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營益率 – 公司真正的本業獲益比率

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營益率 – 公司真正的本業獲益比率

 

財報三率:毛利率、營益率、淨利率,要能夠觀察一間公司真正的本業獲利能力強弱,主要是看營益率的高低來做表示…

營益率公式: 營業利益 / 營業收入

 

之前談過毛利率是公司產品競爭力好壞指標。

參考之前文章:「毛利率 – 企業產品競爭力與獨特性指標

那營益率則是公司本業獲利能力的強弱指標…..

 

將三率的差異放在下表中比較:

其中營益率包含產品的製造與銷售的費用,故可以看出公司的本業獲利能力是高或低…

那比較會有疑問的是在淨利率部分,淨利率還多包含了業外損益…不就是是最完整的公司

獲利好壞嗎?…那怎麼不觀察淨利率呢?…

這主要的原因在於業外損益是一個不可控制的因子,若要從月營收是推測公司的獲利狀況…

只能看本業收入來看,而業外是一種非固定的項目…可能公司本身也處份資產或外部投資

大賺大賠的認列……定義上來說那是一個意外損益的項目….非經常性項目….無法監測..

故不列入公司競爭力強弱的觀察指標……

 

唯一的例外在於該公司是海外型公司或控股型公司,那可能會發現本業收入不多但是業外很多…

那這種公司則要改觀察淨利率。例如台塑公司,主要的收入有50%左右為業外貢獻,故在監測上以

淨利率為主。但這種類型的公司業外的損益是很固定的產生並非忽有忽無的….,,在數據的觀察上要

仔細區分…

 

下圖為台塑公司:營業利益與投資收入幾乎長期各占了50%左右……

這種公司則是觀察淨利率…..

 

下圖為富爾特公司:營業利益逐年走弱,投資收入逐年穩定(主要來自大聯大的股利認列)

但該公司也逐年進行處份的動作來維持公司的獲利數字……….

這種就要小心公司可供處份的資產還剩多少….一旦無資產可處份時,該公司的盈餘會大幅下降達30~50%

對股價是相當重的打擊……

 

故營益率的觀察上面要配合本業的營收比例來合併觀察…

在高本業營收的公司(本業收入占80%以上)觀察營益率…

在高海外收入的公司(有固定業外收入且本業在80%以下)則觀察淨利率….

 

以2330 台積電為例,該公司的本業收入高達90%以上…….可以用營益率觀察

本業盈餘變化……..從下圖中可以看出,當營收成長時盈餘也會同步進行成長的動作…

兩者的升降變化趨近同步…

 

2352 佳士達:則是另一種特殊的案例,本業僅佔盈餘的50%左右…

業外又不固定。從圖中可以發現,整個營收與盈餘的變化極不穩定且無規則性….

營收上升不見得創造盈餘,營收下降也不見得虧損….向這種公司就不適合外部投資人…

無規則性、無法預測走勢的公司,還是給內部人去費心就好了…….

投資找單純一點、穩定一點的公司比較好…..

 

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選後的猜測行情又出爐了….又看多又喊賣….真是自相矛盾…

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選後的猜測行情又出爐了….又看多又喊賣….真是自相矛盾…

 

激情過後,政局底定…..股市評論家又少了一個藉口來說多空…

我們先來複習一下選前的多空藉口:

– 跌:投資人擔心政局不穩,觀望….減少持股(外資撤出、融資減少..etc)

– 漲:政府基金穩盤、金融表態(電子表態、馬友友表態、二岸股表態….etc)

反正漲跌都有理由…..

 

現在選後又開始壓注選後第一天的行情:

仔細一看只能說是胡說八道…..

明天標題喊多,但內容卻是要投資人減少持股,獲利了結….

投資人獲利了結不就是賣壓湧現….既然賣壓湧現又怎麼會上漲?

真是胡說一通…..

我們先來猜一下後天的標題內容:

漲:選後慶祝行情發酵,無視歐洲利空湧現……

跌:選後行情失靈,利多出盡、歐洲利空發酵、投資人減少持股….

 

不管漲跌註解大概就是這樣子吧……..,,大原則都是一樣的..

只要企業無實質的獲利表現,股市無論如何就是反應不起來….

這種特定標題的利多猜想,就像是威爾鋼一樣….幾個小時後就失效了..

終究要回歸現實環境….

 

圖片來源:網路 – 醒醒吧……

 

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台股周一謝票行情 三大名師估漲300點

【經濟日報╱記者施冠羽/台北報導】
    
2012.01.15 03:17 am
 

眾所矚目的總統大選結果出爐,執政黨順利連任,三大名師一致認為,台股周一可望開高上演謝票行情,漲點約有200-300點,建議投資人應把握機會獲利了結,調整手中持股部位。

華南投顧董事長儲祥生表示,選後的謝票行情可望有200-300點的漲幅,台股在兔年封關前可望上看7,500點,但因歐洲各國被標普降評消息,激情反應的時間可能縮短到一到兩個交易日就會結束,投資人不妨趁上漲的時候,調整手中持股,在封關前將持股水位降至三成,長線則建議以官股行庫,以及ECFA受惠股做布局,至於馬友友概念股,恐怕只有極短線的行情,需留意。

元富投顧總經理劉坤錫指出,執政黨連任的謝票行情無庸置疑,但「只能高興一天」,短線利多因素雖然較占上風,但不能期待效應會延續太久,畢竟選後三個交易日就封關,在長達九天的農曆年假中,適逢歐盟高峰會及歐洲各國籌資,和希臘債務協商等變數,建議選前將持股水位降到五成,選股方面則回歸價值選股,以基本面穩健,獲利看好的營建、觀光百貨族群為主。

元大期貨副總洪守傑表示,根據2008年總統大選後的經驗來看,台股在選後第一個交易日大漲300點後,緊接著連續四個交易日收黑,因此,周一開高之後,不排除會有選前押寶的獲利了結賣壓,投資人最重要的仍是遵守紀律;看多的投資人面臨開高走低行情時,要適度停利。

全文網址: 台股周一謝票行情 三大名師估漲300點 | 股市要聞 | 股市投資 | 聯合新聞網 https://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/6846807.shtml#ixzz1jVJVPRwc
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繼續護盤的背後,表示還有三個月的扭曲與不實的資料………….

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繼續護盤的背後,表示還有三個月的扭曲與不實的資料………….

 

這則新聞著實令人心碎,國安基金宣示將要繼續護盤三個月…..

三個月將近一季的時間,投資人將無法看到台股真正的變化與景氣反應的結果….

護盤會導致投資人錯估情勢……..

 

另一方面也會導致景氣燈號的投資法失靈….

投資方式參考之前文章:「藍燈買 – 紅燈賣:以ETF 0050 – 驗證投資成效

投入的時間點被扭曲了….燈號資料與股價指數將無法真實呈現當下狀況..

 

燈號與數據持續下修,但是股價卻維持在某個特定的指數區間…..

三個月後就是第一季季報與年報發佈的時間….也許政府機關想拖到

財報發佈才想面對真實吧!….

 

圖片來源:網路 – 扭曲的東西怎麼看都不真實…………..

 

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已砸近400億 國安基金再護台股三個月

【聯合報╱記者賴昭穎、高佳菁/台北報導】
    
2012.01.14 02:39 am
 

行政院國安基金管理委員會昨天召開今年首次例會,考量歐債問題等不確定因素,決議繼續護盤台股3個月,到4月21日為止。屆時是否再延長,視當時情況而定。

國安基金去年12月21日啟動護盤機制,據了解,到去年12月31日為止,國安基金共砸下近160億元銀彈,平均每天投入約20億元。統計到昨天為止,已動用3、400億元基金護盤,顯示愈接近投票日,國安基金護盤愈「積極」。

以最具指標意義的台銀證券來看,昨天買超89.49億元,創至少兩年來單日最大成交量以及連17買紀錄。

台新投顧分析,台銀證買超標的以台灣50的權值股為主,護盤的標的聚焦電子、傳產與金融等3大族群,其中以鴻海買超2萬7267張最多,聯電與統一買超也逾萬張。

國庫署官員指出,國安基金從啟動護盤到昨天為止,台股已站穩季線,指數上漲519點、漲幅7.79%;與主要國家股市相比,漲幅優於主要國家股市,顯示國安基金已初步發揮股市安定的效果。

全文網址: 已砸近400億 國安基金再護台股三個月 | 股市要聞 | 股市投資 | 聯合新聞網 https://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/6844973.shtml#ixzz1jOciEoyT
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選舉造成的股市扭曲….選後該讓他恢復常軌了吧…

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選舉造成的股市扭曲….選後該讓他恢復常軌了吧…

 

台灣是個熱衷選舉的國家,本來嘛選舉是民主國家重要的大事情…

每個人民有權利選出心目中最佳的人選來領導國家……

但是呢….台灣選舉時的怪象就是會護盤,護到價值觀都有點扭曲了

仍不自知…..

 

我們再來複習一次,股價是反應公司經營的成果與外在經濟條件的變化…

當兩者同時出現時,總體經濟的力量會大於公司本體。鮮少會有單一公司

在總體經濟不佳的情況下獨強於所有人….

 

這樣講會有很多人不服氣,然後找出特定的幾家公司來反駁……..

那又如何呢?……台灣就是出口導向的國家,80%的經濟來自於出口價值…

少數的產業特質是在這種條件下反而是獲利者。但絕大多數是受傷者……

硬要找出幾間不一樣的來反對….會忽略了這樣的情況僅是鐘擺取線的極端兩側….

代表性不足………………….

 

理論上大盤的震幅與個股應趨於類似,可以用波動率的觀念來解釋這個現象….

下表中,找出台灣50 與某檔股票(非護盤標的)在過去七年間的波動狀況來說明….

資料中包含兩個選舉造勢年度,2007 & 2011 年,一般來講容許的誤差波動在於15% …

可是當選舉年度出現時,會有波動異常Gap的現象。而非選取年度時兩者幾乎是亦步亦趨…..

很有趣對吧………這是台灣很特殊的現象。透過護盤將指數穩定在某個區間內….

選後才放手讓他跟總體經濟一起震盪…….

這種情況下…所有的數據都會出現失真………選舉總算要過去了….

選後該掀掉遮羞布的、該還原的….就讓他回歸該有的狀況了吧!!…….

 

圖片來源:網路

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奇美電 – 第二間「具經營價值」的公司出列了……..但是標準是什麼仍不得而知….

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奇美電 – 第二間「具經營價值」的公司出列了……..但是標準是什麼仍不得而知….

 

日前的茂德因具有「經營價值」而被政府單位背書獲得抒困貸款,現在換成奇美電

進行債務協商,不過仍不得而知的是評量這件事情的標準到底是什麼….

若有標準存在則人民可以自行評斷是否正確….是否有拿人民資產與犧牲金融業的股東權益…

但什麼都看不見…

 

更鬼扯的是經濟部工業局長的這段話:「公司現金流仍為正數,每月營收仍足以支付支出」

根本是說謊…………讓我們來檢視一下奇美電的現金流量狀況…

所謂的營收仍足以支付支出,表示自由現金流量需為正值,才表示公司有能力自給自足…

從最近兩年的資料來看,僅在99Q3 & 100.Q3有出現正值之外。其餘均為負值…表示該公司的營收與收入

有六季無法支付支出……..

 

從流量報表的資料,近一年僅有第三季出現正值……僅用一記的正值來斷定該公司足以支付支出…

這實在是太寬鬆了……..

 

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奇美電債務協商 政府力挺

【經濟日報╱記者江睿智、陳碧珠、謝佳雯/台北報導】
    
2012.01.11 03:23 am
 

經濟部工業局長杜紫軍昨(10)日表示,奇美電正式向經濟部提出債權債務協商,申請債務展延,並不是申請紓困。他強調,面板是國家戰略產業,行政院挺奇美、挺面板產業。

經濟部已於9日將該案轉給銀行團,並出具經濟部的對面板產業看法,接下來由銀行團與奇美電進行協商。奇美電主張,先只還息,暫不還本。按慣例,企業申請債務協商,債務展延為半年至一年,銀行團也會要求奇美電改善財務結構,包括增資、找策略夥伴投資、出售資產等。

杜紫軍強調,公司現金流仍為正數,每月營收仍足以支付支出,但因為今、明兩年都是奇美還債高峰期,奇美若還本,就無法購料。他特別拜託媒體不要用「紓困」兩字,目前奇美營運仍正常,「一旦媒體用紓困兩字,就真的有困難了」。

市場盛傳,奇美電短中長期債務高達2,400億元,短期資金缺口達600億元。官員表示,奇美近期到期的是50億元,因此奇美電提出債務協商,不過官員拒絕透露奇美電提出需要融資協處金額究竟有多少。

杜紫軍表示,面板上游有材料、彩色濾光片、背光模組、玻璃等,下游有手持裝置、電視機等,全都會受到影響;全球面板產值最大的是韓國,再來是台灣,如果台灣放棄面板產業,韓國獨大,對全球資通訊產業並不健康。

杜紫軍表示,關於奇美債務展延及面板產業,已在行政院討論過,經濟部及行政院絕對支持面板產業繼續在台灣發展,挺面板產業。

他表示,目前大尺寸面板業者遭遇的問題是大尺寸電視機發展不如預期,因而出現供過於求,只要能再激發大尺寸市場,日本、韓國、台灣、中國等國不要再重覆投資,面板業問題就可以解決。而且,不像其他產業,新一代將取代舊一代,面板業代數愈低者,設備利用率愈高,獲利也愈高。

奇美是今年初依「經濟部協助企業辦理銀行債權債務協商作業要點」向工業局申請債權債務協處。

 

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