3630 新鉅科 – 萬般利多只為現增賣個好價錢

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3630 新鉅科 – 萬般利多只為現增賣個好價錢

新鉅科為光學元件鏡片廠,主要應用產品別為NB CAM、手機、DV及PCCAM、Kinec,近期則搭上了Xbox One 即將出貨的消息而受到關注。但最近出現的營收暴增消息格外引人注目:

消息如下:

新鉅科Q3營收季增2倍,Q4仍不看淡(精實新聞 2013-10-07 11:50:51 記者 許曉嘉 報導)

受惠於遊戲機應用需求加持,光學鏡頭供應商新鉅科(3630)2013年9月份合併營收續攻、來到5.61億元,較上月成長52.45%,較去年同期更成長307.95%,創下單月新高。累計今年前9個月營收達17.16億元,年增99%。其中,第三季單季營收約10.97億元、季增近199%,年增達219%。 因應業務擴展,新鉅科目前正在辦理現金增資、預計發行15000000股,每股發行價格訂為90元,估可籌得13.5億元資金。主要資金用途包括轉投資東莞新旭廠、增購機器設備、擴充產能,以及償還銀行借款、充實營運資金等等

而我們在新聞中,看到幾個關鍵數字:
1. Q3 營收季增 2倍
2. 年增率達219%
3. 9月營收暴增307.9%
4.已連續7個季度虧損

從上面的數字已經暗示這是一檔轉機股。後續可能在搭上Xbox one題材的條件下獲利能力逐漸的攀升。而股價也的確從40的價位一路上漲到103的水準。一檔高達103元的個股,攤開財報數字來看卻很難看,一點都沒有百元股的風範。首先先透過掃雷程式檢視整體的狀況。答案的指示既清楚又明確,這是一間財務體質不佳的公司,在連續數季虧損的情況下在各個財務面向均不符合一般財務的基準且整個股價有被過渡炒作的跡象。

邏輯上一間公司若連續虧損7個季度那表示EPS的數據均為負值,這樣的公司不要淪為雞蛋水餃股已經很不錯,居然還高達103元,實在不可思議。

當然有部分的投資人會說,股價是買未來的。該公司即將大量出貨給Xbox one,獲利動能會暴增。我想,必須指出幾個觀念讓各位朋友可以想想看。首先這個出貨量是不確定的數字,換言之該公司的出貨量是架構在Xbox one 會賣得很好的假設下才會發生,而這件事是個未知數。

主因是家用遊戲市場被手機遊戲嚴重侵蝕,多數人玩遊戲的習慣從乖乖的坐在電視機前轉為使用手機邊走邊玩。在使用者習慣轉向的前提下,是否能開出亮麗紅盤這可是個未知數。此外,賣得好不好與賺得夠不夠多又是另外一件事情,預期的高營收若不能轉成獲利數字那一切只是空談。

故我們進一步觀察營收數據,發現過往的營收資料中,若該季度營收低於400(百萬)則該公司會出現本業虧損,超過時才會產生本業盈餘,從營收資料統計表中核算資料,2013.Q1 & Q2 均低於400(百萬)故損益表中的營業利益出現負數。而第三季卻高達1,098(百萬),我們可以合理預估第三季必將轉虧為盈。

3630 新鉅科

從連虧七季到一口氣營收爆發成長,這是很典型的轉機題材股的類型。而在新聞中還有另外一個重要關鍵字「現金增資」且定價高達90元。通常現金增資要成功,關鍵條件在於認購價必須低於市價,投資人才有誘因買進,不然直接用市價買進就好何必參加現金增資。

以募資的角度而言,現金增資的股價越高越好這也造成公司有可能挪動營收認列時間來贏造營收爆發性成長的假象進而刺激投資人追高股價,好讓公司在稀釋較少股權的條件下取得足夠的資金。不然怎麼會這麼剛好,在現金增資前夕就開始營收成倍數成長,而在10.01定價公布後,10.17繳款前公司便出現今年最大的營收成長幅度。

股魚會很直覺的懷疑,這些營收數據都是為了拉抬現金增資價位所刻意挪動造成的。畢竟一間虧損連連的公司在Xbox one 能貢獻的程度還未知的情況下,股價卻超越一堆年年穩健獲利的公司,這已經本夢比的範疇了

股魚對於猜測該公司明年獲利是否真會爆發性成長並沒有太大的興趣,一切只以已經產出的數據來進行當下的推斷與價位估算。這種懷抱大夢的公司,還是留給勇於追逐的朋友吧。

圖片來源:網路 – 有時期待不一定真的會出現的。小心謹慎才是長遠之道

散戶被坑殺的實況 – 延伸閱讀 :
1. 投資需要的是常識判斷
2. 3630 新鉅科現金增資後開香檳的經理人 V.s 餓肚子的投資人

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5 COMMENTS

  1. 今天收盤價連40都沒有,參與增資……………
    版主回覆:(12/27/2013 05:09:14 AM)
    看到一年前的網友留言,在看看現今的股價走勢
    「財務數字才是股價的實質支持」,至今仍深信不疑..

  2. 今天再吞一根跌停,從股魚大撰寫至今,股價幾乎已經腰斬。若聽從建議賣出就不會受傷,從財報抓問題股,實在精準極了!!
    版主回覆:(10/15/2013 05:04:22 PM)
    獲利能力跟不上股價時,便有炒作的嫌疑..
    可惜人大多只關心手上的股票會不會漲,卻不關心手上的東西真正值多少..

  3. 分析得不錯
    只不過…
    一家公司如果只要簡單的看看過去財報
    就可以論定一家公司的價值
    那未免太小看這個市場了…
    再說 與其說營收刻意配合現增
    倒不如說 是因為有這樣的營收pattern 之下
    公司才選擇在這個時間點辦現增
    因果關係的推論 仍有待商榷
    其次 遊戲機產業 過去的歷史有其特殊的生命週期循環
    並不相同於目前主要的3C產品那樣
    最後,其所處的光學產業的特性
    更與一般電子業更明顯不同
    當然 我預期當這家公司第三季財報出來時
    應該又很有機會被格主大大批評一番…
    不過..
    這篇文章 不妨保留一年
    一年後 再來檢視 這篇文章上的定論…
    地雷機率100%?
    至少這個結論 我不認同
    指教了
    感恩^^
    版主回覆:(10/09/2013 04:27:15 PM)
    現金增資的決策在經營層決定的時間點會遠早於營收資料的公布,是先決定現增再處理營收,還是因為營收不錯才趕快辦理現增,只有經營層自己清楚。就數字時間來看,太多巧合併在一起的公司都要合理懷疑有問題。
    所謂的地雷是以當下財務資訊揭露的績效來判定,不是用未來會變好來決定當下是否算不算地雷。外部投資人擁有的是公開資訊而不是準確預測明年會更好,數字到哪裡判斷到哪裡,體質變好評價自然回升。
    我不猜測他明年的業績好壞,只知道他目前資料看起來很有問題。

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