EBITDA 與 營益率的比較

在財報的盈餘能力分析判斷上，會透過幾個指標來作為判斷的依據
像是毛利率、營益率、淨利率、成長率…等等來作為判斷公司目前的經營績效…
指標這麼多，當然不可能一個一個看….要透過一些具有綜合性質的指標作為先期的判斷

最直接的總合性指標當屬 ROE（股東權益報酬率）
如果對於美國當代投資大師-巴菲特有研究的話，曾經有一段場景是這樣描述的..
有一天巴菲特參加演講，結束前有個學生問如果要從眾多的指標中來挑選企業
那個指標做能表現出企業績效。巴菲特回答：「我唯一的選擇是ROE，要維持每年高度的ROE
是非常不容易的事情」，而波克夏公司選擇的股票的確有具有高ROE的特質(>20%/年）…
甚至高達 40%以上 …..為什麼要維持每年的高ROE是如此的困難，這部分另外再進行解釋

先來看看 EBITA 這個相對於「營益率」的指標，EBITA意指：「稅前息前折舊攤銷前獲利率」
財經的專有名詞很難一眼看懂，換個白話一點的方式說明
就是排除折舊攤提費用後的獲利數字…..

這個數字對於資本支出型產業（需持續購買設備維持競爭力的產業。例如：面板業、半導體業）
的經營者而言，可說是夢幻指標。這就有如網路狂潮時，衡量的指標是點擊率、到站率、眼球吸引率之類的..
而非實際的獲利數字….

怎麼說呢，我們透過下表簡單的比較相對的數字（營利率 V.s EBITA）

從表中可以明確發現EBITDA 就是將計算過程中的「折舊攤提」扣除後所計算出來的數值
依照表中來看，雖然營利率為 -17% 但是 EBITDA 為 2.8%。

這個指標最大的問題是這是一個描述競爭力的指標，而非獲利能力的指標。公司產品銷售本來就要將各種的成本納入考量當中，不論是人事成本、通路成本、運轉成本、設備成本，控管與壓低購買成本，本來就是競爭力的一環。

下圖為 AUO 營利率與 EBITDA 的曲線變化：

可以看出，該公司的經營以一個下滑的趨勢曲線在進行著。
這表示產業的競爭加劇…造成企業賺取盈餘利潤越來越不容易…

若同時其他的面板產業公司有出現類似的情況…那就要合理的懷疑

目前的產業體質有加速競爭的情況！…此時大者恆大、弱者出局的情況便會陸續發生..

此時在選擇上仍以該產業體質與龍頭為較佳的選擇！.

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