期心理衝擊民間消費。資料照片
【陳慜蔚╱台北報導】經建會昨公布4月景氣燈號,亮出第6顆代表景氣低迷的藍燈,對策信號分數與3月同為14分。經建會經研處處長洪瑞彬表示,歐元區國家政局動盪,重燃歐債危機,且中國經濟明顯降溫,加上內需有物價上漲預期心理,對民間消費衝擊漸現,經濟情勢仍有風險。
 
洪瑞彬指出,燈號連續亮出藍燈,顯示當前國內景氣仍處於低緩狀態,不過整體而言,第1季落底機會仍大,但第2季僅緩慢復甦,不可能像2008~2009年的V型反轉。 
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近期各月景氣燈號與分數
第2季緩慢復甦
 
但對於4月不含趨勢之同時指標為95.9,較上月的96下跌0.1%,是否代表4月表現不如3月?洪瑞彬分析,因景氣預測數字未來仍可能修正,加上領先指標中的6個月平滑化年變動率持續攀升,「4月仍有可能優於3月。」
展望下半年,洪瑞彬認為,仍可望逐季好轉,不過他也坦言,去年7月以後,全球景氣受歐債影響而變差,因此比較基期將較低。
不過,洪瑞彬表示,4月國內勞動市場相對穩定,儘管金融面、貿易面、生產面、消費面指標表現不盡理想,不過隨領先指標已連續第8個月上升,仍可期待觸底反彈。
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