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2330 台積電 – 2012 年報資料 & 2013年利多利空事件

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2330 台積電 – 2012 年報資料 & 2013年利多利空事件

 

台灣積體電路公司,台灣製造業財報的模範生。我會建議想學財報分析

的朋友,可以將台積電的財報當成是一個重要的練習。怎麼說呢?如果

連績優生的財報都看不出好壞那表示離實戰還很遠。這階段就不是投入

股市的時候而是花點時間跟金錢好好弄懂財報要傳達的意思。投資的路

是很長久的,如果從踏入職場開始算起(約25歲)一直到走入終點為止

至少有40年以上的時間,可以讓你好好的體會其中的千般滋味,不用急於

在沒有準備的情況下就投入。股市每週都會開張,股票也不是限量搶購

的商品。慢慢來,想清楚看清楚後再說都來得及。

 

產業地位:

台積電為全球最大專業半導體晶圓代工廠,近年來市佔率持續 擴大,

2010年年產能超過1,130萬片8吋約當晶圓。台積電擁有兩座先進

300mm晶圓廠、六座8吋晶圓廠以及一座6吋晶 圓廠,並正在興建

一座新的300mm晶圓廠。台積電提供的服 務如下:晶圓製造;晶圓針測、

組裝與測試;光罩(mask)製造; 設計服務。台積電生產的IC用於

電腦、通訊、消費者電子產品、 汽車、工業設備產業。

 

2013 預期利多利空事件:

– 利多事件:

1.近期的市場調查顯示台積電的16奈米 FinFET SRAM測試設備良率理想,

   16奈米FinFET量產時 間點可能從1H15移至2H14。公司領先其他晶圓

   代工競 爭對手的幅度可望提升,和英特爾行動SoC的14奈米 FinFET

   (目前預計2H14量產)之間的差距可望縮減。

2.受惠於新台幣走貶進一步推生毛利率,預測毛利率將推升至46%的水準以上。

 

-利空事件:

1.競爭對手在28奈米的製程提升使台積電的訂單流失。主要客戶再新的年度

   將採用分散供應商策略降低在台積電的投貨量,預估降低5~10%左右。

 

2012 年報 – 現金流風險判斷:

在年度的現金流狀態優異,呈現低度的現金財務風險。這也表示該公司

的財務非常健全強勁。

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2012 年報 – 財務指標判斷:

這個就不說明了,自己看就知道了,均高於產業的均值。不然看看右上角的

判定結果也是可以。

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近期的營收動能:

長短期的營收動能曲線往上攀升,這反應該公司的營收將持續成長。

這部分的預測約在10~15%左右。

 

短期盈餘預測與現金流隱憂:

從資料中可以看出,台積電盈餘成長的趨勢仍處於上升的軌道當中。

但在現金流量的部分則是逐年的下滑,這主要的原因在於該公司不停的在

先進製程部分進行擴大投資。製造業一旦投入資金就會衍生大量的折舊與

資金流出的現象,進一步降低現金流量。這是一種常態,不需要過度緊張。

從現有已取得的資料推估,2013年(102年)盈餘仍有進一步推升的可能性。

 

2013 年盈餘與EPS預估:

根據手上的數據資料與假設利多發生的情況下。依經驗推估數據如下:

-盈餘成長: 10~12%左右

-EPS:6.8~7.5

 

公司產業曲線位置判斷:

從數據上來看,該公司正積極的將資金再投入進行資本擴張。

應可視為成長中的企業。

 

股價的估算模式看法:

估價模式的部分應採用K值法估算較為合適。

PS: BLOG 不能涉及價格估算資料,以避免有推薦炒作的嫌疑。

       有興趣的朋友,請自行下載程式後,動動滑鼠就可以看見估價的結果 。

 

證券交易法第一百五十五條第一項第四款規定對於在證券交易所上市之有價證券,不得有意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價證券之交易價格,自行或以他人名義,對該有價證券,連續以高價買入或以低價賣出之行為,其旨在防止人為操控股價,導致集中交易市場行情發生異常變動,影響市場秩序。故如行為人主觀上有拉抬或壓抑交易市場上特定有價證券之意圖,且客觀上,於一定期間內,就該特定之有價證券有連續以高價買進或以低價賣出之行為,不論是否已致使交易市場之該特定有價證券價格發生異常變化之結果,均屬違反該規定,構成同法第一百七十一條高買或低賣證券違法炒作罪。

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經理人買進 = 好消息?以 2105 正新的董監持股資料來判斷真假

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經理人買進 = 好消息?以 2105 正新的董監持股資料來判斷真假

 

近期股市低迷陸續有傳出部分產業的股東打算動用公司資源買進庫藏股以

宣示捍衛股價。其實股價這個東西是要用實際的獲利能力去捍衛,用金錢

來捍衛頂多只能激勵一兩天,獲利能力不佳馬上就打回原型。

 

一般來講,若是股東用自己的錢買進自家公司的持股,多數都會認定是個

正面的訊號。畢竟有誰比內部經理人更清楚公司的獲利走向呢?大股東

都買進時,小股東跟在屁股後面走大抵上不會出什麼問題。

 

下面這則新聞則是表示近期有15家公司的經理人買進自家公司股票。

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15檔大股東敲進 有錢景

【2013/04/15 經濟日報】

今年度已經過了三分一,上市上櫃經營者多數已能掌握未來訂單及產業景氣情況,據統計,3月大股東如IC設計義隆,太陽能廠中美晶,機殼廠可成及統一集團投資公司陸續增加持股。分析師表示,顯現營運暢旺或營運出現轉機個股,不但是法人最愛,連大股東也趁機統計增加持股。

統計3月上市上櫃公司大股東買進公司持股公司包括有統一、神隆、正新、南帝、台揚、廣達、義隆、可成、太子、威剛、玉晶光、中美晶、亞弘電、台郡、統一實等15檔,觀察統一集團旗下的投資公司如九福投資及高權投資從去年第3季開始積極買進集團股票,大股東作多心態意味濃厚,IC設計義隆董事長葉儀皓已連續3個月買進持股,3月再加碼達696張,今年具有轉機題材的太陽能股中美晶董事長盧明光、副董事長姚宕梁及總經理徐秀蘭都分別在3月增加超過500張以上。

華南投顧董事長儲祥生表示,從3月增加持股的名單可以分析出,大股東回補個股產業多處在景氣勢頭上,如統一集團、義隆、可成及具有轉機性的太陽能股中美晶,尤其中美晶更是上從董事長到總經理同步買進持股,除了對公司有信心外,也順勢在股東會前增加持股。

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乍看之下,這是個難得的好消息。連董事長都買進了那還擔心什麼呢?可是

各位不要忘記了,網路新聞真真假假,沒有實際的數字與資料佐證。要如何

證明這是不是個假消息呢?

 

以下,我用2105 正新的實際數字變化來判斷,這則消息的真假。

直接取2013.01~2013.03 的董監持股數字,來判斷經理人是否有買進的

訊號出現。從表中可發現,僅有監察人有增加持股的現象。但實際的經理人部分

卻是減少持股。並不完全是跟消息所言是內部經理人增加持股(

新聞中用董事長&總經理來暗示)很顯然的,這則消息只是幾個公司,甚至是

只有中美晶與義隆電有實質的動作,其他的只是湊個資料

(其他公司的部分,有興趣請自行查詢)

 

當資料的結果與想像中不相符時,這則消息的合理性就要稍微打個折扣不能

直接相信裡面個股資料全屬正確。畢竟投資這件事情,只有自己要對自己負責。

任何消息出現時都要合理的懷疑與驗證一番。才不會誤觸陷阱而不自知。

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8044 網路家庭 Pchome – 2012 年報資料 & 2013 Q1 季報資料

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眾所注目的財報公佈已經告一段落,對於財報型的投資人想必正忙於檢查

手中的持股的財務數字,股魚將在Blog內開闢一個專屬目錄,於每週固定

整理1~2支個股的財務篩選結果供各位參考。若剛好對該個股有興趣,

可以減少資料查詢的時間。

 

此外也一併整理該個股於今年度內預期發生的利多利空事件,讓各位讀者

可以練習當一個趨勢事件發生時會怎麼影響到財務報表的表現。事實上在

實體的課程中也是這樣要求學員去列出利多利空的事件作為評估個股的參考。

 

首先我們來看看 8044 網路家庭 的財務資料 & 2013年的利多利空事件

 

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– 2013 利多消息(資料來源:網路收集)

露天拍賣目前線上拍賣物品高達4000萬件以上,已是台灣最大的拍賣網站,

隨著拍賣物品持續增加,加上第三方付款機制的支付連,將有助於提高整體

的成交金額

 

商店街2012年開店家數較2011 年增加2000家以上,且在開店第2年後會陸續

調高佣金率由2%提高至5%,預估2013年營運會有2位數以上成長率

 

-2013 利空消息(資料來源:網路收集):

1.PC 為其主要的業務來源,在PC需求不佳的情況下將使PC產品的年增率低於10%

2.大陸網站平台進入台灣市場使得交易人口外流

 

而在年報的部分檢視:年度並沒有現金流異常的問題 & 毛利率的部分似乎有

逐年增加的現象,從各年度的資料顯示有逐年轉佳的趨勢存在。

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從季報的資料來看也是一樣,並沒有太大的異常存在。

 

從股息發放來看,該公司仍有資金擴張的需求存在。

 

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股價的本益比要設定多少才合理?-從全球股市本益比來思考數字的合理性

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股價的本益比要設定多少才合理?-從全球股市本益比來思考數字的合理性

股漂市場的投資一直是一場科學化數值、藝術感覺與心理素質交戰的場所。
要追逐短期的熱門股則是要從心理學的角度來找尋趨勢成形的方向,在趨勢
形成前找到適合投資的標的。

而長線的熱門股則是在趨勢形成後並轉成實質獲利時,才進場投資。兩者的
差異在於前者是趨勢嗅覺多於財務分析的基礎,而後者是財務分析為基準,
小心看待各種趨勢的崛起。

股魚始終建議各位朋友,除了自己很熟悉的產業外。其餘的產業不要試圖去
猜測趨勢在哪裡。主要的原因在於資訊的不對等。產業內的從業人員亦會被
訊息給愚弄更何況是業外的人員呢?!

當我們選擇一檔好的標的後,接著便會判斷是否適合進場,判斷的基準不外乎
是價位。聽起來有點俗氣,但事實上就是如此。好的進場價位可以幫助投資人
降低不必要的風險,俗話說:「好公司買貴了是白忙一場,壞公司買便宜了一樣
可以獲得高報酬」,這段話正是點出了進場價位的重要性。

判斷價格高低的方式,用本益比是一種很通俗很快速的估價方式。奉勸各位朋友
,不要老迷信在價位一定要用神秘且複雜公式計算出來才是有用的,這世上根本
沒有這種計算公式。

本益比估價最原始的概念就是「你投入了金錢要花幾年的時間可以回收」。
簡單來講:
PE比=15。表示買進該公司的股票,公司要用15年時間才能賺回股東投入的資金。
PE比=7。表示買進該公司的股票,公司要用7年的時間才能賺回股東投入的資金。

概念很簡單,越低越好。本益比越低回收的時間越短,資金承受重大風險的機率
越低。那本益比應該取多少才是正確的呢?

首先我們來看看全球本益比的數值:從訊息中可以得知目前的本益比約在12.8倍。

全球股市本益比約12.8倍 價位合理 2013/04/11 21:22
【經濟日報記者張文/11日電】

百達投顧指出,以目前12.8倍的未來12個月預期本益比來說,全球股市尚處於
合理價值水準,也比債券價格便宜。不過,百達投顧提醒,由於企業營收不如預
期,現階段企業下調營收家數高於上調家數,使股債市間的投資回報率差距縮窄至
近兩年來新低,股市投資誘因略降低。

在市場計算基礎越多的情況之下,該數值異常變動的機率不大。這表示在通常的
情況下可以將該數值視為合理值。也就是說當計算股價(EPS * 本益比),買進
價位落在本益比13倍以下時,可說是沒買貴了也沒討到便宜。

那我們的台灣股市也是全球市場的一環,那我們的本益比是多少呢?
從下圖的數值中可以看出,台股的本益比約落在20.4倍之間。最近三個月
則是升高到22倍左右。

這表示什麼呢?表示台灣很多公司的股價都有過度膨脹的現象。好聽一點的講法稱
為資金效應,難聽一點就是過度炒作。台灣股市屬於新興市場,那新興市場本身
是否就值得有比較高的本益比就見仁見智了。

在這個檢視的過程中,我們可以得到兩個比較數值。
全球本益比: 12.8倍
台灣本益比: 20.4倍

所以各位可以檢視自己準備買進的個股,是否有高於20.4倍的本益比的。
有的話表示該股尚未進到便宜價格的區間就不宜太衝動。不要忘記了,沒買進
只是沒賺到但不會造成損失。市場個股眾多,有偏高的個股當然也會有被低估的
個股,願意花時間找尋並等待合理價格出現投資人,必定可以迎接美好的投資果實。

圖片來源:網路 – 買貴了真是一件令人懊惱的事情。

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投資人對台灣共同基金的失望 – 一條持續下降的趨勢線

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基金經理人的素行不良在近一年內幾乎是連番的爆發。近期最新的消息則是
日盛投信的經理人涉及內線交易。
其實台灣對於金融犯罪者的罰則是很輕微的
,在爆發金融弊端後的罰則跟經理人內線交易所得比起來,只能算是九牛一毛

某種程度上是從制度上鼓勵金融犯罪。想想看,金融犯罪獲取利益數十億卻只
要關個幾年就沒事了,相當於每日賺進難以計數的金錢
從沒看過有那個金融
犯罪者在被定罪後需要吐出犯罪所得的。

 

找一篇報導給各位看看,看看美國政府單位是怎麼看待「金融犯罪」:

【大紀元2013年04月02日訊】在美上市且存在會計問題的中國公司神陽科技,

日前遭美國法院判賠一名美國投資者估計達3,230萬美元。
。過去兩年間,在美上市中概股企業迅速貶值。據
《華爾街日報》報導,德拉瓦州大法官法院
(Delaware Court of Chancery)副大法官拉斯特
(J. Travis Laster)做出上述裁定,將為其他因投資中概股
而遭受損失的美國投資者帶來希望。由於沽空者看準在美上市
的中國企業存在會計問題,審計機構紛紛解除合約並撤銷對
之前財務報表的審計意見,以及監管機構質疑一些公司會計詐欺
,美國投資這類中概股投資者遭受了數十億美元的損失。

由於無法提交經過審計的財務報表,神陽不得不從納斯達克退市,
還取消了在美國證交會SEC的登記,意味著不再需要公佈財務報表。
多伊奇爭取查閱神陽帳簿和記錄,以便核實其價值。

在提交給法庭的文件中,多伊奇指控神陽科技等他中國企業從美國
證交所退出,不再向美國證交會提交財務報表備案,以便壓低股價,
幫助這些公司以低得多的價格實現私有化。去年12月,《華爾街日報》
報導說,有越來越多的在美上市中國公司公佈了私有化交易。律師格拉夫
認為,這種趨勢令人不安,相關計畫狡詐、不得當。他說,德拉瓦州的判決
為其他投資中資公司並遭受損失的投資者開了一個重要的先例。

 

 

看見沒有,台灣公司常玩的下市手法(規避財報審閱),資產減估手法
(低估公司價值收購在出售)等,在國外可沒這麼好玩。不過說歸說,
法規面的問題不是小投資人可以處理的。我們唯一可以處理的事幫自己
的資金找好的出路。

下面這張圖,可以明確的發現國內基金的投資人正在捨棄國內基金部位。
從最近二年的資料中顯示,這條曲線完全沒有回升的跡象。

既使最近二個月有明顯的股市升溫的現象,整體的投資金額仍持續下滑。
這表示投資人拿自己的資金當選票,對台灣的基金業投下了不信任票。
想想這也很合理。一是整體國內的基金幾乎都打不贏大盤與ETF0050,
二來基金經理人接連傳出內線交易的醜聞,查了老半天,犯罪所得也
追不回來。

這樣想想,說不定基金的績效不好都是因為轉進到私人口袋也說不定。
與其在沒保障的台灣投資,手續費與管理費也沒比較便宜,那還不如
前進海外,幫自己找好出路比較實在一點。

 

 

圖片來源:網路 – 金融犯罪罰則這麼低,難怪台灣被戲稱為「詐欺犯與金融犯罪者的天堂」

 

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操作政府基金涉內線 檢調搜索

      • 2013-04-03 21:53

 

    •  

【中央社】

     兩家政府委託操作基金的投信公司前投資長,涉嫌在政府基金進場前內線交易,獲利近1億元。特偵組今天展開搜索、約談行動。

     特偵組日前接獲檢舉,指稱有政府基金全權委託投信公司,代操業務投資買賣股票疑有弊案,特偵組受理案件後,立即分案,並指派檢察官深入偵辦。

     經長期蒐證,特偵組發現有兩家投信公司前投資長、協理等人,涉嫌於民國99年至101年間,在政府基金買進(Block Transaction)前,自行以他人名義或與他人共謀,先行買進(Front Running)與基金計畫買進相同的股票。

     檢方發現,嫌疑人在買進後同日或數日,基金進場並拉高股價時,即行出脫,藉此短線來回(Round Trip)交易,私人獲取暴利近新台幣1億元,同時期政府基金買進股票虧損達10餘億元。

     特偵組今天上午指揮檢察事務官、司法警察、金檢局賦稅署人員及法務部北機站調查官共計50人,兵分8路,分別搜索兩家投信公司及相關投資長、協理住處。

     檢調並傳喚投信公司前投資長等8人到案,研析扣案文件資料。全案朝刑法背信、證券交易法內線交易、操縱股價及背信等罪嫌偵辦。

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