金融股 的 OCI 項藏有未來的潛力密碼

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2019年初金管會一個重磅的消息發佈,顧立雄主委在新聞媒體疾呼希望 金融股 可以減少現金股利的發放。此一消息一出眾多的散戶譁然,這幾年金融股的因其獲利成長且去具備特許產業的特性,雖不到人手一張的程度,但也會放入口袋名單中準備伺機購入。

過去幾年的 金融股 由於獲利穩定成長且股息配發超過50%,且金融股給人一種不會倒的感覺,便成為了存股族朋友的最愛之一。談到存股,現金股利當然是個重點,沒有現金股利當成誘因吸引力就大大減弱。

價值K線資料來源:優分析 – 富邦金 每年現金股利與股票股利發放

 

而我們舉2881富邦金為例可以明顯看出金融股最近幾年的成長軌跡,舉凡像是國泰金、中信金、台新金等金控公司都有類似的狀況。

所以當顧主委一說出少發現金股利時,很多衝著現金股利來的人,一聽到整個怒火中燒,金管會電話差點就接到手軟。但金管單位會無緣無故的做出這樣的要求嗎?背後有其專業因素的考量,而最大的導火線就是2018.Q4的匯損造成整體金控股的認列「潛在損失」居然高達2,300億,這可嚇壞了一堆人。也逼的監管單位必須先出面干預避免事態擴大。

財報 OCI 項 – 認列未實現的投資損益

OCI 是啥呢? OCI (Other C/I) 其他綜合損益,重點在於可重新分配至損益項目。用白話一點的說法是只要沒執行出售前,都不算是真正的獲利或虧損,只是一個帳面數字。

假如說,買了一檔股票100塊,一個月過後股價剩下80塊。依據會計準則必須將價格跌掉的20塊計入潛在虧損內,但因為還沒賣掉嘛!所以這部分不用併入損益計算。就跟我們常講的沒賣掉前不算虧是一樣的道理。

從財報項目來看,可參考下圖,那一堆的欄位統稱為 OCI 項。其實我們只要看最後的合計「其他綜合損益-OCI」即可。

OCI資料來源:玉山證券、製圖:股魚

 

那瞭解OCI項的用途後,我們來看看為何以前發股利沒問題,今年要發卻要考慮再三的原因到底是什麼?

我們以2882國泰金為例:

國泰金資料來源:玉山證券、製圖:股魚

將稅後淨利(合併總損益)與OCI項目一起算成每股數字。過去幾年這個項目不是什麼大問題,每股盈餘大於未實現損益。但在2018年兩者的差異大幅度拉開,主要是Q4匯損造成金融資產評價大幅變動。

看到這樣的數字狀況,可假想一個狀況。要是景氣持續轉差,這就變成了未爆彈會動搖國本的,出面干預自然是合情合理的事情。

那我們是不是看到這樣的狀況也要趕緊跟著賣出呢?這倒是不一定,前面已經說了嘛!這是認列資產評價損益,沒賣出就不算數。因為匯損而貶值的資產也一樣會因為相同的原因變成增值,當市場因看到潛在損失過大而以打落水狗的方式拋售造成股價滑落時,難保不會因隔年變成獲利的關係而大幅加碼,這樣想起來,誰說現在這種大家看衰的狀況不是一個好的進場機會呢?

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