Home Blog Page 113

投資是一門藝術學科,不是計算學科

0

投資是一門藝術學科,不是計算學科

Youtube教學影片:

 

在投資的道路上,常見許多朋友執著於絕對的價位與絕對的高低點…..

而在這個執著的過程中,只能眼睜睜的看著合適的時機過去….留下與多的悔恨…

股魚會跟學員強調一件事情,低點只存在於歷史回顧之間。而我們都活在當下…

沒有人可以正確的告訴你現在是谷底、現在是低點……..汲汲營營於在最低點投入

最高點賣出…..在觀念上已經錯誤。用錯誤的觀念進行投資的買賣……取得正報酬的機率渺茫…

低買高賣是股市的獲利金律,也正因為這句金律真言迷惑了多數的朋友…

 

低買高賣並沒有錯那是一種理想…..但需要修正…..在相對低點買進在相對高點賣出…才是真實世界會發生的事情

我們整理一下:

理想 – 買在最低點、賣在最高點

現實 – 買在相對低點、賣在相對高點

 

我們可以做到的是在現實中做到最好的結果…..一昧的追逐理想的境界,容易被牽著鼻子走

例如常見的電視分析師檔檔都買在最低點、賣在最高點….波段操作、檔檔翻倍..正是描述在理想的境界

 

當投資朋友終於理解理想與現實的侷限性時,決心往現實靠攏時投資之路才正式開始…

在這個過程中,我簡單的下一個定義….投資是一門藝術品定價的過程而不是科學工程…..

 

請試圖想一下….

藝術品與工程產品的差異在哪裡??….

藝術品 – 無特定價格、無特定標準、僅有分類、講究感覺

工程產品 – 有特定成本結構、有特定價格市場、有特定的功能性講究功能

 

而股票市場的每檔股票的價值是多少,每個人因背景、認知均不同,好壞與價格認定也不同…

因此投資是一門不具科學性質的學科,比較偏向藝術性質…..

 

故股票的價位選擇並沒有絕對的正確性存在…..唯一的問題在於投資人本身願意付出多少錢取得股票…

你願意付出100元該股票就值100元…….你願意付出1000元該股票就值1000元…..

投資人該學習放棄絕對高低點的觀念擁抱相對值的概念….

並試圖提高自己的鑑賞能力……..才是一條可行的道路….

 

———————————————————————-
為確保課程學員的權利,文章中所提到課程訓練資料與運算檔案,
僅提供給參加訓練課程的學員。非學員請勿來信索取….
———————————————————————-

—————————————————————————————————————————–

用股價淨值比找出大盤相對低點的時間點 (不適用個股)

2

用股價淨值比找出大盤相對低點的時間點 (不適用個股)

 

股價淨值比是個很簡單的概念….就是市價與估價的差異比例….

比例高於 1 則表示是市價高於估價,低於 1 則反之…

– 市價:市場買進的價格

– 估價:財務估算的價格(通常稱為淨值)

 

而坊間常見的講法是,股價淨值比跌破1時,表示價格低估…..

可以買進後等待價格回升到淨值後,可賺進價差…..

(另一個講法則是,當股價跌破票面價格時可逢低買進,因公司會積極保住票面價格)

截至 2012.6.18 日為止,股價淨值比低於 1 的公司高達 190家….

檔案下載路徑: 2012.6.19 股價淨值比小於1的公司清單 


依照這樣的邏輯,在這個時間點就應該將所有的資本都投入在這些低於股價淨值比的公司上才對

那迎接你的恐怕是個悲慘的結局…….來我們再來複習一次….什麼情況跌破淨值是有意義的?

– 公司無預警遇到重大利空,造成連續性的下跌

– 在ROE不低於 8%的情況下且本業持續有盈餘產生時,跌破淨值必是短期的絕佳買點….

 

各位可以觀察,市場上多數的公司在有賺進盈餘的情況之下,極少發生跌破淨值的情況…

而表中的190家公司絕大部分都是處於虧損中的狀態…..故跌破淨值並非沒有道理….

例如在文章中持續檢討的公司:

3519 綠能 、 2384 勝華 、 3576 新日光 、 5346 力晶 、 3599 旺能 、 3481 奇美電

常有各種利多新聞消息的:

8107 大億科 、 2323 中環 、 2349 錸德 、 6116 彩晶 、 2329 華泰 、 2475 華映

 

如果各位有在表中發現ROE > 8% 的公司……請立刻告訴我…..這是一個絕佳的買進時機…

 

好了….講完個股觀察的部分….這只是要告訴各位朋友….不要太相信股價淨值比這個東西…..

物有所值,除了重大利空造成的恐慌會讓人失去理智外…大多數的時間跌破淨值都跟

虧損與賺不夠有關……

 

那麼股價淨值比應該要怎麼用呢?….用來衡量大盤是否處於相對的低檔區反而是比較準確的用法…

我從下圖來整理大盤 V.s 股價淨值比的相對關係….

從表中可以看見兩者的關係亦步亦趨…..這主要的原因來自於

當大盤指數走低時,股價亦相對下降….  而股價淨值比的公式為: 市價 / 估價

故兩者當然是亦步亦趨的關係…..

在使用上並不是觀察他的亦步亦趨的關係….而是在看均值的長期表現….

從數據上來看….大盤的股價淨值比長期均值為 1.71 倍….

前兩次的低點數值為 1.3倍左右…..從數據中來觀察目前( 2012.05)的資料表現為 1.52倍

 

正介於 1.72 ~ 1.3 的中間位置……以此來看…可以判斷目前正處於相對的低檔區…..

以價值與財報面為基準的投資人在這個區間應該是加碼投資部位,來購進更多的股利分配權力..

你問我下個月會不會更低,今年會不會看見 1.3倍?….這已經屬於預測的範圍了..

 

各位朋友….你若對於今年的GPD預測有印象的話…可以看看下面這則新聞:

專業機構投入大量的人力物力尚無法準確的預測走勢的資料….

一個小小的投資人又何必妄想能準確預測走勢呢?…….只要能在相對的低點投入

就可以換取較高機率贏得正報酬….這不就是我們想要的嗎?

 

—————————————————————————————————————————–

如何判斷企業處於那個生命週期階段 與不同週期的報酬率比較

2

如何判斷企業處於那個生命週期階段 與不同週期的報酬率比較

 

圖片來源:網路企業生命週期圖

 

一般股票的投資書籍只會跟你討論如何賺取價差的波段,這其實是很狹隘的觀念。如果投資人想賺到跟大老闆一樣的利潤,就應該跟大老闆的作法趨於一致..才有機會得到類似的成果…….。你有看過那個大老闆在企業風雨打擊的時候先將股票賣光光等到業績好轉的時候再回補的嗎?應該沒有吧(內線交易跟誠信有疑慮的經理人例外)…….投資人你的消息會比大老闆多且準嗎?關於業績何時好轉,手握訂單的大老闆會不知道嗎?…..既然這個問題都是否定的….那投資的心態與手法卻跟老闆不一致卻希望可以得到更多的報酬那會不會有點怪異?

大老闆

小投資人

股權單位

百分比

張數

持有時間

創始階段 ~ 衰退

賺就跑、虧停損

資金投入方式

初期資金募集 & 期中的資金再投入。可能有一段時間沒有任何收入

閒置資金,遇到增資等可選擇不要。資金隨時可以抽離

經營參與

全程參與

僅是旁觀者

風險

企業來不及獲利回收,資金與投入時間歸零

股票變壁紙

備考

投資人僅是Part time的參與者,在投入心力、參與時間與資源消息都不如大老闆的情況下,卻預期可以得到比大老闆更多的回報…..在心態建設上已經有問題!

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

關於企業生命週期,這個問題很少有股票相關的書籍在討論..通常都被放在企管學的理論內來看。我們應該這樣問….投資人想在企業那個階段參與並賺取利潤……..通常都沒有什麼結論……其實投資人根本就不理解他手上買的股票到底處於那個階段….要面對哪些波動的風險?投資人很勇敢這句話是一種嘲諷…..為了賺取一點點利潤的可能性連身家都可以不顧……

股魚曾因緣際會參與過新事業單位的創始與營運過程發現其實企業的想法跟投資人一點都不一樣….企業都有虧三年以上的打算來創建新的事業單位但投資人只有虧15%的打算……不同的觀念自會造成不同作法邏輯……

 

在投資上投資人並不需要全程參與這個過程….甚至可以避開初始燒錢階段..從成長階段一路參與到衰退階段的時候賣出…..賺取接近大老闆的報酬….那我們先來看看….在企業生命週期的四個階段所代表的意義是什麼?

 

在四個發展時期,各自有不同的需求模式…..,用資金的觀念來看可以如下區分:

  1. 草創期:沒收入….大量燒錢 (無現金股利發放能量)
  2. 發展期:快速發展規模,收入高速成長(資金需求孔急,以發股票股利為主)
  3. 成熟期:規模發展趨緩,收入的成長幅度開始下降(現金股利為主,搭配少量的股票股利)
  4. 衰退期:分成兩個階段。階段一,收入從高點持平或緩步下降。所賺取的現金股利因無投資需求僅保留維護需求資金後其餘發放給股東(原始股東大量回收現金)。階段二,收入下降低於所持資本的報酬期待,股東原始資金抽離。公司考慮資金移往新企業單位發展或退還股東權益(或任其逐步走向沒落)

 

以外部股東來講,最大報酬時期在於成長期到衰退期的階段一….

回收最多現金的時期則是成熟期到衰退期的階段一…….這整個流程是很緩慢的….成熟到衰退可能會長達10年以上….甚至重啟成長流程

 

那外部投資人最大的問題是…..我怎麼知道公司位於那個時期上??….

要看財務報表嗎??…….這樣是有點麻煩….我們可以用股利政策來判斷位於那個流程上….

 

上圖中表達在各種階段公司的股利發放政策變化……投資人可利用這樣的觀念來研判企業的發展階段落於何處…..進而檢視投資的邏輯是否符合需求…..

 

保守型的投資人:應以金牛階段為目標

積極型的投資人:應以高速成長為目標

風險承受型投資人:應以介入高風險階段為目標,以獲取最大報酬可能..

 

下表為鴻海的股利政策變化表

 

從表中我們可以大概判斷目前的企業週期位於何處

草創期:77年以前

高速成長期:78 ~ 90年之間

成熟期: 91 ~ Now

衰退期:尚未開始

 

我們來檢視不同階段獲得的回報狀況會是如何

假設從高速成長階段購入一張鴻海的股票

77年至今:

現金股息從 0 成長到 179,436

股票張數從 1.0成長到 131.587

 

 

假設從成熟期階段介入,在91年購入一張鴻海的股票

91年到現在

現金股息從 1500 成長到 5807

股票張數從 1.0 成長到 4.259

 

以上係以鴻海為例來說明,不同階段介入獲得的回報…..那種階段介入取決於投資人的風險屬性…..

保守型投資人買進高速成長期股票,簡直是一場災難…..股票上下的震盪幅度之大,就足以讓人頭皮發麻….

瞭解自己的屬性很重要…..只賺取適合自己的那一份就好…..

 

 

但可以確定的是….鴻海的大老闆抱住股票不放….資產膨脹了至少100以上….

77年反覆購買鴻海的投資人是否有獲得100倍以上的投入報酬?….

大老闆努力的經營自己的公司創造出驚人的財富其實投資人也可以的

如果你也在77年買進一張50元鴻海就放著不管他

          投入成本 5萬元

          抱住不動 ~ Now1,451,449 + (82.2 * 131,587) -50000 = 12,217,900 (1221.79)

          增長:1221.79 / 5 = 244.38

 

汲汲營營尋找趨勢,進進出出的聰明人贏過相信老闆、跟老闆一樣長期持有的投資人了嗎?….

找出數字資料所提供的訊息,相信它、奉行它、學習它…….結果雖不中亦不遠矣!!….

 

投資需要的是找出適合自己的方式,反覆驗證….然後發展自己的投資準則

皆下來要做的就是信仰的問題了…….

 

股市投資建議很多、方法很多、工具很多,謠言也很多……..

在詭異的道路上,訂出自己的準則信仰….才能一步一步踏著成長的價值前進!….

—————————————————————————————————————————–

景氣燈號 : 藍燈依舊憂鬱多數的投資人持續觀望,相對低點正持續浮現

0

景氣燈號 : 藍燈依舊憂鬱多數的投資人持續觀望,相對低點正持續浮現

 

4月份的 景氣燈號 發佈,一如預期開出憂鬱的藍色燈號….

一路下滑的走勢就像是投資人的心情一般,往下探底中….

外部的干擾消息不斷的冒出….一下歐債、一下希臘倒債…

一下美國趨緩….一下大陸熱度下降……

 

目前股市就像是外患不斷….但內部仍著一個懸而未決的證所稅

讓投資人的心情載浮載沉…..在投資的過程中我們都很容易受到外部資訊的干擾

而影響判斷….

 

這也是長期投資最困難的地方所在….正如同過往的言論

「在股市低迷的時候買進,通常不會收到回報,而且經常遭受損失

讓人對此時投資的決定產生懷疑」……這是人性的一環….

唯有透過數字的訊息才能進行正確的判斷….

 

下表為 景氣燈號 與相對低點的比對表….

 

從資料中可以看出,在景氣燈號呈現藍燈時股市便會進入相對的低檔區……

你若認同投資本是追求相對的高低點…..而非絕對高低點…

那此時不就是一個好的時機點??….

 

圖片來源:網路 – 所謂的絕對高點與低點只存在於過去的歷史……

當下只有相對的高低點可以追求…..

————————————————————————————-

4月景氣燈號連6藍
 
經建會:物價上漲預期心理衝擊消費
 
2012年05月29日
 
4月景氣燈號續亮藍燈,經建會認為,物價上漲預期心理衝擊民間消費。資料照片
【陳慜蔚╱台北報導】經建會昨公布4月景氣燈號,亮出第6顆代表景氣低迷的藍燈,對策信號分數與3月同為14分。經建會經研處處長洪瑞彬表示,歐元區國家政局動盪,重燃歐債危機,且中國經濟明顯降溫,加上內需有物價上漲預期心理,對民間消費衝擊漸現,經濟情勢仍有風險。
 
洪瑞彬指出,燈號連續亮出藍燈,顯示當前國內景氣仍處於低緩狀態,不過整體而言,第1季落底機會仍大,但第2季僅緩慢復甦,不可能像2008~2009年的V型反轉。 
——————————————————————————–
近期各月景氣燈號與分數
第2季緩慢復甦
 
但對於4月不含趨勢之同時指標為95.9,較上月的96下跌0.1%,是否代表4月表現不如3月?洪瑞彬分析,因景氣預測數字未來仍可能修正,加上領先指標中的6個月平滑化年變動率持續攀升,「4月仍有可能優於3月。」
展望下半年,洪瑞彬認為,仍可望逐季好轉,不過他也坦言,去年7月以後,全球景氣受歐債影響而變差,因此比較基期將較低。
不過,洪瑞彬表示,4月國內勞動市場相對穩定,儘管金融面、貿易面、生產面、消費面指標表現不盡理想,不過隨領先指標已連續第8個月上升,仍可期待觸底反彈。
—————————————————————————————————————————–

同一個利多消息,二種不同層級的思考邏輯…決定賣出或買進的下一步…

0

同一個利多消息,二種不同層級的思考邏輯決定賣出或買進的下一步

 

前幾天美國的太陽能反補貼正懲罰性稅率初判出爐,高達30 ~ 250%的稅率

給了台灣的太陽能廠打了一劑強心針今天幾乎檔檔漲停作收

 

在同一時間也收到即時的研究判讀報告,建議減碼賣出太陽能的相關持股..

這個現象很值得來思考看看……為什麼同一個消息在公開的新聞報導中是利多,

市場亦大漲反應….但在不公開的報告中卻是利空消息,建議賣出….

 

以一般投資人的邏輯判斷:

市場今日的反應來看,提供的研究報告有問題….市場狠狠的甩了一巴掌

這麼明顯的大利多居然判斷成市場利空…..

這種研究報告的提供單位大概很快就打入黑名單中了….

 

報告這種東西….從不同的角度切入得到的答案通常是不一樣…..

第一層的思考答案跟第二層的思考答案也是明顯的不同

 

所謂的第一層思考指的是即時性的新聞消息。當下就讓你有樂觀或悲觀的情緒

大多數的投資人都是在這種情緒驅動下做出買進與賣出的決策

 

第二層思考指的是剖析性的思考,這會來自於數字的判讀與產業脈動的判斷

前提是在第一層架構下,多往下思考一個層級….

圖片來源:網路

 

這種講法很抽象。舉例子來講,馬達漏水了……

第一層:為什麼會漏水 -> 馬達接管漏水 (換馬達)

第二層:接管為什麼會漏水 -> 接管的墊圈劣化 (換墊圈)

第三層:墊圈為什麼會劣化 -> 被太陽的UV光照射導致 (換墊圈 + 遮光罩)

 

不同的層級,得到不同的答案…..但是越多層級後的答案準度越高……怎麼說呢?

第一個層級的答案是換馬達,成本最貴,更換後墊圈一樣會再劣化…..惡化循環持續

第二個層級的答案換墊圈,成本大幅下降,但一段時間後墊圈一樣會再劣化…..

第三個層級的答案換墊圈並加裝遮光罩,成本中等但效果可以持續很久…..甚至終止劣化循環..

 

第一個層級的消息就不用說明了自己看看下面的新聞報導就知道了

那我們來談談研究報告內的第二層級的思考邏輯:

 

報告中指出賣出的思維邏輯:

1.中美的太陽能補貼爭議,僅侷限在美國市場…..美國市場的稅率會讓台灣廠商獲利,

   但相對的失去最大的歐洲市場。而美國市場跟整個市場相比僅是 12% 份額。

2.中國廠商會轉向強化中國市場與歐洲市場的銷售…..台灣廠商賺到美國市場,

   但在削價競爭的情況下要在美國市場提高報價出售….可能性不高

3.中國廠商轉向集中在歐洲市場銷售帶動模組價格進一步下降,台灣在歐洲市場的

   價格虧損不一定能由美國市場補回來(歐洲市場需求為14.2 GW 美國市場 3.5GW

4.轉單效益已經在前幾個月拉貨中抵銷的…..宣判後台廠的總銷售份額增加的幅度

   不會太明顯(賺到美國失去歐洲,一定划算嗎?..打個問號)

5.失去中國廉價的太陽能模組,換成美國廠商或其他地區的昂貴模組,在總投資金額不變

   的情況下….建置規模縮減是可預期的情況(宣判前美國市場約 3.5GW,宣判後 ????

6.中國對美國的報復措施是不可預期的風險…..

 

從資料中發現….跟新聞消息差很多對吧…………..

投資成果的好壞有一部份取決於對於消息面的獨立思考的程度….

至於結果對錯……就留給朋友們自己思考吧

 

圖片來源:產業結構不變,藉由貿易戰所得的短期利益可以維持多久??

———————————————————————————-

利多3 太陽能照亮滿天星

 

【聯合晚報╱記者陳姿延/台北報導】2012.05.21 02:54 pm

 

轉單效應 報價看漲 馬推綠能

碩禾、新日光、昱晶、太極、頂晶科、旺能、益通紛攻漲停

陽光普照

三大利多激勵太陽能股今日光芒四射,類股開盤紛紛大漲。

報系資料照美國17日初裁對中國大陸太陽能電池徵收31-250%反傾銷稅,台灣電池廠喜迎轉單效應,近期低迷的報價可望「漲聲響起」,加上馬英九總統於昨(20)日就職演說上,規劃打造台灣成為低碳綠能島,推動綠能產業,三大利多激勵太陽能股今日光芒四射開盤大漲,包括碩禾(3691)、新日光(3576)、昱晶(3514)、太極(4934)、頂晶科(3562)、旺能(3599)、益通(3452)早盤紛紛亮燈衝上漲停。

美國雙反案初裁出爐,對中國大陸太陽能廠徵收高額稅率,為避免稅率拉高成本,中國太陽能廠近期將訂單轉至台廠,包括茂迪、昇陽科(3561)等廠商近期訂單滿手,產能利用率也維持高檔,預期在美國初裁定出高額稅率下,轉單效應可望更積極,台廠營運吃補。

而隨著訂單的湧進下,台廠對訂單有更大的選擇性,在報價上也更有議價空間,同時,中國大陸太陽能電池廠無法負擔高稅率下,將掀起倒閉潮,產能減少讓價格廝殺戰也可望逐漸緩和,使整體市場報價回到健康、合理的區間。市場研究機構EnergyTrend指出,5月份多數廠商皆已經有8成以上的產能利用率,加上雙反案轉單效應的短期刺激上,看好本周台灣太陽能現貨價回溫有望。

除了外部的轉單效應外,馬英九總統於就職演說中也提到,未來台灣規劃成低碳綠能島,政府近期也積極推動「百萬陽光屋頂」方案,鼓勵太陽能電廠發電及住家屋頂安裝太陽能,太陽能內需市場加溫。

在三大利多的帶動下,太陽能股價今天春風滿面,茂迪、新日光、昱晶、太極、頂晶科、旺能、益通早盤衝上漲停,茂迪股價來到48.55元、昱晶33.7元,齊步創下1個月新高,而新日光、昱晶盤中買單高掛超過8000張,昇陽科盤中也大漲逾6%

2012/05/21 聯合晚報

—————————————————————————————————————————–