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10月份 PMI 下跌 & 景氣燈號持續下探 …. 目前沒有樂觀的理由

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10月份 PMI 下跌 & 景氣燈號持續下探 …. 目前沒有樂觀的理由

從資料上來看,代表台灣接單與採購狀況的PMI 已經滑落到33個月的低點..
代表國內景氣現況的景氣燈號也滑落到21分的黃藍燈,在今年底年見到藍燈的機會不小…
加上下修GDP成長數字…

整體來看,代表景氣的趨勢線正在往下持續當中……
要投入大筆的資金投資….先等等吧!…

現在是贖回等待的時機而非大幅加碼….


Stocksardine製表:PMI 指數已經滑落到近期的最低點


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10月匯豐台灣PMI降至43.7,創33個月新低

精實新聞 2011-11-02 08:25:52 記者 陳怡潔 報導

匯豐集團(HSBC)公佈最新匯豐台灣製造業採購經理人指數,10月PMI續降至43.7,繼續維持在代表景氣擴張與惡化的分界點50以下,且創下33個月的新低。

匯豐表示,10月PMI值為43.7,低於9月的44.5,創下2009年1月以來最低,且10月製造業產出創下5個月以來最大跌幅,因海內外市場繼續需求軟化,導致新業務減緩。

匯豐也指出,10月台灣製造業的新接業務量出現大幅調整,主因是環球經濟軟化,海內外需求減弱,過去5個月以來,整體新訂單量每月都有所調整,但10月調整幅度最大。

匯豐並表示,新接業務減緩,10月製造業產出明顯盤整,積壓工作連續5個月減輕,說明業內產能仍有餘裕;10月份積壓工作減幅也十分明顯,與9月大致持平,成品庫存則連續第4個月減少,調查顯示廠商為了控制存貨而動用現有庫存。

 

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ROE – 經理人是否妥善運用股東資本的指標

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ROE – 經理人是否妥善運用股東資本的指標

 

要判斷一家公司有沒有善盡資本管理的責任,為股東爭取最大的利益。首要檢視的目標,不是毛利率、EPS,也不是盈餘數字,而是要透過ROE來觀察經理人的執行程度..

一開始要先解釋 ROE 字面定義為何:
-名詞定義:股東權益報酬率
-計算方式:稅後純益 / 股東權益數字

何謂股東權益呢?白話一點就是交給經理人管理的金錢數字

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我們用個故事來說明ROE的定義關係:

主人要出門到遠方去。臨行前,他把僕人召集起來,按著各人的才幹,給了他們數量相等的銀子。
後來,主人回來了,就把僕人叫到身邊,瞭解他們的使用情況。

第一個僕人說:「主人,你交給我五十兩銀子,我已用它賺了五十兩。」主人聽了很高興,讚賞地說:「好,善良的僕人,你既然在賺錢的事上對我很忠誠,

又這樣有才能,我要把許多事派給你管理。」

第二個僕人接著說:「主人,你交給我二十兩銀子,我已用它賺了十兩。」主人也很高興,讚賞這個僕人說:「我可以把一些事派給你管理。」

第三個僕人來到主人面前,打開包得整整齊齊的手絹說:「尊敬的主人,看哪,您的十兩銀子還在這裡。我把它埋在地裡,聽說您回來,我就把它掘了出來。」

主人的臉色沈了下來說道:「你這又愚又懶的僕人,你浪費了我的錢!」

轉成下表可以看出股東權益與ROE的關係:

故事中:主人就是股東、僕人就是經理人。而衡量僕人是否有善用主人所交付的金錢的指標就是 ROE

換言之,ROE 就是衡量經理人在取得股東所交付的資本後,所賺取盈餘的能力……
ROE 越高表示經理人賺錢的能力越佳。

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無怪乎美國當代投資大師-巴菲特,曾經有一段演講場景是這樣描述的..
有一天巴菲特參加演講,結束前有個學生問如果要從眾多的指標中來挑選企業
那個指標做能表現出企業績效。巴菲特回答:「我唯一的選擇是ROE,要維持每年高度的ROE
是非常不容易的事情」,而波克夏公司選擇的股票的確有具有高ROE的特質(>20%/年)…
甚至高達 40%以上 …..

與 ROE 相對應的另一個投資人常聽見的指標為 EPS …. 通常投資人喜歡追逐EPS而非 ROE
這會造成劣質的經理人透過縮減股本或是金融手段的方式,來虛增盈餘造成公司賺錢能力大增的假象..
至於兩者的差異在哪裡….另外再進行解釋..

我們先來看看 2011 年  高 ROE & 低 ROE 公司的股價變化,來判斷經理人管理資本的能力對於股價變化的影響..


高ROE 以聯發科為例,觀察股價的走勢圖是否跟ROE的趨勢圖非常的相近。當預期ROE上升時,股價便有激勵的效果出現….但ROE下降時股價隨之走下降趨勢………

 

故在ROE作為指標的選擇上….趨勢的方向會影響股價的走勢….不得不慎!!

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EBITDA 與 營益率的比較

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在財報的盈餘能力分析判斷上,會透過幾個指標來作為判斷的依據
像是毛利率、營益率、淨利率、成長率…等等來作為判斷公司目前的經營績效…
指標這麼多,當然不可能一個一個看….要透過一些具有綜合性質的指標作為先期的判斷

最直接的總合性指標當屬 ROE(股東權益報酬率)
如果對於美國當代投資大師-巴菲特有研究的話,曾經有一段場景是這樣描述的..
有一天巴菲特參加演講,結束前有個學生問如果要從眾多的指標中來挑選企業
那個指標做能表現出企業績效。巴菲特回答:「我唯一的選擇是ROE,要維持每年高度的ROE
是非常不容易的事情」,而波克夏公司選擇的股票的確有具有高ROE的特質(>20%/年)…
甚至高達 40%以上 …..為什麼要維持每年的高ROE是如此的困難,這部分另外再進行解釋

先來看看 EBITA 這個相對於「營益率」的指標,EBITA意指:「稅前息前折舊攤銷前獲利率」
財經的專有名詞很難一眼看懂,換個白話一點的方式說明
就是排除折舊攤提費用後的獲利數字…..

這個數字對於資本支出型產業(需持續購買設備維持競爭力的產業。例如:面板業、半導體業)
的經營者而言,可說是夢幻指標。這就有如網路狂潮時,衡量的指標是點擊率、到站率、眼球吸引率之類的..
而非實際的獲利數字….

怎麼說呢,我們透過下表簡單的比較相對的數字(營利率 V.s EBITA)

從表中可以明確發現EBITDA 就是將計算過程中的「折舊攤提」扣除後所計算出來的數值
依照表中來看,雖然營利率為 -17% 但是 EBITDA 為 2.8%。

這個指標最大的問題是這是一個描述競爭力的指標,而非獲利能力的指標。公司產品銷售本來就要將各種的成本納入考量當中,不論是人事成本、通路成本、運轉成本、設備成本,控管與壓低購買成本,本來就是競爭力的一環。

下圖為 AUO 營利率與 EBITDA 的曲線變化:

可以看出,該公司的經營以一個下滑的趨勢曲線在進行著。
這表示產業的競爭加劇…造成企業賺取盈餘利潤越來越不容易…

若同時其他的面板產業公司有出現類似的情況…那就要合理的懷疑

目前的產業體質有加速競爭的情況!…此時大者恆大、弱者出局的情況便會陸續發生..

此時在選擇上仍以該產業體質與龍頭為較佳的選擇!.

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景氣燈號也能動手腳 !!!! 經建會資料的可信度?…

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景氣燈號也能動手腳 !!!! 經建會資料的可信度?…

景氣燈號是部分投資人判斷股市相對位置的判斷指標…
有一部份的投資法是採用景氣燈號來判斷何時進場與出場…

理論上,景氣燈號是個長期指標,無人為操弄的問題…也無心裡面的問題…
純粹是台灣整體的經濟面的綜合判斷…….
但這是建立在相信該發佈單位「經建會」是公正單位的情況下….

筆者在整理資料的時候忽然發現,資料好像有點奇怪….
比對上個月同期發佈資料一看…不得了…數字居然會自己變動了起來…

參考文章:景氣持續低迷中,現在是觀望等待的好時候…..買股票?? 先等等吧!

由資料中發現,八月份景氣指標由原本的 22 自行降為 20
數字雖然差了一點點,但是意義上卻天差地遠…

我們來看一下如果數字依照上個月發佈連續來看(5月 -> 9月)
27 -> 25 -> 23 -> 22 -> 21   =>連續五個月下降,呈現下降趨勢

修正後(5月 -> 9月)
27 -> 25 -> 23 -> 20 -> 21   =>連續四個月下降,出現回升趨勢

對於部分採用趨勢與技術判斷的投資人來講,會影響判斷的方向….
關於政府單位發佈的訊息資料…真的是要小心…

新聞重點:
1. 9月份景氣燈號續亮黃藍燈
2. 景氣對策信號分數由8月的20分增為21分 -> 由上個月的資料來看應該是由 22 降為 21

 


圖片來源:Stocksardine 製圖

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9月景氣續亮黃藍燈 趨緩

全球經濟走疲 風險升高 明年保守看2011年 10月28日

【張嘉伶╱台北報導】

行政院經建會昨公布9月景氣燈號,連2月亮出代表景氣趨向衰退的黃藍燈,因非農就業人口增1分,景氣對策信號分數由8月的20分增為21分。

經建會副主委胡仲英表示,全球經濟走緩,影響台灣貿易與股市表現,惟國內消費面、生產面、勞動市場大致仍溫和成長,但領先、同時指標持續下跌,不過胡仲英也強調,昨歐盟領袖有共識,歐債出現有解曙光,算是好消息。

經建會經濟研究處處長洪瑞斌表示,展望未來,歐美國家需求普遍不足、主權債務問題未解、全球景氣弱化、風險升高,對台經濟影響浮現。

台灣市況外冷內溫但洪瑞斌強調,幸而亞洲等新興國家保持成長動能,政府積極拓展對新興市場出口、招商,持續辦理「產業有家、家有產業」計劃,帶動民間投資,促進就業,提振內需動能,緩和經濟減弱的衝擊。

因8月結束連5個月代表景氣平穩的綠燈,轉亮2009年10月來的第1個黃藍燈,9月仍維持黃藍燈,顯示當前國內景氣已趨緩,且趨勢往下。

官員分析,9項構成項目中,9月因股市重挫,股價指數變動率由-1.5%減為-8.1%;工業生產指數變動率從4.2%小降4.1%,連內需指標批發、零售與餐飲營業額指數變動率,也由1.4%減為0.6%,顯示目前「外冷內溫」。

「經濟沒海嘯時嚴峻」

胡仲英說:「目前看來雖然全球經濟走緩,但不會有二次衰退,應該不會像是2008年金融海嘯時那麼嚴峻。」
胡仲英也說,歐債是因歐洲各國經濟不同,且注重社會福利,支出遠大於收益,貨幣統一,財政卻不統一;所幸這次歐盟領袖已有共識。胡仲英說,美國則是不少企業雖有賺錢,但不願擴大投資,因此失業率仍高,目前觀察QE3(第3次量化寬鬆)應不會太快推出來。

胡仲英舉例,《經濟學人》下修明年美國成長率至1.3%,歐元區下修至0.3%,台則由4.2%下修為3.9%;Global Insight(環球透視)則估,明年美國成長由1.8%下修為1.4%,台灣由5.2%下修4.4%,顯示國際預測機構對明年經濟仍有疑慮,看法保守。

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經建會又出來打預防針了…….燈號持續往下探底中…..

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經建會又出來打預防針了…….燈號持續往下探底中…..

 

景氣指標的發佈單位經建會又不辭辛勞的,先出來幫大家打打預防針…

從發佈資料預測來看,燈號分數大概會落在 20左右 – 續亮黃藍燈….

不過九月份還沒將金融貨幣的衰退納入,但是失業率卻是下降….

 

以現況來看十月份可能會落在 18 左右,來衰退藍燈越來越近了….,,

今年的過年大概不太好過吧!….

 

新聞重點:

1. 景氣燈號可能持續亮出黃藍燈

2. 9月失業率下降,判斷分數加1分 (這個失業率不曉得是怎麼算的??)

 

 

圖片來源:網路

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9月景氣燈號明公布 可能續亮黃藍燈

【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】2011.10.26 02:27 pm
 

經建會明天將公布9月景氣燈號,9月除了失業率略見好轉之外,實質面指標表現不理想,尤其是9月股市重挫,讓景氣燈號可能持續亮出黃藍燈。

景氣燈號自8月起由綠燈轉為黃藍燈,綜合判斷分數為22分;9月全球經濟不確定因素持續升高,從官方已經公布統計來看,金融面的貨幣總計數M1B變動率和直接及間接金融變動率分別為6.28%與6.18%,表現都和前1月相同,維持綠燈水準。

8月起全球鬧股災,9月股市表現依然不理想,9月股價指數變動率下滑8.14%,從綠燈降為黃藍燈,讓綜合判斷分數減少1分。9月工業生產指數變動率1.62%,從綠燈轉為黃藍燈,也讓綜合判斷分數再減1分。

批發、零售及餐飲業營業額指數變動率0.25%,與上月一樣亮出綠燈。唯一的好消息是9月失業率下降,非農部門就業人數變動率為2.27%,跨越綠燈轉黃紅燈門檻,可望為綜合判斷分數增加1分。

8月表現不理想的海關出口值,9月仍不見起色,9月以新台幣計價海關出口值變動率為0.6%,機械及電機設備進口值變動率9月衰退19%,兩項指標都與8月一樣,續亮藍燈。

這一波景氣循環,景氣燈號自去年7、8月亮出紅燈之後,從去年9月開始轉黃紅燈,今年3月起降為綠燈,綠燈持續亮到7月,8月開始轉黃藍燈,9月可能持續亮出黃藍燈。

【2011/10/26 聯合晚報】@ https://udn.com/

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