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地雷股防身術系列 – 黑字倒閉 – 獲利提前認列

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地雷股防身術系列 – 黑字倒閉 – 獲利提前認列

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地雷股特徵:
1. 發不出現金
2. 業外損益過高
3. 黑字倒閉
4. 自由現金負數
5. 營運現金淨流出
6. 關係人交易頻繁
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多數的投資朋友都不喜歡看財務報表,主要的原因是沒有什麼興奮感,一堆數字跟專有名詞看久了頭會痛的,倒不如聽聽新聞,偶而聽到內線買進來得有趣多了。

其實這是賭性的表現,是一種天性很難避免,但是為了投資股市還是會勉強自己看看報表。在財務三表:「資產負債表、損益表、現金流量表」就專挑損益表來看。

投資企業不就為了獲利!損益表示公司獲利能力展現的地方,當然就挑損益表來看,那一些不正當經營的企業主也就專從損益表來作假,營造獲利的假象吸引投資人追價。

常見的手法有:
1. 虛灌營收
2. 關係人交易
3. 提前認列
4. 變更會計方式

這會造成一種所謂「黑字倒閉」的異常現象,何謂黑字倒閉?在會計報表內,黑字表示正數,紅字表示負數,「黑字倒閉講白話一點就是公司在有盈餘的情況下破產了」 公司既然有盈餘那有怎麼會倒閉呢?那是因為盈餘是假的啊,簡單講解會計的認列觀念。

-營收:公司出售產品或服務的價值(例如: 100元的產品,售出100件,營收=100*100=10,000)
-盈餘:售價減去成本的差額(例如100元的產品,成本90元,出售100件。則獲利為(100-90)*100 = 1,000)

上述是一手交錢一手交貨的情況。但實際的公司經營並非是這樣的模式,有可能是先出貨後3個月後收款。

所以實際的情況可能如下:

盈餘的部分應該是記在第二季的獲利,但是假交易或是提前認列的方式:

是將獲利提前認列,但是實際應收帳款的部分則是持續掛在公司帳上,不予打消。

從報表上來看,公司並沒有收到任何的現金收益,但是在損益表內卻已經認列該筆的盈餘,若是該公司持續與關係企業反覆進行這樣的交易將營收灌大,盈餘持續增加,但同時應收帳款持續增加,這就要小心囉。這些都是帳面數字並沒有現金流入,透過損益表與現金流量表交互檢視可以查出該問題。

延伸閱讀:
1.地雷股防身術系列 : 連續性營運現金淨流出
2.地雷股防身術系列 : 現金股利發放

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真正的裁員壓力鍋,即將在過年前引爆…

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真正的裁員壓力鍋,即將在過年前引爆…

今年如果不是多虧的選舉,恐怕裁員潮應該會更早的就發生了
3DS慘業絕對是首當其衝…

過年時因為要支出年終獎金與績效獎金…
少說也是一口氣要提出數個月的薪資準備..
這對於營運有困難的公司是一件很不容易的事情…

企業的對策有三:
1. 考績的理由來裁員..(金融風暴時台積電也幹過這種事情…鬧得蔡董下台一鞠躬)
2. 優退方案……(這個是比較誠實的作法)
3. 無薪假逼退員工….(園區不能說的秘密,政府的諾貝爾獎發明)

不過無薪假這個手段,政府要用法律來封住…
那就沒辦法了…只好讓裁員直接爆出來了…

這種東西是一種疾病,一間公司動手了…
其他公司也會陸陸續續啟動相關機制…

真正的寒風才正要開始…..
要小心停看聽!

 

圖片來源:網路

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「自動離職、年終照發」 電子業裁員聲起

TVBSTVBS – 2011年12月1日 下午3:04

11月中才公布電子業有5021人休無薪假,今天下午將再公布最新數據,預計全台無薪假人數會再向上飆升!不過電子業已經先一步傳出裁員消息,面板大廠瀚宇彩晶、南科廠傳出要裁近百,還有太陽能中美矽晶,公司內部直接貼出公告,因為公司訂單減少為了縮減開銷,開出優惠條件,希望員工自動離職。

電子業再傳裁員風聲,以太陽能起家的中美矽晶,縮減人力消息在網路流傳,內部張貼的離職待優公告,上頭直接寫明,公司訂單下滑,為了減輕人事成本壓力,鼓勵員工在年底前離職,祭出3大優惠條件,不只1個月年終照發,積欠上班時數不算,還有9天年假加上獎金,有5021人公司打開天窗說亮話,開出優渥條件,要員工自動離開。

還有平面媒體報導,國內面板大廠「瀚宇彩晶」,內部員工踢爆」,現在公司上、下午各開一場裁員說明會,南科廠也要從2400名員工中裁員近5%,但發言人澄清,只是每年年末人力正常調整,但確實近百位員工受到影響。勞委會副主委郭世偉(100.11.16):「已經在休無薪假的人數,是5021個人。」

勞委會11月1日統計放2801人無薪假,月中暴增2倍到5千多人,今天即將公布新一波數據,勞委會透露數字恐怕會再向上飆升,電子業今年少了年終光環,取而代之的似乎是揮不去的裁員、無薪假陰霾。

 

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地雷股防身術系列 – 連續性營運現金淨流出

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地雷股防身術系列 – 連續性營運現金淨流出

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地雷股特徵:
1. 發不出現金
2. 業外損益過高
3. 黑字倒閉
4. 自由現金負數
5. 營運現金淨流出
6. 關係人交易頻繁
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財務三表:資產負債表、損益表、現金流量表,三表互為表裡,公司會計處理帳面數字常見狀況如下:

-> 損益表內更動,做出賺錢的現象
-> 現金流量表內連續現金大量流出,但帳面持續盈餘
-> 資產負債表內應收應付款項持續上升,高於正常表現

我們找過往發生的案例來檢討,看看這個原則是否能偵測出異常,讓投資人提早避開異常公司,以3043科風為例:2011.11月間爆發關係人假交易事件,股價連續性跌停數天,短短二個星期股價蒸發50%損失慘重。

但是若是透過財務分析發現異常是有機會避開這段異常的損失區間,從10.30 發佈的財報資料可以發現…該公司的其實從去年的第四季開始出現淨流出的狀況,期間高達連續四季淨流出,一般若出現一季的淨流出就必須仔細的觀察隔季的狀況,連續二季已可視為異常訊號發生。


且從財務資料上可以看出,三個警示訊號:
1. 獲利的季度,營運現金居然是淨流出!!
2. 短期借款越來越高,表示該公司現金周轉有問題..
3. 營運現金的流出遠大於投資支出

種種不合理的情況都在告訴投資人,該公司的盈餘可能為虛數,並沒實質上的獲利與現金流入,敏感的投資人第一個逃命的時間點在2011.4.10,第二個逃命的時機點2011.8.30、最後一個逃命時間點:2011.10.30

看得懂財報的人:
第一時間點:68.5
第二時間點:30
第三時間點:26.2
沒跑掉的:11.4

能多懂一點財務報表的訊息,能夠趨吉避凶…在股海這條路上長長久久!

延伸閱讀:
1.地雷股防身術系列 – 黑字倒閉 獲利提前認列
2.地雷股防身術系列 – 現金股利發放

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地雷股防身術系列 – 現金股利發放

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地雷股防身術系列 – 現金股利發放

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地雷股特徵:
1. 發不出現金
2. 業外損益過高
3. 黑字倒閉
4. 自由現金負數
5. 營運現金淨流出
6. 關係人交易頻繁
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投資的世界裡爾虞我詐稍不小心就容易受傷,買到好公司是一路分享企業經營的果實,買到地雷股就只剩下一堆壁紙供日後悔恨之用。在證券投資的這條路上,時間是價值的朋友也是地雷的敵人,如何有效的分辨出地雷與黃金就顯得重要。

奈何財務報表這種東西,沒受過專業的訓練與指點要能夠看懂其中的奧妙,就不是一般人可以輕易一觸可及的,最後只好轉攻技術分析,追高殺低,其實兩者是不可分離的個體,單僅瞭解其一會失去整體的原貌。

財務分析 – 看體質良莠,好體質才有強健的競爭力為股東爭取最大利益
技術分析 – 看市場心理,投資市場中有太多干擾因子會造成波動,但這些波動與體質無關

兩者兼修,對於整體的概念與高底點會有比較正確的想法。像是近期的由8000點滑落至7000點保衛戰,有人是急著建立部位,有人則是儘速撤離。但是由歷史的資料觀察,眾人撤出時建立部位,幾乎是不敗的秘訣,這是逆境的心裡修為,但要找那家公司就是財務報表要告訴你的事情。

無論如何,若是在景氣下修的過程中買到地雷股就是準備貼壁紙糊牆壁的行為,在眾多的指標中,最容易使用的莫過於現金股利發放的檢測法了。因為現金就是財務堅實的保證,君不見公司若被質疑公司是否會倒閉時負責人第一件事情事出來說明什麼東西?還不就是「手上現金夠不夠」

-公司的競爭力是建築在技術、營運模式與特殊利基上
-公司過冬的關鍵則是現金部位的高低

地雷公司通常是指營運有問題的企業,這種公司最喜歡的做的事情就是用假交易虛灌營收,既然是假交易,那當然就是票據的往來而以並沒有實際創造出現金流量,沒有現金當然就不會有現金股利發放。

下表為之前爆發假帳危機下市的「歌林」公司:

從表中可以看出,該公司在2005~2008之間均處於獲利的狀態,但是卻都沒有發放現金股利。這間公司至少符合兩個地雷原則:「1.不發現金股利、2.營運現金出現負數」後來就如同新聞消息一般被抓出會計假帳與關係人假交易難逃被下市的命運,投資該公司的投資人損失慘重。

延伸閱讀:
1.地雷股防身術系列 – 黑字倒閉 獲利提前認列
2.地雷股防身術系列 – 連續性營運現金淨流出

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3043 科風 – 現金股利發放危機

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3043 科風 – 現金股利發放危機

該公司忽然發佈中止現金股利的發放,一來是因應假帳危機的問題…
一來是手上的現金根本不足以支付所需….

公司派的發言:「公司的現金部位沒有問題」,是顧及營運考量所以暫緩發放…
公司派的說法都是以安撫人心為主(大股東股票還沒賣光光,小股東先跑了沒人接手怎麼辦?)

事實上是這麼樣子嗎?…….這個問題應該要從財務報表來看
財務方面的現金是否沒有問題…

如果單看現金與應收帳款,仍高達26億左右….感覺上區區2億元應該沒差才對…
可以若以現金流量表的資訊來看,就會發現有蹊蹺….

首先要先有幾個概念:
1.  3043 科風  爆出假帳與關係人相互交易問題,會報表上的營收盈餘與應收帳的資料,可能僅是假交易數字
2. 應收帳款不是現金,要流到現金帳戶才是現金

在不考慮應收帳款的情況下,純粹檢視現金流量表…
就會發現,若 3043 科風 第四季一旦發出現金股利。該公司馬上就會出現現金短缺的現象….

由表中觀察,今年第三季為止合計借款 693 億的短期借款
換言之現在手上的營運現金都是待償還借款,而且要在一年內還清…….
營運的壓力有多大,不言而喻….

加上目前 Solar 產業正處於寒冬之中,由關係人交易所創造出來的應收帳款
有多少能真正換成現金還是未知數 !!!

這種公司還是能避開則避開吧……….

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業績表現黯淡 3043 科風 暫緩發放現金股利

精實新聞 2011-11-17 14:03:46 記者 陳怡潔 報導

太陽能產業市況不佳,UPS暨PV inverter廠也遭殃,下半年業績都表現黯淡,其中科風(3043)更因日前傳出遭檢調搜索,導致股價連續多日跌停。該公司16日晚間宣布,為顧及公司整體營運,擬先暫緩發放此次現金股利。科風今日表示,股利延後至何時發放,需待董事會決議,公司現金部位並沒有問題。

3043 科風 月初時因被檢舉涉嫌利用子公司做假交易,虛增營業額,董事長張峰豪遭檢調以被告身分約談,事後雖交保,且科風否認相關情事,但股價仍連續多日跌停。

3043 科風 16日晚間公布重大訊息指出,為顧及公司整體營運,擬先暫緩發放此次現金股利。科風今日表示,目前相關作業均依照規定辦理,至於延後至何時發放,需待董事會決議;公司現金部位沒有問題,一切均依照董事會決議辦理。

3043 科風 累計前三季稅後盈餘為7,886萬元,EPS 0.43元;該公司在6月17日股東常會時決議,每股配發股票股利0.7元,現金股息1.1元,原定於12月30日發放現金股利。

 

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