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爾必達倒帳對於 6239 力成 的損失可能是多少?…

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爾必達倒帳對於 6239 力成 的損失可能是多少?…

 

這二天市場消息最聳動的大概是爾必達申請破產保護的這件事情….

消息報到連不關心Dram產業的朋友是怎麼回事的都知道有這件事情的發生….

 

首先我們先來釐清一下破產保護是怎麼回事…

企業對於債務的重整有兩種手段…

1. 宣布破產保護

2. 進行清算

主要的差異在於前者仍可進行營運生產但是相關的債權人不能進行債務追討…

後者則是賣出所有資產給債務與股權的所有人….

 

這次的爾必達採取的手段是前者………故這段期間仍可進行生產….

但後續會有兩個影響……

1. 貨款延遲給付

2. 債務減記 (與銀行團協商)

比較可預期的是下游的廠商可能會有倒帳的危機出現…..

因為破產保護離清算的距離並不算遠…….也許該公司會重新站起來…

但肯定不會太快…….

 

其實這次的破產保護事件另一種說法是陰謀論。因為該公司在三月有1600億的公司債

到期,公司的營運資金仍可對應但日本政府遲遲不願表態支持該公司便採用自行宣布破產保護的方式

與綁架6000個家庭與產業鏈的來逼迫政府…(國內的3DS產業是否之後也會採用相同手法?)

 

先不管….先來預想一下,國內的主要廠商可能的影響…..

5346 力晶 –> 反正已經很糟糕了….大概沒什麼差…

6239 力成 –> 封測的績優生,損傷大概很痛….

 

怎麼說?……..總和一下相關資訊,先快速概算可能的影響範圍….

1. 2011 盈餘為64億

2. 累計應收帳款為 140億

3. 股本:7991

4. 2011 EPS 8.01

5. Dram 封測佔營收比例 70% (其中 50%來自爾必達,2012年預計降為35~40%)

6. 爾必達的應收帳款約 20 ~ 45億

 

從上述的數據來看,猜想最差的幾種狀況…

1. 爾必達持續投單但應收帳款轉為呆帳:應收帳損失45億相當於2011盈餘的70%

    EPS降為 2.4

2. 爾必達無法投單且需認列呆帳:應收帳損失45億,營收獲利下降35%

    EPS降為 1.56

3. 爾必達破產保護是假事件,幾個月內立即恢復投產 ,應收帳款無須減記–> 無資料可供評估

 

以手上能取得的資料來看….對 6239 力成 的影響不可謂不大…….當然猜想狀況3 也是一種選項….

這是最理想的最低影響情況….但這會造成客戶對爾必達的供貨信心動搖……進而造成投單量下降..

雙面刃的作法…也許是保全了公司..但相關的廠商也受到不小的傷害…….

 

商場經營本有風險,投資人是生態圈的最後一環….對於高風險的產業變化要小心注意….

 

圖片來源:網路

 

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爾必達聲請破產保護,3月28日下市
 
2012/02/28 09:10 時報資訊 
 
 
【時報-各報要聞】日本記憶體晶片大廠爾必達(Elpida)不敵晶片跌價及債台高築,終於在周一聲請破產保護,而高達4,480億日圓(55.3億美元)的債務使其創下二次大戰後,日本製造業負債金額最高的企業破產案。
 
周一收盤爾必達股價上漲0.6%至334日圓,但破產消息拖累日經指數期貨在新加坡盤後交易時段下跌逾100點。東京證交所宣布,爾必達股票將在3月28日下市。
 
 
爾必達於聲明稿中表示,公司已向東京特區法院聲請破產保護,而截至3月31日為止的負債金額達4,480億日圓。爾必達子公司秋田爾必達存儲器公司(Akita Elpida Memory)同樣聲請破產保護,負債金額達79億日圓。
 
爾必達總裁(土反)本幸雄周一也表示,強勢日圓衝擊海外獲利,且先前各方提出的合併提議最後皆協商破裂,才迫使公司做出這決定。他表示短期內將繼續留任以穩住大局,而當務之急就是尋找金主並重振事業。他也表示,在DRAM市場必須擁有30%的市佔率才能生存。
 
這項消息也意味著爾必達先前傳出與美國同業美光(Micron)及台灣南亞科技協商合資的計畫生變,也代表日本在全球記憶體晶片市場的勢力更加薄弱,儘管日本貿易部長枝野幸男希望國內DRAM廠能維持生產。
 
南韓新榮證券公司Lee Seung-woo表示:「爾必達聲請破產保護不代表會立即停產晶片,但生產規模將縮小,主要客戶將因此轉單給南韓業者,間接助長南韓市占率。」
 
據研究機構iSuppli統計,去年第3季(去年9月底止)爾必達在全球DRAM晶片市場僅12%市占率,落後市占45%的三星電子及市占22%的海力士。
 
1999年由兩家日本企業晶片部門合併而成的爾必達一度是DRAM市場的強大競爭者,不料2006年擴大產能後iPhone、iPad等行動裝置相繼崛起,導致應用於傳統PC的DRAM晶片價格大跌。
 
近年爾必達為維持競爭力不斷投資,但在晶片跌價與日圓升值壓力下,該公司上季淨損421億日圓。半導體產業研究機構Eureka International執行長Joyce Yang表示,破產保護雖能緩衝時間壓力,但「長期而言爾必達仍面臨競爭力挑戰,因公司債利率升高且第2季DRAM漲價的機會渺茫。」(新聞來源:工商時報─記者陳穎芃/綜合外電報導)—————————————————————————-

中國製造業PMI 連4月萎縮 ??? 應該是緩步成長…這算是標題殺人嗎?

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中國製造業PMI 連4月萎縮 ??? 應該是緩步成長…這算是標題殺人嗎?

 

從標題上來看,台灣出口的主要的動力來源「中國大陸」似乎出現了嚴重的危機….

連續四個月萎縮….令人不禁聯想台灣是否會步入後塵之中………

若是從圖表來看卻發現根本不是這麼一回事………

從下表中發現..六個月當中有五個月落在衰退的50分以下….

 

但是從2011.11開始到2012.2已經是連續四個月呈現成長…

雖然不是超過50的分界…不過看圖表主要是研判趨勢…跟考試那種絕對的標準值是不一樣的…

 

從數字資料中看見的是中國大陸出現了成長的曙光…

但是從報紙的標題僅看見了衰退的絕望….

 

標題的正確性是由撰寫者的主觀性所決定的

你相信數字還是標題 ???想一下吧!!… 

圖片來源:網路

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中國製造業PMI 連4月萎縮

內需外貿疲弱 經濟學家:寬鬆步伐將加快

 

2012年 02月23日

成長放緩
【賴宇萍╱綜合外電報導】中國經濟放緩疑慮未減,滙豐昨公布中國2月製造業採購經理人指數(Purchasing Managers’ Index,PMI)初值為49.7,雖為連3個月回升,但已連續第4個月落在代表擴張的50以下,顯示經濟下滑風險仍大。

從分項指數來看,中國2月新出口訂單的明顯下滑更令人憂心。據滙豐調查,2月新出口訂單指數從1月的50.4驟降至47.4,創8個月新低,這與中國1月進出口意外同步下滑相吻合,顯示中國外貿形勢依然嚴峻。

今年年中恐將降息

滙豐中國區首席經濟學家屈宏斌表示,儘管春節過後產出快速增加,使PMI初值改善,但經濟成長總體仍在放緩的軌道上。屈宏斌說:「目前尚未看到國內需求出現大幅反彈,而外部需求疲弱產生不利影響,增加經濟成長的下行風險。」
為穩定經濟平穩成長,中國財政部長謝旭人強調,今年將繼續實施積極財政政策,著重把握完善結構性減稅政策,穩步推進房產稅改革試點,同時保持合理的中央基礎建設投資規模。
不過屈宏斌警告,中國2月初的信貸成長弱於預期,表明流動性依然緊張,企業需求低迷,預估中國人民銀行(人行)將加快政策寬鬆腳步。屈宏斌表示,2012年將是全面寬鬆年,上半年內至少有2~3次調降存準率,今年年中將降息1次。

銀行信貸投放乏力

據《上海證券報》報導,在2月前3周,中國4大國有銀行新增人民幣貸款僅約700億人民幣(3286億元台幣),甚至其中一家銀行新增貸款為負,顯示銀行信貸投放乏力的局面仍未明顯緩解。
為促進放貸,人行上周六意外宣布從本月24日起調降金融機構存款準備金率(存準率)0.5個百分點(2碼),大型金融機構存準率將降為20.5%。
分析師表示,全球經濟放緩衝擊需求,中國今年出口市場難有好臉色。澳盛銀行中國區首席經濟學家劉立剛預估,今年中國出口增幅將僅為13~15%,遠不如去年的20.3%。
另,據滙豐最新研究報告,預期中國貿易量增速2014年將超越美國,2016年更會成為全球最大貿易國。同時,香港做為中國貿易的重要樞紐,未來6年的貿易增速將高於全球平均水準。

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MSCI 調升調降 — 猜對猜錯都有行情喔?….

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MSCI 調升調降 — 猜對猜錯都有行情喔?….

 

每到MSCI要發佈季度調整的時候,就開始放出風聲壓寶了…..

我們來預習一下二部曲:

1. 發佈前期:壓寶調升 or 由新興市場轉為開發中國家(還沒看過壓寶調降的)

2. 發佈第一天: 指數上漲 –> 講說是「影響有限」

                       指數下跌 –> 講說是「失望性賣壓」

 

每季時間到了….就開始猜來猜去的….各位看官…

你猜中了嗎?….猜中了..跟你買賣股票有什麼關係?..

一定會漲嗎?…..

-猜對了,但是沒漲 —> 法人早已提前佈局,故大盤未反應該利多..

-猜對了,大漲 –> 法人急忙回補台股,預計後續仍有 XX 金額加碼台股

-猜錯了,大跌 –> 法人失望性賣壓

 

看起來,法人跟散戶也沒什麼兩樣嘛……都是用猜的…….

既然是猜的…那就用銅板決定就好了…那麼辛苦分析做什麼呢?

 

圖片來源:網路

 

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失望性賣壓 調降個股臉綠

 

〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕MSCI指數最新季度調整,台股權重幾無變化,引發失望性賣壓,加上陳?釋放的證所稅利空,將大盤打落7900點以下。個股方面可成(2474)獲MSCI調升權重卻以逼近跌停作收,遭到調降個股如宏達電、中鋼、台塑則一片綠油油。

MSCI週四凌晨公布季度調整,台股權重遭到一升一降,在MSCI亞洲(日本除外)指數微升0.0069%,來到18.41%;在MSCI新興市場指數微降0.009%,來到10.78%。由於幅度太小,與先前市場看好台股獲得調升的預期心理有落差。

MSCI指數是全球基金經理人的操盤指標,權重變化的依據之一是國際法人的資金流向。不過,此次台股權重幾無變動,並不代表資金停滯,主要是這波獲得明顯調升的僅有澳洲、新加坡兩國,其餘如南韓、中國以及今年以來漲不停的香港、印度、菲律賓都遭調降。

外資週四對台股賣超13億元,對大盤漲多進行調節,累計外資法人今年以來淨買超台股862億元,春節後淨買超達583億元,對台股加碼佈局,主要是去年台股落後MSCI新興指數及亞洲(日本除外)指數均達1成以上。

在個股權重部分,MSCI並未新增任何台灣個股,僅將茂德從中小型企業指數除名。權重遭降最多的前三名個股分別為聯發科(2454)、仁寶(2324)及中鋼(2002)。聯發科昨天收盤下挫4.57%,收303元;仁寶、中鋼均收黑。

另外也被MSCI調降權重的宏達電(2498)也重摔逾3%。

 

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MSCI台股權重中止雙降,影響有限

鉅亨台北資料中心 (來源:摩根資產管理) 2012-02-20  11:02    

 

MSCI公布最新季度調整,台灣中止連續三季遭雙降趨勢,儘管台股在全球新興市場指數的權重被調降0.01%,但在MSCI亞太除日本以外指數卻被調升0.01%,而MSCI台灣指數本次調整成分股並無任何新增或刪除,預估被牽動的資金調整部位對台股的影響相對有限。

JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示,金融海嘯後,台股在MSCI的權重以調降居多,但幅度均不大,就指數表現來看,MSCI宣布季度調整當日,加權 指數多以下跌回應,不過,隨後表現多有轉強趨勢,平均漲幅亦隨時間拉長而擴大,尤其在權重調整後一個月,平均漲幅達0.42%,上漲機率近七成。

 

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又是個Follow Item 型的預測報告…..

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又是個Follow Item 型的預測報告…..

 

預測型報告最無聊的地方在於每個都只是Follow me 而已…

誰第一個喊….第二個、第三個基本上不會變太多…頂多是數字不一樣而已…

記得上一篇文章:「市場可怕的共識,只是一份偷懶的報告遊戲……….

才在講說..各個研究機構有多麼的懶惰……

 

才過不到三個星期,又一篇一樣的東西又跑出來了…….

我們來比較一下中經院、台經院兩個的差異處在哪裡…

 

 

發佈時間:

中經院 : 2011.12.6

台經院 : 2012.1.31

完稿時間差了兩個月…..但是內容與數字方向基本上沒什麼差異….

第一季是谷底、第四季是高點…..

完全符合三個預測報告原則:

1. 當個大方向 Follow 者…保證不出包(老二哲學)

2. 數字一定逐季走高 (有哪份年初的預測報告是逐季走低?還真不多見)…..

3. 數字改一點就好(每家模型都不一樣嘛….真奇怪怎麼每家的誤差都不到10%…要錯大家一起錯)….

 

這樣看懂預測報式報告怎麼回事了嗎?……下次在遇到預測型報告….

就是這麼看喔………

 

圖片來源:網路

 

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台經院:我今年景氣NIKE勾勾型復甦

2012年 02月19日

【王立德╱台北報導】今年受資本財投資減少影響,台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德指出,景氣不會像2009年般V型反轉,預計第1季、第2季都會在谷底徘徊,第3季將可見較明顯復甦跡象,台灣景氣將走「NIKE勾勾型」復甦。

第3季景氣明顯復甦

孫明德指出,近期雖有不少景氣雜音,但依台經院所調查的「製造業廠商對未來半年景氣看法」,製造業者已擺脫對未來悲觀看法。按往例,此訊號多領先景氣對策燈號2個月,因此預計第3季景氣可開始明顯復甦,到第3季、第4季經濟成長率應可有5%左右的水準,全年經濟成長率預估為3.96%。 
個別產業部分,孫明德表示,台灣6大主要產業中,對製造業看法今年持平,民生工業由於受房市、股市波動,影響民眾所得及財富,民間消費趨向保守,因此今年預估仍比較疲弱;化學橡膠則可望於第2季止跌回穩,第3季與總體經濟同步復甦。 
金屬機械產業部分,下半年有復甦契機,但美韓FTA實施後,將構成另波競爭壓力,不確定性升高。至於電子機械產業,可望因新作業系統帶動換機潮,率先反彈;運輸工業上,表現則相對落後,恐與民生產業走勢相同。 

3大經濟變數待觀察

孫明德也提醒,未來台灣仍有3大經濟變數:第1是美韓FTA生效後,對台灣出口的衝擊程度;第2是美國參議院通過貨幣匯率監督改革法案,恐帶動亞幣全面走升,影響出口;第3是中國經濟調控對台商營運的衝擊。

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長期投資報酬率驚人但卻是一項極度違反人性的行為,需要的是遺忘而不是技巧….

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長期投資報酬率驚人但卻是一項極度違反人性的行為,需要的是遺忘而不是技巧….

 

最近閒著無聊在估算「長期」投資的報酬率可能的區間範圍…….

計算過程中,發現了一些問題….想來是不容易解決的…..主要是這實在是違反人性…

 

首先我們先來看看比較正面的例子… – 6184 大豐電

這是現金回報型投資人所極力推薦的個股…那很好奇這樣的股票

到底所謂的長期報酬率到底是多少?….先將所謂的長期定義在財報的資料週期內…

有就是所謂的八年內….這是一般投資人可以輕易取得資料的區間(再長的資料需要券商或

業內工作人員才能取得..)…

 

從這個角度來檢討所謂的年回報率的問題……

從下表中可以發現….淨值增長趨勢向上、ROE則是控制在18 ~ 20的區間。符合穩定的需求…….

假設自己是個傻瓜……只想要穩定現金回報,這間公司的確是好標的…

該公司的股利政策也是以現金回報為主…大致上都是配現金3元

 

我們來試算,這樣的公司…如果買進後就不管他了…..從92年開始持有到現在會得到多少得報酬率….

假設不幸在當年的最高點的購入…長抱後得到的報酬為130%(最低點購入196%)

檢查一下,各年度的長抱後的獲得比例(假設每年很不幸都是以最高價格購入)

除了第一年是負報酬率外…二年以上都是正報酬…而獲利的來源50%來自於

股利政策..另一半才是交易造成資本利得…..

從資料上來看,長抱的確有其利基存在….管他風風雨雨….耐心是一種美德….

 

從事後的角度來看…我們都會很明智的選擇大豐電作為投資選擇並長抱不動…

但困難的是….現在要買進…買的下手嗎?…….

心中的疑慮不外乎…

1. 現在買進我還能得到跟歷史資料一樣的報酬嗎?

2. 該公司未來財務狀況仍能維持嗎?

3. 要在多少價位買進呢?

4. 每年3元的現金股利,一個漲停板就超過了….透過價位交易不是比較好嗎?…

 

這些問題…..存在每個投資人的心中….沒有答案…..

歷史只能告訴你過去已發生的事實…投資人要自己判斷會不會再發生…

就機率來講…答案是肯定的…但是抱不抱的住就是每個人的心理修為了…….

願每個人都能找到適合自己的方式…..

 

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