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淨值是股價的底線?….那跌破淨值是怎麼回事?…

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淨值是股價的底線?….那跌破淨值是怎麼回事?…

 

投資人常將淨值視為是股價的底線,一旦股價接近淨值時視同是價值浮現

而有積極買進的動作……券商的出具的報告偶而會有淨值比1.2 ~ 1.5 ~ 2.2

之間的價格為推薦買進的價位…..這個東西看似合理的東西也充斥著很多不合理的邏輯存在…

 

邏輯上最怪異的地方是將淨值視同為清算價值….若公司解散清算時

股東應可取得淨值的金額作為保障……但事實上若公司被清算時..

股東幾乎什麼都拿不到….為什麼呢?……

 

主要原因如下:

1. 公司清算時債權人為第一順位

2. 債權人清算完後剩餘價值要先付給員工,員工清算完成後剩餘價值才是給付給股東

3. 公司一旦被清算,淨值所組成的資產幾乎都是垃圾(現金除外)…無任何價值…

很驚訝嗎?…..除了債權人外….其他人都無法保證取回所投入的資本…

 

進一步來看,淨值的組成結構(以2330 台積電 99年財報資料為例)

前三大分別為固定資產成本、長期投資、現金其中資產成本占52%,

而機器設備又占其中的86%…換言之,在台積電的淨值中僅「生財設備」

這一項就佔了總淨值的45% (86%*52% = 44.72%)

而設備的價值以會計的角度來講頂多是購入成本的1/10(會計學的成本殘值)

以回收販賣的角度來講,若沒有其他公司願意接手則只有秤重賣的廢鐵殘值…….

故設備的價值是否存在,來自於公司是否有妥善的利用產生更大的價值….

 

道理很簡單…一台電腦在學生手中可能僅是完成作業的工具,但在程式設計師的手中

則是創造軟體應用的生財工具…..不同的人手中會產生不同的價值….

而公司的任務是透過設備獲得比設備成本更大的收益價值。故公司若無法創造更大的收益價值

則該設備的成本價值就不存在……

 

以台積電每年度的收盤價來比較:

年年獲利的情況下,股價遠高於淨值……表示該公司善加的利用設備創造出更大的收益價值…..

換言之,在公司獲利的情況之下。股價要低於淨值的幾乎極低….

若該公司仍在獲利的情況下居然出現股價低於淨值的情況….買進該公司幾乎是穩賺不賠的投資…

 

以淨值作為購入價位參考的人….應好好的思考….購入後該公司是否能讓設備創造出收益價值..

不然茂德、力晶的例子並非不會再發生!!!…..

 

圖片來源:網路

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股票對於投資人而言是獲利分配的工具還是彩券??

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股票對於投資人而言是獲利分配的工具還是彩券??

 

新春一開始,股市彷彿出現新氣象一般。短短幾個交易出現連續六日開紅盤的表現……

漲勢強勁,同時間伴隨交易量與融資餘額快速的上升….交易氣氛熱絡….

以一個投資人的角度來看,手上的持股短時間快速增值固然讓人欣喜….

另一方面也納悶為什麼大多數的人不等到財報公布才進行投資決策,而是不斷的猜測今年的營收表現呢?……

 

下表為公告部分的股票,幾乎都沒有本益比可供計算…表示過去一年該公司根本沒有實質獲利….

大抵上猜測大多是不準的,而無基之彈更是荒謬……而股市本是理性與情感交錯的地方…

對錯只有自己知道而已…….不過個人對於無基之彈無法認同……特別是虧損連連的公司

出現短期間的大幅度上漲…..而出現這樣的原因,居然是產業出現樂觀氣氛之類的理由….

 

我們仍要不斷的重申…..樂觀不等於獲利,只有獲利是公司經營的硬道理……

公司沒有實質的獲利則股東手上的股票形同是廢紙一般,無法進行任何的獲利分配…

股價是反應公司獲利好壞的工具……..

 

但若是將股票視同是彩券的話,那又是另一番光景了…….彩券強調的不是獲利分配而是一場賭注…

以公司的股價走勢來進行對賭,管你公司經營好壞、管你會不會賺錢…只要有人願意出高價買下我的股票就好了….

 

你手上的股票是為何而買的呢?是看好經營獲利呢?還是只要會漲就好?..

股票對於你而言是彩券還是獲利分配的權益就看你買進時的心態來決定了….

 

圖片來源:網路

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人為炒作氾濫 台股群魔亂舞

〔陳永吉/台北報導〕台股最近幾乎什麼股票都漲,其中越不賺錢的漲得越多,因此最近投資理財節目異常推介股、處置股票以及近期多次達公佈注意交易資訊標準股大增,這樣的情況顯示台股脫離基本面,人為炒作逐漸氾濫。

已經有超過一個月時間,證交所網站上「投資理財節目異常推介股」,每天都空蕩蕩沒半檔個股,但最近台股轉趨熱絡,農曆年新春開紅盤後,每日成交量都 在1,200億元以上,第四台股市節目也開始出現口沫橫飛的狀況,2/2、2/3證交所陸續公告鏡頭廠玉晶光(3406)及太陽能電池廠新日光 (3576)為「投資理財節目異常推介股」,提醒投資人下單前要注意風險。

另外因為有價證券的價或量出現異常,近期多次達公佈注意交易資訊標準,因而被要求公布最近一個月獲利情況的公司,最近3天更是高達19家公司,其中竟只有4家公司最近一個月有獲利,比重僅占2成,顯示最近飆漲的個股,幾乎沒有太多基本面支撐。

在這15家最近一個月營運出現虧損,而價或量出現異常的公司,單月每股虧損超過0.5元的公司就有4家,包括興櫃的太陽能電池廠宇通(4992)每 股虧3.02元、興櫃LED廠合晶光(5221)每股虧1.07元、LED廠泰谷(3339)每股也虧損1.07元、通訊廠眾星(8082)每股虧損 0.67元。

另外還包括有恩得利(1333)、統懋(2434)、全台(3038)、台端(3432)、嘉威(3557)、元隆(6287)、健策 (3653)、新日光、燦圓(3061)、隆達(3698)、科風(3043)等最近一個月營運都出現虧損,僅和旺(5505)、全智科(3559)、志 超(8213)、F-聯德(4912)等4家公司有獲利。

TDR沉寂後又回神

過去沉寂一段時間的TDR(台灣存託憑證),最近似乎又回神,近4個交易日就有包括美德醫(9103)、歐聖(910579)、陽光能 (9157)、巨騰(9136)、真明麗(911868)被列為處置股票,顯示TDR又部分出現不合理上漲,脫離與原股應有的價值水準,投資人介入要留意 風險。

 

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市場可怕的共識,只是一份偷懶的報告遊戲……….

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市場可怕的共識,只是一份偷懶的報告遊戲……….

 

最近市場上有一份很共通性的看法,那就是2012年第一季是最低點…

之後會逐季上揚…..各式的分析師意見也都附和這樣的看法…

其實這個說法來自於,下面的預測性資料……

 

看見了嗎?….第一季是底部 2.84% ->第四季為 4.94% 。

真是太美好了….逐季走高,完全符合我們對於生活美好的期待…..

依照這份資料, 2012的 GDP 大概會落在 4.07%左右…..

可是呢….如果注意最近的消息…似乎又出現無法保4%的消毒新聞出現……

這到底是怎麼回事?…… 一下說是 4.07% 又一下改口無法保 4% ….

那是因為「預測」嘛…..總是修修改改的…參考用的…..

 

那為什麼…市場又會有共識第一季是谷底呢?….這是人們心裡的「定錨效應」的結果….

當大家都不知道時,如果有個人先喊出了一個數字…那這個數字就變成了基準…….

換言之,當有某個研究單位,提出上表的數字後…..其他的研究機構便會開始跟隨該份報告…

數字可能會有點落差,但預測的方式會一樣逐季提高…………

 

這是一種便宜行事的作法,但是很安全….如果錯了…只要說是參考資料的問題..

就沒事了…… 想想看每個人工作的時候不也一樣嗎?…沒頭緒時單位有人先喊了…

就是那個方法或數字了……….

 

無論如何…..市場的共識其來有自…..最好的判斷方式還是公布的財務資料

才是真實的結果…..多看看實際的財務資料…才是避開地雷的好方式…

共識這種東西要多小心查證…才是正途!…

 

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過半分析師認為:台股本季落底 絕佳買點

2012年 01月30日

【張家豪╱台北報導】台股兔年封關行情大洗三溫暖,龍年開紅盤是否會有紅包補漲行情?據投信投顧公會統計,高達5成以上的國內投信投資長或研究部門主管都看好第1季落底、第4季攻高,換言之,即便沒有紅包行情,第1季也是絕佳的進場時點。
往年農曆新年過後,因為資金需求轉趨寬鬆,年後開工都會陸續回流金融體系,帶動股匯市量價齊揚。去年兔年封關前夕因歐債危機、長假空窗效應,多數投資人不願抱股過年,致台股表現落後歐美等國際股市。 

歐元止貶 美股衝高

然而,春節長假期間,歐盟各國、國際貨幣基金等機構聯手注資,西班牙、義大利等國家短債順利發行,市場信心回升,VIX恐慌指數從去年9月底的45高點位置下滑至目前的20以下,歐元止貶回升、美股頻創波段新高。
群益投信國內投資長吳文同表示,歐債問題雖尚未完全解決,但在各方努力下,系統性風險已降低,VIX恐慌指數和TED(泰德利差)雙雙下滑。台股龍年開紅盤,有機會跟上國際股市腳步,展開反彈攻勢。
滙豐安富基金經理人石隆智表示,台股第1季外有歐債疑慮、內有總體經濟修正干擾,基本面最疲弱,但歐債問題去年7、8月開始反映在股價上,利空鈍化,若未來沒有爆發新利空,預估4月企業財報出爐前,台股上漲機會大。
他看好,去年底率先修正的電子類股,隨著Ultrabook(超輕薄型筆電)、iPad3等新品於3月陸續推出,可拉抬股價走勢。此外,還可留意受惠春節旺季題材的食品、通路、百貨、觀光等內需族群。

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營益率 – 公司真正的本業獲益比率

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營益率 – 公司真正的本業獲益比率

 

財報三率:毛利率、營益率、淨利率,要能夠觀察一間公司真正的本業獲利能力強弱,主要是看營益率的高低來做表示…

營益率公式: 營業利益 / 營業收入

 

之前談過毛利率是公司產品競爭力好壞指標。

參考之前文章:「毛利率 – 企業產品競爭力與獨特性指標

那營益率則是公司本業獲利能力的強弱指標…..

 

將三率的差異放在下表中比較:

其中營益率包含產品的製造與銷售的費用,故可以看出公司的本業獲利能力是高或低…

那比較會有疑問的是在淨利率部分,淨利率還多包含了業外損益…不就是是最完整的公司

獲利好壞嗎?…那怎麼不觀察淨利率呢?…

這主要的原因在於業外損益是一個不可控制的因子,若要從月營收是推測公司的獲利狀況…

只能看本業收入來看,而業外是一種非固定的項目…可能公司本身也處份資產或外部投資

大賺大賠的認列……定義上來說那是一個意外損益的項目….非經常性項目….無法監測..

故不列入公司競爭力強弱的觀察指標……

 

唯一的例外在於該公司是海外型公司或控股型公司,那可能會發現本業收入不多但是業外很多…

那這種公司則要改觀察淨利率。例如台塑公司,主要的收入有50%左右為業外貢獻,故在監測上以

淨利率為主。但這種類型的公司業外的損益是很固定的產生並非忽有忽無的….,,在數據的觀察上要

仔細區分…

 

下圖為台塑公司:營業利益與投資收入幾乎長期各占了50%左右……

這種公司則是觀察淨利率…..

 

下圖為富爾特公司:營業利益逐年走弱,投資收入逐年穩定(主要來自大聯大的股利認列)

但該公司也逐年進行處份的動作來維持公司的獲利數字……….

這種就要小心公司可供處份的資產還剩多少….一旦無資產可處份時,該公司的盈餘會大幅下降達30~50%

對股價是相當重的打擊……

 

故營益率的觀察上面要配合本業的營收比例來合併觀察…

在高本業營收的公司(本業收入占80%以上)觀察營益率…

在高海外收入的公司(有固定業外收入且本業在80%以下)則觀察淨利率….

 

以2330 台積電為例,該公司的本業收入高達90%以上…….可以用營益率觀察

本業盈餘變化……..從下圖中可以看出,當營收成長時盈餘也會同步進行成長的動作…

兩者的升降變化趨近同步…

 

2352 佳士達:則是另一種特殊的案例,本業僅佔盈餘的50%左右…

業外又不固定。從圖中可以發現,整個營收與盈餘的變化極不穩定且無規則性….

營收上升不見得創造盈餘,營收下降也不見得虧損….向這種公司就不適合外部投資人…

無規則性、無法預測走勢的公司,還是給內部人去費心就好了…….

投資找單純一點、穩定一點的公司比較好…..

 

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本業獲利比率 – 企業本業的獲利能力的高低觀察…

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本業獲利比率 – 企業本業的獲利能力的高低觀察…

 

企業三率:毛利率、營益率、稅後淨利率 … 整個企業是否賺錢就看這三個指標……

三個指標簡單來講:

– 毛利率:檢驗企業的產品、技術能力強弱與經營利基

– 營益率:成本控管與本業經營獲利能力

– 稅後淨利率:考量所有成本與業外損益後,財報的經營成果

 

其中營益率是看清楚所投資的企業本身獲利能力強弱的重點指標….

舉例來講,買進台積電是看上其在半導體代工的領先地位…..

若檢查財務報表發現其實該公司的本業獲利不高,反而是業外投資的貢獻….

那就要小心,本業的獲利能力已經衰退了…..

以外部投資人的角度來看,不易掌握業外收益部分,且每月公布的營業損益資料都是以本業為主….

業外僅在季報公布時一併呈現…….故業外收益高的公司要小心有大量的驚喜,特別是公司經營紀錄不佳的..

特別容易在業外動手腳。

 

下圖為台積電的本業獲利比率…………

可發現該公司的本業獲利比率約佔獲利的90%以上……故可透過該公司發佈的財務資料監測經營成效….

 

 

以富爾特公司為例,該公司的本業獲利比率逐年下降……表示該公司的獲利幾乎與本業經營無關而是來自於其他的業外收益得來….此時就要注意該業外的來源為何…..

進一步來看…..該公司的業外收益部分幾乎來自於處份投資與股利收入…….本業持續衰退….但透過處份利益來維持穩定的每股盈餘假象….

除非有對該公司現況有極大的把握….不然處份資產總有結束的一天,能避開則避開吧。

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