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投資關鍵技巧 -限制性資源:財報 V.s 技術線型的選擇

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投資關鍵技巧 -限制性資源:財報 V.s 技術線型的選擇

在進行9.14的財報快易通講座時看到底下滿座的朋友,

想到居然有這麼多朋友對於財報投資的課題有興趣,這頂讓人感動的..


圖片:錢雜誌主辦-財報快易通講座現場狀況

 

近年來由於數據與工具的進步,讓財報投資的神秘面紗逐步的卸下,

數據的取得也不在那麼遙不可及。這對於降低投資人的學習難度的助益頗大

這讓我想起早年學習財報投資時,常苦於資料數據不齊全。必須透過各種管道

取得數據來拼湊出指標面貌,現在的投資人真是相對幸福了許多。

不過也由於資料的取得方便也造成投資人有過度分析的傾向而不自知,

這反而造成另一種判斷阻礙。


圖片來源:網路

 

 

特別是在投資方法的選用上,過多的資源容易造成想要「通吃」的心態。

接下來讓我們來談談什麼是「通吃」以及為什麼「通吃」不是一個好現象!?

 

所謂的「通吃」,我將其定義為資源無限制投入的行為。

比較類似的場景譬如在選購衣物時,消費者會面臨許多廠牌的選擇

當消費者手上購買資金僅購買進一件時,消費者會在許多廠牌挑出一套

最適合自己的衣物,而這套衣物會持續使用而且珍惜。

但若反過來,手上的資金無限時,消費者會不加選擇通通買回家放在衣櫃內。

這便是所謂的「通吃現象」

 

當手上資源無限時,人的判斷力與專注力會下降,會無止盡的將各種

方案都納入使用,深怕錯過任何的可能,卻殊不知這樣的行為正是將

自己推入失敗深淵的開始。這就有如大型企業常發展出一堆失敗專案,

但中小企業卻容易發展出成功專案一般。

 

在各式的案例分析中,都會指向無限制的資源提供造成專案過度膨脹而不是

善加運用手中的資源,使得最終結果不如預期。而中小企業正因為資源有限,

必須謹慎與限制資源使用,而反在中小企業中容易產生許多「最佳專案實務」

的案例。

 

那這又跟投資人有什麼關係呢?當然有關係,因為投資就是一種專案管理的思維

投資人必須謹慎看待手上的資源,不能過度膨脹。

例如:投入資金是一種資源、投資學習時間是一種資源…etc

這些都是有限制性的資源,而在投資過程中最容易被誤以為是「資源無限」的東西

便是「時間」。


圖片來源:網路

 

投資人總誤以為自己的「時間」無限,大多會採用各種投資方法中通通都學的方式

企圖透過各種技巧的截長補短,來改進自己的投資績效。這種想法出發點是好的,

結果卻不一定可符合預期。

 

主要的原因有幾個:

1. 任何一種技巧的投入時間都不足,只學到皮毛。

2. 各技巧間的邏輯有相互衝突

3. 難以針對特定技巧持續精進學習

 

股魚提醒一件事情,所謂的學習歷程:從陌生到玩票需要3000Hr的持續投入,

若投資人在工作之餘每天持續投入4hr學習投資,則約需要2.5年的時間。但要

達到穩定的績效表現,至少要做到業餘水準,則需要投入5000Hr。相當於4.2年

的時間,而這僅是單一技巧的學習。而同時學習兩種截然不同的技巧時間需要

兩倍的時間,中間有間斷的話便是重來了。請仔細的思考這個問題,會發現其實

自己真正投入的時間並沒有想像中的那麼多,要同時精進兩種技巧在難度與時間

配合度上都頗為不易。

 

事實上,股魚早期也曾經試著採用技術線型與財報並用的方式來改進績效。

不過結果很糟糕,比較常見的情況是:當個股在低迷時財報的訊號是買進而

技術線型則是賣出,高點時則是反之。財報是逢低買進的思維,技術線型則

是買高賣更高的思維。先天上的不同已注定難以結合在一起運用。

 

也有可能是股魚沒有兩種同時使用的慧根吧,就本身的使用經驗來講是不良的。

所以,後來的決定便是採用單一工具「財報」形式來專注

使用與學習,徹底的放棄「技術線型」的工具技巧。

 

而在一場又一場的講座之間,總是不斷的有各地的朋友來詢問一個類似的問題。

若是用財報來選股,然後用技術線型來判斷買進賣出,投資績效會不會更好?

我想,我的經驗與答案是不會。專注在單一技巧的學習與精進反而是最好的選擇。

 

留幾個問題給各位朋友思考:

1. 如果精進一種投資工具已經足以滿足投資目的,那學習兩種的目的何在?

2. 專業投資人多採用單一工具進行決策,但一般投資人卻是多工具同步使用

    那為什麼採用單一工具的常是贏家?

 

這些問題沒有標準答案,僅是個人的一點心得。也希望各位朋友有空也能想一想!!!


圖片來源:網路 – 限制資源投入,才不會無限膨脹與錯估了自己的「投資專案」

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選股不求人-善用券商網站(以玉山證券為例)

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選股不求人-善用券商網站(以玉山證券為例)

 

課程中,常有學員詢問在課程中所學的指標要怎麼運用來進行個股判斷。但

其實第一個要問題問題應該是要怎麼進行選股的動作,不然股海茫茫多達1400多檔

的個股,若要一檔檔進行檢查恐怕舊資料還沒看完新的季度又已經開始了。

其實網路上相關的免費資源很多,投資人可以多多利用自己所開設的證券戶

網站來進行個股篩選的動作。以下將使用

「玉山證券https://www.esunsec.com.tw」作為篩選操作說明:

 

步驟一:登入「玉山證券https://www.esunsec.com.tw

 

步驟二:在股票的選項中選擇「智慧選股」

 

步驟三:在智慧選股的選項中,選擇財務面。接著根據個人所定義的指標

需求與標準勾選與輸入。

 

在前述的過程中,將選股的初步指標定義為以下五個。

面向

指標選用

最低標準

玉山網站提供

經營

ROE

> 8%

獲利

營益率

> 0%

品質

本業收入比

> 80%

債務

利息保障倍數

> 40

風險

自由現金流量

> 0

 

在理想的情況下,網站應可以提供上述指標的篩選功能。但實際上各家券商

提供的系統不太一樣。應依據個人所習慣的網站系統來選擇,以範例中的玉山證券

為例,該網站在五項指標中僅有提供ROE、營益率 & 利息保障倍數。其餘兩個指標

則必須事後進行手動篩選。各家的系統不盡相同,每個人可以多加嘗試不同券商提

供的網站服務,找出自己比較順手的網站來使用。

 

步驟四:ROE、營益率 & 利息保障倍數依序填入。年的部分填入「近5年」。

        這是由於產業的循環週期大多是五年一輪,用一個週期的持續性來看待

           會比較準確。

 

 

步驟五:按下「開始篩選」,取得篩選後結果

依據所選取的結果,符合財務標準的個股從上市櫃上千檔股票中,只剩下30

可以符合基本要求。那接下來的工作便是逐一判斷各家公司的現金流量、損益表

與資產負債表細部的狀況與比較同業的水準。

(備註:因過去五年的資料為2008 ~ 2012 ,涵蓋金融風暴期間。該期間多數的

公司均處於虧損的狀態,若覺得標的物過少,可試著將篩選時間避開金融風暴期

間,便可取得更多的篩選資料,以利後續的持股名單的建立)

在進行第一次篩選過後,才開始運用課程所學的財務指標與判讀方式

進行判斷的工作,可不要傻傻的從11XX 一路看到99XX喔。

圖片來源:網路 – 股海茫茫,可不要一開始就被個股數量給淹沒了..

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瞬間看穿財務危機 – 掃雷程式 2013 年版 (教學影片)

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瞬間看穿財務危機 – 掃雷程式 2013 年版 – 改版操作說明

 

以投資股市來講,最大的惡夢並不是虧損。而是一家企業財務出現危機進而

變成造成投資人手中的持股變成一堆壁紙。索賠無門的痛苦才是投資人

真正的夢魘,而掃雷程式正式針對該問題所量身打造的專業程式。

 

股魚以長期持有的投資人的角度,致力於降低財務面的風險。而首要的工作

便是找出財務異常的企業特徵,依據長期的研究資料指出,只要能避開

有財務危機的公司必能在股市中獲取數倍於銀行定存的利潤。故從研究資料

15年的投資實戰中找出正確且有效的指標並透過特殊設計的系統介面來

幫助投資人趨吉避凶與診斷個股是否有潛在危機。

 

就讓我們一起來看看,2013年版的特色:

 

監控介面更人性化,手上持股瞬間看破財務危機

 

使用者只要將個股代碼輸入,系統瞬間判定財務狀態為「安全」、「金流危機」、

「地雷」等狀態,讓投資人一眼就看清楚是否有財務潛在問題。另外提供股價到位

監測提示功能,只要參考旁邊的三大估價公式選定適合的價位後填入「買進價位」中,

自動幫你計算兩者的落差幅度。若是已經到價者會另外提示,

讓你買的安心也不會錯過買進的時機點。

 

 

掃雷能力再進化,三步驟,一眼看穿財務問題在哪裡

 

步驟一介面說明:

 

除保留原本左側的預篩選個股介面外,經過重新設計的指示欄位更加準確與清爽,

透過特殊運算呈現的結果,投資人可以輕鬆瞭解企業在那個面向出現財務危機,

以一般而言,當地雷股機率超過50%時投資人便應當小心檢視所有財務數據。

而本次的改版重心在於超過100%的特殊機率設計,只要超過100%

必然屬於地雷股,連打開財務報表作深入檢視的必要性都可以排除。

 

-入出相抵:收支狀態是否平衡,偵測是否有賺1元花兩元的現象
-現金流入:檢查公司是否有現金流入
-虛實盈虧:偵測帳面盈餘與流入資金的差額
-營收灌水:偵測是否有透過存貨等手段將營收膨脹
-現金股利發放:有賺到真正的錢才有能力發放現金股利
-本業收入比:獲利的來源有多少比例來自於本業經營
-破產指數:無法繼續經營的可能性

 

步驟二介面說明:

 

增加產業比較功能,方便投資朋友可以直接進行產業比較。挑選出產業中的最強者,

此外下方增加年度提示欄位,讓使用者可以輕易觀察公司的各季度/年度的判定結果。

大抵上在連續的八個年度內,若出現二次以上的警訊則表示該公司的財務穩定度較差,

投資人應謹慎考慮自身的風險屬性。若屬於低風險承受的投資人則應該避開

財務能力不穩定的公司,仔細的找尋財務健全且獲利能力穩定的公司,才是

投資持盈保泰的重要關鍵。

 

 

透過步驟一與步驟二的判定後,可得出幾種判定模式:

地雷股機率「低於50% 財務狀態「一般」:可考慮投資

地雷股機率「低於50% 財務狀態「警示」:應重新檢視細部財務報表

地雷股機率「高於50% 財務狀態「一般」:應重新檢視細部財務報表

地雷股機率「高於50% 財務狀態「警示」:強烈的地雷訊號,應直接剔除

 

步驟三:估價模型

 

介面上提供三個三種計算模式供使用者參考。價格的計算並不是一種絕對值而是

必須參考估價的情境來決定何種估價模式,並不是一套公式可以套用在

所有的公司上。

那三種計算模式的差異在哪裡呢?
1. 本益比法 = EPS * 本益比。這是一種泛用型的計算模式,在不清楚

個股特性時,可以用大盤的本益比做為基準,估算合理的買進價而大盤的

本益比長期均值約為17。在考慮撿便宜的情況下,可以採用14以下的數值。

程式的預設值為14

 

2. 零成長模型法,一般稱為殖利率法。顧名思義該計算方式用於一間公司已經
停止規模成長的情況下且股利模式多以發放現金股利為主時(衡量標準:70%以上)

可以用該計算模式估算合理價格。常見的殖利率型股票:中保、中華電、大豐電

等公司就適合採用這個模式計算股價。而一般對於殖利率的要求多落在

5% ~ 6.5%之間,程式的預設值為6%

更精準的估算模式可以採用殖利率通道法計算去找出個股的區間值。

有興趣的人可以自行找資料研究。

 

3. K值法又稱為溢價法。指的是若公司經營良好的情況下,投資人應該要用

溢價的方式買進該公司才合乎常理。經營不良的公司用淨值買都嫌貴,經營良好

的公司當然值得花比淨值更高的價格買進。但到底要多少才合理就可以透過

K值法計算。其計算公式為 Price = 淨值 *(經營ROE/股東期待ROE)。

舉例來講,若一間公司淨值50。該公司的年度 ROE 20%。若投資人預

計一間公司至少應該有8%的表現。則該公司在該投資人的心中

合理價為 50*(20%/8%)=125,程式本身的預設值為10%

投資人可視自身的認知進行修正。

 

詳細的買進與賣出點公式說明,可參考著作「明牌藏在財報裡」的第六章的說明。

購書網址:https://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010584407

 

那看到這邊已經有人出現疑問,怎麼股價的估價這麼簡單。不是應該有一套

複雜的邏輯運算來證明價位嗎?我想這有幾個問題需要檢討:

1. 有那一套公式可以同時估算成長股、價值股、小型股…etc 等各種類型公司的價值?
2. 複雜的運算結果,若投資人不相信時再複雜的計算也沒有意義。
3. 投資的問題在於信心,並不是複雜的運算結果。
4. 股魚喜歡簡單的估價方式並不認為複雜的計算會帶給投資人更多的價值。 

而工具終究只是工具,只能協助判斷與計算。無法取代你下決定,也無法替你判斷

該用那種模式估價,細節的東西終究會回到投資人的身上。該下的功夫與學習

是不可免的。希望各位朋友在使用工具時不要忘記了自己該付出的努力。 

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血滴子觀後感 – 一旦失去地位(職務)就什麼都不是

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血滴子觀後感 – 一旦失去地位(職務)就什麼都不是

 

晚上正巧有時間,弄了一部電影:「血滴子」來看看。片子本身是在描述

乾隆皇帝時的特務組織,以前喜歡看些武俠小說,對於血滴子這個武器很好奇,

不曉得現代人會怎麼詮釋這樣的一個傳說武器。就實際而言,聽說這個武器

根本就不存在,只是一個幻想。一個長距離的攻擊武器要能在移動中剛好

套在頭上取其首級,難度頗高,想來也是有幾分道理。

圖片來源:Nation 地理頻道

 

不過片中有些劇情是很值得深思的,特別是抹殺掉整個血滴子組織的這一段。

血滴子這個組織不是秘密保護清朝抹除潛在敵人用的嗎?怎麼到了劇末卻

變成一個朝代的污點。所謂的功臣也不過只需要一點理由,來抹殺整個貢獻。

只因為皇帝的想法變了,有了更好的替代品了(火槍),舊的事物變成一種絆腳石。

是阻礙組織進步的動力就必須要被消滅。一個理由滿門抄斬,

只見新人笑(火槍隊)不見舊人哭(血滴子)。

 

當血滴子組織的成員發現自己被朝廷遺棄時,哭喊著:

「我除了做血滴子我還能做些什麼?」而兩大主角(天狼與冷)在劇中的

最末段的對話,最是讓人發人深省。當血滴子被抹殺,冷從一個組織的隊長

忽然在一夜之間失去一切(頭銜、武器、兄弟、家園),陷入極度的迷惘。

天狼說出了一段話:「當一個人被拔除地位時就會發現自己原本擁有的一切

都是虛無,受盡欺侮。才發現自己什麼都不是。」,我反覆看了數次,

仔細想著這段話,也引起文章的感觸。

 

若把古裝的劇情移除,這其實不就是組織的真實面貌嗎?當個人所屬的組織單位,

對於企業是有幫助時必然受到重視,受到禮遇。而組織中的人會以為自己會

永遠沈浸在這份榮光當中,當上頭發現有更新更好的作法可以取代時,就會重新

思考舊組織單位存在的意義。要嘛轉型要嘛就是消失在企業的發展歷史當中。

而更多的時候轉型的成本過大時,直接抹除是更好的選擇。

 

組織單位如此,裡頭的個人一樣的無助。當你佔據某個位置時會認為自己擁有

權力控制一切,卻忘了這一切只不過是個幻影。個人被從職務上移除時,

是否還有能力作其他的事情謀生?這不就像是血滴子的組織成員的哭喊一樣嗎?

員工並不是一種當然的資產啊,當組織需要轉型、當員工的產值低於獲利能力時。

員工就從資產表變成負債表的欄位了。

 

是的,朋友們。我們是否有想過哪一天會忽然被組織遺棄,而當失去地位(職務)

時到底還能做些什麼事情?在看似安穩的日子中,隨時都藏有被忽然抹除的

陰影存在。這並不是危言聳聽而是一個工作人最深層的體悟。我們都不應該在

安樂的時候就忘卻了憂患的存在,隨時都要為自己想好一個「雨天備案」。

當事件發生時,才不至於內心慌亂。

 

換個角度,看看電影。其意涵值得讓人再三思索。

圖片來源:網路 – 員工不一定是資產的..

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改變命運作自己投資的主人 – think different

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改變命運作自己投資的主人 – think different

 

從生物學的角度來看,人類是一種群聚性的生物,主要的特徵在於組織跟領頭者。

而領頭人物具有帶領方向的任務。在群聚效應的情況下,個體要追求安全感最佳

的方式便是跟著所有人做相同的事情。若有一個人做出不一樣的行為時便會被

視為異類,甚至群體拋棄。為了融入群體之中,說相同的話做相同的事情便成為

尋求安全感最佳的選項。


圖片來源:網路 – 人是需要依附在群體下

 

這讓我想起以前學習攝影時有一種技巧稱為「突顯」,人的眼睛有個特殊功能,

能瞬間找出整體畫面中不一樣的事物並給予關注。從這個角度出發來看,畫面

中有價值的點在於差異點上,也就是說有個事物做出不一樣的選擇,所以得到

不一樣的結果。


圖片來源:網路 – 以該圖為例,你的目光第一時間會落在花朵上,而非葉子上。
                      葉子跟背景類似,故不受注目。花朵與背景顯著不同,受到關注。


而此時,想起股市有句諺語:「跟每個人作相同的事,只會得到庸俗的報酬率」

感覺很像對吧。股市無論何時都充斥著同流性的行為,例如說,跟大家買相同

的股票,在相同的時間進場,在相同的時間賣出,在相同的時間發現好股票。

這並不是一種偶然巧合而是原始的天性使然,同一個時間點,一群媒體同時發現

了一檔好股票,而投資人在環境的刺激下也開始關注那特定的股票

,媒體與周遭人的持續談論進而強化了信心與看法。在某個價量齊揚的時間點,

內心再也壓抑不住購買的衝動,當下就成為買入的一份子。

接下來的場景,大概就是跟好友分享買進熱門股的喜悅。

 

從天性的角度來看,買進熱門股符合群體的期待與社交的需求(買冷門股你要跟

誰社交呢?)。社交這種事情,注意觀察一定會發現到一件事情,那就是社交的

前提是有共同的交集處。沒交集自然沒有社交,你要跟旁邊的人討論個股

當然要買進一樣標的才有得討論。這就跟辦公室文化一樣,好同事之間必然

有個共同的敵人作為兩者的交集。也許就某種程度來講,股票買賣意義不在

獲利而是在取得社交的門票。

 

不信,檢查以下自己手上的持股是不是跟幾種來源類似:

  1. 跟朋友的持股清單
  2. 跟媒體高頻率播報的清單
  3. 跟討論區近期熱烈討論的清單

 

如果是的話,那答案呼之欲出。請準備開始動手調整吧,只有跟一般人

不一樣的內容才會有不一樣的結果。如果說80%的人都是虧損作收,

那拒絕跟風做出不一樣的選擇那先天上便已經往獲利的群族靠近當中。

 

其實要做出跟群體不一樣的選擇是很困難的,那完全不符合天性。只是

投資人要做出選擇,你到底想要社交還是獲利?如果是前者就不要

抱怨虧損,因為你已經獲得你想要的東西了。


圖片來源:網路 – 投資目的是社交還是獲利增值,記得要搞清楚自己真正的想法喔!

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