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8044 網路家庭 Pchome – 2012 年報資料 & 2013 Q1 季報資料

眾所注目的財報公佈已經告一段落,對於財報型的投資人想必正忙於檢查 手中的持股的財務數字,股魚將在Blog內開闢一個專屬目錄,於每週固定 整理1~2支個股的財務篩選結果供各位參考。若剛好對該個股有興趣, 可以減少資料查詢的時間。   此外也一併整理該個股於今年度內預期發生的利多利空事件,讓各位讀者 可以練習當一個趨勢事件發生時會怎麼影響到財務報表的表現。事實上在 實體的課程中也是這樣要求學員去列出利多利空的事件作為評估個股的參考。   首先我們來看看 8044 網路家庭 的財務資料 & 2013年的利多利空事件   股魚網-財務工具下載 - 2013 利多消息(資料來源:網路收集): 露天拍賣目前線上拍賣物品高達4000萬件以上,已是台灣最大的拍賣網站, 隨著拍賣物品持續增加,加上第三方付款機制的支付連,將有助於提高整體 的成交金額   商店街2012年開店家數較2011 年增加2000家以上,且在開店第2年後會陸續 調高佣金率由2%提高至5%,預估2013年營運會有2位數以上成長率   -2013 利空消息(資料來源:網路收集): 1.PC 為其主要的業務來源,在PC需求不佳的情況下將使PC產品的年增率低於10% 2.大陸網站平台進入台灣市場使得交易人口外流   而在年報的部分檢視:年度並沒有現金流異常的問題 & 毛利率的部分似乎有 逐年增加的現象,從各年度的資料顯示有逐年轉佳的趨勢存在。 股魚網-股海掃雷系統下載   從季報的資料來看也是一樣,並沒有太大的異常存在。   從股息發放來看,該公司仍有資金擴張的需求存在。   ——————————————————————————————————

5388 中磊 – 4G火熱競標背後的資本支出商機

5388 中磊 - 4G火熱競標背後的資本支出商機     4G的競標作業日趨進入白熱化階段而整體的標金也從原本預期的500水準逐步往800億靠攏,而龐大的標金也引起諸多不滿的言論四處散播,一方面業者質疑政府單位並沒有協助電信業者發展的打算反而是想趁機大撈一票而政府單位似乎也沒有降火的打算,對政府單位而言4G的標金就有如天降甘霖一樣能溢注空虛的國庫,在協助產業發展與溢注國庫之間搖擺不定。   主流頻段(1800Mhz)最受注目   本次的頻譜共開放出700、900、1800 MHZ三個頻譜段作為4G經營使用,而競標中最火熱的莫過於1800 MHZ的部分。而所謂黃金頻譜段的700MHZ 反而未受到極大注目。我們從世界各地的電信商使用的頻譜資料中可以大概看出怎麼回事。從使用家數與設備支援度最廣的頻譜段來看1800 & 2600 做多人使用。在考慮設備的成熟度與取得難度來看,在主流的頻譜段發展4G服務是較為合理的作法。700 & 900 雖然具有涵蓋範圍廣的優勢,但使用家數少的話相對設備的發展程度會較低,整體的建置成本不見有優勢(日本在 2100Mhz 發展 4G 便吃足了苦頭)。   參考資料來源:GSA   從整體的釋放資料中,可以看到1800 MHZ的頻譜段中,其中的C5段屬於空白段也就是說完全沒有任何業者使用。 現行的業者中,只要把握住原本的頻譜段再加上C5段的話就有足夠的頻譜可供經營使用,也無怪乎各業者對於1800Mhz的C5段情有獨鍾亦造成標金不斷的升高。而不斷升高的同時也表示電信業的初期資本支出成本過高,在此狀況下業者是否還有足夠的心力來投注在其他業務發展就必須要打個問號。 資料來源:公開資訊 & 股魚整理   以原有的三大電信業者來講,4G頻譜可說是一種包著糖衣的毒藥,在舊頻譜段即將陸續到期要被回收若新的頻譜使用權又沒標到的話會造成業務中斷,前期的資本資出恐全數泡湯,只能帶著鋼盔往前衝有苦說不出。而終端用戶也不要太高興,若初期建設4G的成本過高也只會轉嫁給消費者而已,這將延後終端消費者享受到平價高速的行動網路的時間。在目前來看,除了政府單位可收到大額標金外獨樂樂外,其他人未蒙其利卻先受其害。   4G發展潛在的資本資出商機   就建置的角度來看,除了頻譜段外另外還需要投入基地台等基礎建設來運作,而整個4G標案衍生的潛在建置商機從表中資訊來看將高達1,484億。這表示一旦標案結束,各大電信業者進入佈建階段時相關的廠商將有機會分享到這個建置的大餅。這就如同2330 台積電擴大資本支出時周邊的設備供應商也雨露均沾一樣,類似的場景也即將發生在 4G 後續的建設上。 資料來源:凱基證券...

6224 聚鼎:保護元件大廠 (今週刊-865期個股內容的完整全文)

6224 聚鼎:保護元件大廠 (今週刊-865期個股內容的完整全文) -------------------------------------------------------------------------------- 在參與雜誌專訪與後續的資料提供協助的過程中,明白到雜誌刊物在資料 呈現上的限制。這也解答了為何在閱讀報章媒體的過程中,有時會出現文章 閱讀時的違和感的來源。   媒體受限於版面的限制,必須對於內容有所取捨在現實條件與完整的中間 尋找合適的交集點。也幸好Blog的平台可以不受制約,得以讓作者完整的 呈現當時想表達的全部內容。 ------------------------------------------------------------------------------------   6224 聚鼎為PPTC(Polymeric Positive Temperature Coefficent) 高分子聚合物正係數溫度元件(通稱為:被動保護元件)全球前三大供應商之一, 該產品的主要功能是避免電子元件因過熱而產生燒毀的現象就如同保險絲 一樣功能,但跟一般認知的保險絲的差異在於該元件並不會有熔斷的現象, 當電流過高造成溫度上升時該元件會產生電流中斷的功能來保護整體的電子元件 不至於毀損,當溫度下降時又自動恢復電流的導通,故該元件具有自動回復 的功能性存在,在電子相關的產品中被廣泛的應用。近年來則是打入Apple供應鍊 中使的產業地位與獲利水準都有優異的表現。   從財務數字的角度來觀察,其ROE的短中長期的水準均維持在20%以上 且數據上相對的穩定,沒有爆起爆落的現象。   而在營業利益率的部分則是持續維持在25%以上的高水準,顯示公司在成長的 過程中並沒有放鬆對於成本與管銷費用的控管力度,隨著經營規模擴大仍為 保有優異的獲利能力。     一般在規模擴大的過程中,經常會出現營運現金與自由現金下降的現象。 在該公司並沒有出現這樣的跡象,隨著經營時間上升營運現金的流入數字亦 出現上升的跡象,顯示公司賺取現金的能力逐年轉強,這進一步保障投資人的 獲利水準。這是因為當公司賺取現金流的能力上升時其內含的 財務評價會隨之提升,進而推升企業價值。     將目光轉往短期數字可以發現該公司的毛利率亦較去年同期成長8.4%的水準。   從財務體質的角度來看,在現金流量與財務指標趨勢方向均呈現正向的訊號。 在短線唯一的干擾雜音在於日幣的貶值幅度與日本廠商搶奪訂單的狀況。 但產經環境的變化本來就屬於企業經營所要面對的一個環節。純以股價而言, 當雜音干擾越多時越容易有好的長線價位浮現,投資人不妨花點時間 關注該個股的狀況。   --------------------------------------------------------------------------------------- ►►自己動手試試看,立即開啟價值趨勢線系統 ------------------------------------------------------------------------------------

4737 華廣 – 股價總是因夢想而偉大

4737 華廣 - 股價總是因夢想而偉大   圖片:這些跡象顯示該公司的體質並不是很理想   市場上隨時都有許多的利多性的耳語不斷的流竄,心念不夠堅定的投資人一下就因未來自四面八方的利多消息所淹沒,給各位一點小提示;掌握利多消息就等於是致富的話,那新聞市場上的記者與寫稿人員早就腰纏萬貫不是嗎?很顯然的這樣的事情並沒有發生,這其中必然有問題存在。而這主要的問題是,根本就沒有那位新聞工作者知道哪個利多是真的,那個是假的。一切都是事後才知道,而驗證的關鍵則是財務數據。 投資人可以想想看,為什麼利多會吸引人,還不就是利多會給人一種明天會更好的暗示,這轉換成財務的表現上則是賺的盈餘會增加。若是一個利多消息的解讀是盈餘會變差,那恐怕投資人的興趣也是缺缺的。所以關鍵是想像未來會更好,而財務數據指出利多是真或假。但很遺憾的,這兩件事情看似相輔相成確存在時間差。 只因為利多不會立即反應在財報上,需要一段時間來發酵。不過這個時間差就足以讓許多人癡狂,只因為投資人太喜歡這個名詞,總不等及真正的數據指出真實與虛假就急急忙忙的投入在夢想當中。   股票對短線交易者而言是樂透彩券而非股權   也是啦,某種意義上股票就跟彩券沒甚麼兩樣。一券在手希望無窮,重點在於而非現實,懷抱小小希望的火苗總比面對現實來得好一些。我們來看看一個近期關於4737 華廣的新聞,該公司因為私募的關係造成股價有大幅波動。新聞如下: 根據中國證券時報網的報導指出,華廣與三諾簽訂的「經銷意向書」 ,將由華廣同意授權三諾高端血糖監測儀及試片在中國零售市場 (非醫院途徑銷售市場)的獨家經銷代理權,代理期限為10年。 至於雙方簽訂的「私募意向書」,根據媒體報導,私募將分2期進行, 第一期由三諾認購500萬股普通股,第二期認購不超過600萬股普通股, 兩期合計不超過1100萬股,合計金額不超過新台幣13.2億元,不超過 華廣生技總股本的20%。 中國和訊網報導,三諾主要產品為血糖機及血糖試片,在整個中國市場的 占有率不到20%,主要集中於基層醫院及店頭OTC;而市場領導廠商都是 國外品牌,且三諾產品主打中低階市場,未來若引進華廣產品, 將可打入高階市場。 據了解,雙方未來可能共同合作研發新產品,接下來還有一連串動作, 三諾也不排除藉此入股、拓展海外的可能,雙方將共同打造 全球血糖監測系統的領導品牌。   這是一個很明顯的利多消息,有兩個刺激點 第一個: 私募價格遠大於當時的股價 第二個: 大陸市場的無窮想像力   財報透露與利多消息相反的事實 我們從實務的財務數字上來判斷看看,到底這間公司發生的故事是甚麼?以金流的檢視角度來看,很明顯的是不如預期。有經營危機的跡象出現,或許各位可以將私募事件結合在一起看,若僅是授權產品的代理會需要用私募的方式來出售股權嗎?背後一定有點問題存在,看著財報的數字可以多想想這個問題。 圖片:機率數字告訴你該公司的金流評價   而從財務指標來看,光看下方的評價變化就從優異轉為警示,這不是經營體質轉差那甚麼又是轉差呢?而負債比例也從過去的低於20%一路攀升至72.4%的水準,這顯示該公司內部可能出現了經營上的危機。所以才需要透過私募來挹注資金。 圖片:數字會說話,逐年下降的財務績效透露經營的困境   若轉成季報的角度來看,結果仍為相同。這表示財務績效是逐年逐季的下降,財報投資的角度來判斷,該公司目前並不適合以長期投資的方式介入。反倒是用短線操作的方式更為適合。 圖片:季報數字僅是進一步揭露相關的數字   這主要是該公司目前有三個短線的利多因子加持 1. 私募價格高於目前股價 2. 生技醫療類股正處於火紅當頭 3. 技術線型多頭排列 (有疑似作頭的現象) 圖片:連續三天漲停後,爆巨量成交但以下跌作收。顯示追價的力道已有猶豫的跡象   莫忘介入的初衷 我們套句俗話說:,管他好股壞股能讓投資人獲利的就是好股。只是投資的初衷與角度不同,看待每個股票的想法就不相同的。從股魚的角度來看,該股的利多消息未能轉成實際好轉的財務數字前該股並不符合長期投資的標準,但短線受到利多刺激出現非理性漲幅也是不爭的事實,而就是股市讓人目眩神迷的地方。 若純以獲利來作為對錯的基準,那任何一種方式都可以是獲利的方式。但重點是長線與短線一定要分清楚,不要將短線的投機勿當成長線的投資,短線炒作有獲利該獲利了結時,千萬不要貪圖明天可能的上漲而忘了已經獲利的數字,沒有長線的經營數字做為支撐,短線的利多消息終將從絢麗歸於平淡。才是投資真正的生存之道。  -----------------------------------------------------------------------------------------      ►►自己動手試試看,立即開啟股海掃雷系統 -----------------------------------------------------------------------------------------------

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(免費下載)2018.09 _風險_400 個股清單

(免費下載)2018.09 _風險_400 個股清單 檔案下載路徑: https://bit.ly/2NpnT5O 什麼是風險_400呢?那就是今年預計發不出任何現金股利的個股清單,台股上市櫃可買賣個股清單約1,682檔左右,發不出現金股利的超過448檔。相當於448/1682 = 26.6% 台股有將近1/4公司發不出現金股利,通常來講發不出現金股利的企業背後表示兩種狀況: 1.經營擴張需要現金所以不發現金股利 2.經營體質出現問題,無法發放現金股利 通常以後者居多。還不趕快檢查一下手中持股是否有落在 風險_400清單內,再好好的思考一下該怎麼處置才是明智的作法。 檔案下載路徑: https://bit.ly/2NpnT5O ———————————————————————- ►►自己動手試試看,立即開啟股海掃雷系統 ———————————————————————  

「2條線」釣到被低估的中華電信

「2條線」釣到被低估的中華電信 -本文與今周刊合作撰稿 (撰文時間為2017.04)               2017.04月份舊文,文中內容僅供參考。不做為任何投資建議,請自行判斷。 隨著智能手機的功能日益提升,一個小小的隨身裝置能夠處理的功能已經由原本單純的通訊功能擴增到日常生活所需的大小運算均能涵蓋,儼然成為一部行動電腦。像是銀行轉帳交易、餐廳&住宿預訂、口袋遊戲、資料查詢甚至於私人企業入口網站行動化,只要手上有一部智慧裝置這些內容均隨手可得。但在這些智慧能力的背後個核心關鍵是行動通訊網路,在現今互聯網的生活裡沒有連線的電腦就有如被去了大半功能,而行動裝置若沒有數據網路功能便只是一支單純的手機。 由這種觀點來看,行動通訊的需求量只會因為處理數據量的上升而提高,從各家大廠積極把通訊規格由3G 推往4G LTE系統再持續規劃 5G系統邁進的過程中可見一斑。當通訊網路能容納更多數據時有許多新的應用也會隨之產生,記得早期影音通話受限於網路能力整體的影音效果體驗不佳,只能算是一種通話噱頭。但在如今4G普及的當下影音通話已被多數人接納使用,甚至於出現直播的功能,這一切的一切都是歸功於通訊規格的提升。 從投資的角度來看,智慧裝置係架構於電信網路的基礎建設上。而電信網路也因為需基礎建設問題採用特許經營的方式,這表示能進入該市場的競爭者會受限於執照發放上的數量不會有無限擴張的現象,特許經營在一定程度上確保了一間公司在市場上獲利的份額不會隨著年度而有太激烈的波動起伏,換言之在科技業常出現的今年大賺明年大賠的現象在電信業裡是很罕見的現象,頂多是賺多賺少的問題。 在台灣有三大二小的電信業者,從整體市佔率來看前三大業者市佔率為95%(參考市調資料估算為:中華電信40%、台灣大28%、遠傳27%、其餘合計為5%)。故我們只需要估算前三大電信的營收資料就可以看出整體市場的營收消長狀況。從近五年的財務資料中,可以看出電信市場呈現緩步走升的趨勢,而龍頭廠商 2412 中華電信在營收表現上高於其餘兩家電信業者的總和。故在電信產業的選擇上,投資在龍頭企業上是個不錯的方式。 且2412 中華電信也因為獲利穩定、高市佔等特質經常被選為「存股」是賺取現金流的好選擇。當然從存股的角度來看,適合作為存股的標的物最好是擁有以下特質:1.獲利穩定、2.適當的殖利率、3.穩固的現金流量。其中穩固的現金流量是比較容易被忽略掉的,一般來講若投資人追求的是企業未來的成長價值,那透過ROE(股東權益報酬率)來評價會是比較合適的作法,而追求現金殖利率的話則是以龍頭企業與穩定的獲利與現金流量為切入考量。 為什麼大型龍頭企業不考慮ROE呢?這是因為這樣的企業通常會因為規模龐大的關係且要大幅擴張營收不易,連帶資金使用效率不若中小企業靈活,使得企業出現所謂「滿手現金卻不知該如何進一步投資的現象」,當手中的現金過多且運用效益不高時企業會傾向將盈餘發還給投資人,這也讓每股現金配息率動輒超過90%之譜。 從上表的資料中可以看出,在近五年之中唯有2412 中華電不論是否出現大幅的資本支出均能維持正向的自由現金流量,可見其在獲取現金流與配發現金股利的雄厚基礎。   如何估算 2412 中華電 合理的價格區間? 個股本身也屬於商品的一種,只是上架的地點不在超市而是在金融交易平台上。每檔個股均會受到市場環境、消息耳語與經營績效的影響造成股價有上下震盪的現象。但不論價格如何的震盪,投資人必須謹記一個原則「買貴了也是低報酬」,相同的東西用較低的價格買到是投資人必須要努力進行的功課。而金融商品有時會出現一種特殊現象,那就是當本身經營績效並沒有大幅落差但受到市場當時評價的關係而有過度溢價與過度貶值的現象,此時便是考驗投資朋友對於價格的認知是否正確。 我們常見婆婆媽媽在市場上可以輕易的告訴你,現在哪個蔬果很便宜可以多買一點,那為什麼他們可以立刻發現呢?這是因為他們對於蔬果的價格變動非常敏感,知道哪個價位是便宜哪種價位是昂貴! 而個股的價位是否合理,我們也可以透過估算的方式來作為買進的參考。假設我們所打算購入的個股是類似2412 中華電 這種高現金配息率、低成長性的龍頭股時,使用現金殖利率估算法是個不錯的方式。 現金殖利率估算法: 近五年的現金股利平均/殖利率 以中華電信為例,近五年的現金股利的發放數為每股5.032元(四捨五入)。而一般存股所期待的殖利率區間為4%~6%,也就是說當殖利率出現在4%以下時才有考慮購入的必要,當低於6%出現時就像破盤價的時候(前提是該公司的經營績效無重大異常) 依據上述的公式來看,中華電的價格區間會落在:83.9 ~ 125.8之間。只要是在這個價位帶購入的,都可以視為合理的買進價格。以價格本身來看,當然越便宜是越好,投資人也可以考慮在價格低於83.9時買進 從過往的技術資料來看,該公司最近五年的價位落在90~97的中下價位帶之間(2011年該公司減資前低於84的價位不列入參考)。符合估價結果,這表示該公司的價位在這幾年之間並沒有出現超漲與超跌的現象也就是所謂的不太貴也不太便宜的狀態。 就買便宜的角度來看,能夠等到84以下的價位是最佳的選擇,但到底多久才會出現這樣機會就不得而知,以 2412中華電信 的例子來看,投資人應適度的調整心態在合理區間的中下價位帶內購入即是最佳的結果。只要不要買在偏高的價位且公司能持續分配盈餘,每位投資人都成享受到長期投資的甜美成果。 ------------------------------------------------------------------------ 補充範例: 4103 百略 2114 鑫永銓 1726 永記 ———————————————————————- ►►自己動手試試看,立即開啟股海掃雷系統 ———————————————————————

3584 介面 – 用折舊的名義來掩飾營收衰退的事實……這豈是一間公司應有的作為

3584 介面 – 用折舊的名義來掩飾營收衰退的事實......這豈是一間公司應有的作為     之前花了一點時間來解釋折舊年限與獲利的關係,主要來說折舊的數字越低 那相對在損益表上的營業成本便會下降….毛利也會跟著提高……. 所以呢!!如果有公司宣稱固定資產折舊已經接近結束的階段,那在沒有新投資的狀況下,可預期的該公司的毛利 與盈餘會有高度的成長表現….   簡單來講,當折舊攤提結束的時候公司的經營指標之一的 EBITDA 就會自動轉成營益率 以 2330 台積電 來講EBITDA 58%,、營益率 33% ,當台積電若不再投資新產能時 營益率會飆升為 58% …… 這主要的原因在於EBITDA 是考慮企業若無折舊攤提的情況下,所創造出來的營益率 關於這個部分,講到這邊…可以參考之前所發佈的文章內容…… 文章連結:「EBITDA與營益率的比較」   我們來檢視一下,3584 介面的這則新聞的正確性。該新聞指出,3584 介面「由於新產能(湖南長沙場)投產、折舊增加,導致今年首季合併營業成本達10.27億元、比營收還高,造成第一季毛損率來到19.39%」 乍看之下,很合理……折舊費用跟成本相關…..折舊上升故毛利會下降,故虧損是折舊費用上生所造成的結果…   只能說,公司因為虧損所講的每一句話都應該拿放大鏡來檢視財務的數字… 來驗證所言所行是否與財務數字一致………若是因為折舊的關係造成 那EBITDA的數值應該是正的對吧… 那如果我跟你講…3584 介面 – 2012.Q1 的...

買對不買貴!從ROE & 本益比判斷股價高低

買對不買貴!從ROE & 本益比判斷股價高低 (本文刊載於今周刊 - 看財報選好股特刊(點此購買)) 在投資市場內有幾件事情很重要,第一件事情是「價格」、第二件事情是「價格」、第三件事情還是「價格」。若房地產的最重要的指標為「Location – 地點」,那投資最重要的事情就是價格,買對價格事情就成功了一大半。 投資人會有個疑問,不是尋找正確的投資標的才是最重要的嗎?反問一下那什麼是正確的標的?只要是能夠讓投資產生正報酬的標的都可以稱為正確的投資標的。今天找到了一檔優質的好公司但很不幸的用了高價買進而該檔投資最終沒能產生正報酬反而帶來虧損,一個不怎樣的公司但是用了極低的價格買進最終賣出時獲得不錯的正報酬,這樣的事情發生在同一人身上時,相信你會認為後者才是一次正確的投資。 我們不要忘記了投資的本質是為了獲利而不是僅為了買進優質個股,買進優質個股的目的是看上他未來的成長潛力與可能的價差空間,這發生的前提是你必須用相對合適的價位買進,好股票買貴了也是一場空。爛股票有時市場會出現破盤低價,此時買進可謂是風險有限但預期報酬無限,你說這樣不是一個好標的嗎?   怎麼快速的判斷一間公司的投資價值? 每間公司的產業地位與產品各有所不同,從公司產品類型要來判斷價值高低有實質上的困難,此時採用財務數字與財務指標換算是一種快速判斷的作法,所謂的財務報表係指在一特定時間內經由會計師查核並簽發的財務數字,大抵上是將各家企業的經營績效放在同一格式的報表上來檢視優劣,這個過程就有如一般消費者在買3C產品時經常會將心中想購入的同類型產品依照個人所重視的項目,逐一列出再判斷那個產品最符合需求與預算。 圖片來源: Sony 香港官網 比較公司經營績效優劣的過程也跟買產品類似,將有興趣的企業列出並將重要指標放在一起比較,藉此判斷哪一檔個股適合自己。這個過程可以分成兩個階段:1.判斷公司強弱、2.評估合理價位,最後才是依照自己打算投資的資金多寡來決定購入那一檔個股。 在財務指標數字中,少說也有50多種要全部都拿出來作為強弱判定,實在是太為難投資人了,基本上我們也不建議投資人要透過複雜的計算來判斷,最好是簡單計算又明確有效的指標。若在各種指標中只能選一個的話,那最推薦的指標莫過於「股東權益報酬率 - Return On Equity」透過這個數字的表達,可以輕鬆判斷股東交付給企業的資金是否有賺取足夠的相對獲利。 ROE – 判斷資金運用效率 股東權益報酬率...

6165 捷泰 精密假帳危機,可以事前閃避嗎?

6165 捷泰精密假帳危機,可以事前閃避嗎? 從股海掃雷系統中可以得到「紅燈」警示,表示該公司有潛在的金流危機。 捷泰精密爆財報作假 前董座遭搜索約談 出版時間:2018/03/29 21:35 生產3C電子產品、通訊用連接器及連接線零組件的股票上市公司捷泰精密(6165)爆發假帳弊案,台北地檢署查出,捷泰和麟瑞科技的子公司,涉嫌協助全網通科技公司美化財報,今指揮調查局台北市調查處搜索捷泰公司等7處所,並約談捷泰前董座劉忠義、全網通董事長林瑋軒、麟瑞董座陳文瑞等14人到案,晚間陸續依違反《證券交易法》移送北檢複訊。 6165 捷泰精密是一家從事連接器組件的供應商,因以灌單交易拉高特定公司的營收資料使其帳面美化,達到後續以較佳價格出售該公司的目的。從敘述中來看,他是灌單給其他公司而不是在自己公司的營收上,但相對來講會使得自身營收受到影響。這可以從營收成長率大幅衰退看出一點端倪(該公司近年的營收成長率衰退幅度達40%以上) 以投資人的角度來看,是否有機會可以從財務資料的角度來避開金寶貴的資金投入到異常公司內,是我們所關注的重點。而事實上,要做到這樣的事情倒不是很困難。只需要一點基本財務三率的概念就可以辦到,所謂的財務三率指的是毛利率、營益率、淨利率,只要這三率有不尋常的狀況就應該立即將資金抽出。 從該公司所提供的財務數字計算成財務比例表(如下圖) 投資人可以輕易發現該公司雖然毛利率呈現正值的表現,但是在營益率上面卻是大幅度的負數。可以判斷該公司雖然在產品的銷售定價上有賺進一定的數字,但是內部的管銷狀態不佳將產品銷售所賺得的毛利全部回吐,甚至賠上公司的累積盈餘(如果之前是正數的話)。 我們對一間公司最基本的判斷是毛利與營益至少要為正數,才表示該公司的經營與管理符合投資人最基本的要求,無法達到該要求的公司,投資人應盡量避開。就算是什麼小道消息或是聽說會轉虧為盈都不應理會。至於假帳危機通常需用到現金流量的判斷技巧,在這個案例內並不需要用到,光看到財務三率出問題就足以判斷不適合從事財務面判斷的投資方式。 其實更簡單的方式是利用股魚所開發的「掃雷系統」輸入個股代號,看是不是「紅燈」警示就可以輕鬆避開。投資輔助工具需要的不是華麗的圖表,重點在有效檢出與提示,投資人可自行輸入個股代號試試看。 在股票市場中並不是財務有問題的公司一定都會作假帳,但是作假帳的公司幾乎財務都有一定程度的異常,只要抓住這個原則,你也可以找出異常企業,保護好自己的資金放在正確的企業上獲取企業的經營利潤。 ———————————————————————- ►►自己動手試試看,立即開啟股海掃雷系統 ———————————————————————

今周刊專輯文章 – 財報「3高」法則,挖出失常績優生高檔抗震

今周刊專輯文章 - 財報「3高」法則,挖出失常績優生高檔抗震 台股今年的萬點行情從五月下旬站上後已經連續站穩將近200天的日子,從眾人的看衰聲中已逐漸認清站穩的事實,從原本的半信半疑到最近的持續加碼搶進,這部分從成交量來看最為真實,從資料中來看一月初時整體的月成交量為10,837億隨著萬點行情的加持與當沖交易減半課稅政策的執行,交易量截至11月底時已經擴增到28,990億增幅的水準不容小歔,這麼大幅度的增加若說僅是原三大法人交易所增加的貢獻顯得不盡合理。以此來推論,我們可以說散戶從原本的站在場邊觀望已轉為進入股市中與資本市場共舞。 萬點行情卻無萬股齊漲 在過往的萬點行情中,總是隨著各類大個股齊漲來共襄盛舉。但在本次雖然是有史以來最長的萬點行情卻未看見以往的盛況,舉例來說當市場行情良好,每位投資人口袋個個都麥克麥克的總不免四處購物、和下午茶來犒賞自己一番而號子裡則是會看見萬頭鑽動,看盤螢幕擠滿投資人的畫面。詭異的是,這次並未看見這樣的跡象,甚至還有不少投資人抱怨這次的行情抱了滿手股票都不漲,眼看著萬點行情似乎看回不回,但要再拿錢出來加碼投資內心又覺得很憂心會不會就此反轉向下?! 投資人會有這樣的擔心其來有自,整理過往的萬點行情與成交量資料來看。以過去的萬點行情必定伴隨高的成交量形成所謂的價量齊漲的盛況,但近年的行情將交易量水準卻是逐步低下,在交易量低下的條件要能站穩行情先天的狀況就不理想,但詭異的行情卻能持續許久,這與過往的經驗不甚相符。 此外大小類股齊漲的狀況也不復見,以台股投資人的習性來看,多以購入具備題材且股性活潑的中小型類股為主,而此波的行情很明顯地由大型股帶動,在手中無大型股的狀況下便難以在第一時間參與到整個市場上漲行情,故賺了行情卻沒有價差可賺的情況讓投資人有點沮喪。   大小類股必然擴散,事前準備很重要 若我們將大型股比喻大魚的話,那中小型類股就像是守護的大魚旁邊各種帶有各種機能的小魚,一旦大魚吃到食物跟在旁邊小魚自然會雨露均霑,這是一種共生的現象。而企業經營也的確有類似的現象,當大型企業接獲足夠的訂單時期中下游產業也會因為訂單量的增加而讓業績水漲船高,就猶如一棒接一棒的觀念,整體的擴散效應與眼光遲早會由大型股轉往中小型類股。而投資人要做的便是在鎂光燈尚未打在個股前,盡可能的提前挖掘有吃到訂單體質良好且尚未跟上漲幅的個股,趁著股價尚未反應前進行布局。 而我們可以利用財務指標來篩選適當的個股,依據我們的需求(接到訂單、體質良好)可以初步定出財務指標為ROE、營收增長率、本業營收比例,這三項指標來進行篩選。   指標計算與運用 -ROE = 稅前淨利 / 營業收入 (運用標準 > 8%) -採用稅前淨利,係為了排除不同產業因稅率問題而造成淨利數值的影響。 ROE 是個簡單好用的估算指標,投過該指標投資人可以觀察企業經理人是否妥善的運用資金來賺取足夠的錢。用個簡單的例子來看,若我們將錢放在銀行賺取1%的利息,這1%就相當於 ROE = 1%的概念。當ROE越高可視為經理人賺錢的能力越強,那ROE是不是高就好呢?這要搭配觀察該公司產品競爭力與獲利的方式,若該公司獲利的來源並非本業獲利而是業外所造成的高ROE則屬於不佳的現象,這部分可搭配本業營收比例來合併觀察。 此外合理性也是很重要,同產業通常有一致的趨勢性像是產品組合傾向,甚至於各種財務指標,若有優於產業的地方必然有屬於該公司有獨特的利基性。接著就要觀察是何種模式造成財務數值優於同業,若源於技術力與難以經營的模式則屬合理,若僅是非獨特性的產品或是代理銷售,則可預期該優勢會因其他同業的加入而被取代。在台股中最為鮮明的例子為2330台積電與2303聯電,兩者均為晶圓代工產業一個毛利率高達50%、一個則是20%兩者屬同產業卻有差異頗大的財務數字指標,主要的原因在於先進製程技術能力的差異,這樣在同產業所創造的高ROE數字便屬於正常的現象。 -營收成長率:該指標以兩種用法,一種是以前一個指標週期作為基準(例如較上月成長、較上季成長),另一種則是以去年同期的指標週期作為基準(常見指標如QoQ,較去年同季成長)。以適用性來講,我們會推薦以去年同季作為基準較為合適,那為甚麼不採用上個月或是上一季呢?這是因為跟上個月相比意義不大,舉例來講台灣二月份經常會遇到農曆年連續假期,此時出貨狀況必然降低也可預期該月份營收水準較低,若拿三月分與二月分營收資料來看三月營收必然是較二月份成長,這種比較屬於無效的比較數據。採用QoQ則可避免這種季節性因素,真實的看出該公司營收成長的幅度。 -本業營收比例 :...

財報掃雷五指標 -掃除基本面有問題的公司

財報掃雷五指標 -掃除基本面有問題的公司(今週刊_2016特稿 ) 最近有一篇文章在談論日本老年人口問題,其標題就稱為「下流老人」其所探究的問題除了社會的結構逐漸趨近於老化外,更嚴重的問題是老年人無法安度晚年。其內容大致提到,老年人依靠年輕時所賺的財富與政府的福利機制來維持生活,但大多數的人卻都出現了老年破產的狀況使得看病與吃飯的錢都不足支付。 這也使得人口老年化與退休問題更被凸現出嚴重性。講到這邊也許有讀者認為這可能是因為年輕時薪資水準過低才造成老年的問題,但實際檢視來看在這些老年人當中有不乏年輕時意氣風發的高薪族群,進入老年階段後因為某些特定狀況(意外事故、身體疾病..etc)原超出能對應的範圍,這也使得他們的人生出現轉折從中產階級淪為下流人生。 資料來源:國家發展委員會 – 台灣人口推計資料 隨著台灣人口逐漸老化,依據國發會資料來看台灣已經進入了高齡化社會的階段,若新生人口比例未能提升那麼我們即將進入高齡化社會的階段,也就是說日本的下流老人問題就不在是其他國家的發生案例而是即將發生在我們自己身上的問題。   老年支出知多少? 為了自己避免陷入相同的困境之中,積極性的作法自然為各種可能的狀況提早做出準備,像是在年輕的時候就購買足夠的醫療保險便是一種很好的作法,雖然台灣有健保的制度使得人民可以用較低費用就取得醫療服務,但是仍有許多的疾病並不在給付的範圍之內,若能透過妥善的規劃來補足缺口相信對於迎接老年的生活變多增了一份信心。 除了保險之外,另一個不能不提的事情就是「投資理財」。以大多數的就業人口來看都是一般的員工為主,而員工的好處就是在一個約定的時間內工作就可以取得薪資來維持生活,不像是老闆到了半夜可能還在思考明天的資金周轉問題,但較小的風險意謂著較低的收入報酬,除了少數人可能會因為公司分紅配股取得不錯的收入外,其實多數人的薪資水準要應付老年的生活相當的不容易,而這個問題通常是隨著年紀上升而更顯得嚴重。 「你有想過自己需要多少錢來支付老年生活嗎?」這是個好問題,但多數人沒仔細思考過,總覺得這件事離自己太遙遠甚至於不想面對。我們可以利用一個簡單的概念來思考「錢就是維持生活的燃料」,你能夠燒幾天就能估算需要多少錢?另外一個要考慮的因子是生存年限,以內政部資料來看男性的平均壽命約為76.72年、女性則是83.19年(參考資料來源:內政部-簡易生命表)。我們將可能的狀況列在下表中: PS: 1. 假定退休年齡為 60歲 每日平均支出包含食、衣、住、行、育、樂、醫療、雜支等費用 退休時假定已無房貸問題 從上表來看就算是採用最低標來執行,一個人的存款簿內也至少要有600萬,以一個家庭來看則大概會落在1200萬 ~ 1500萬之間。那麼回過頭來看,單靠薪水有機會達成嗎?這拿出計算機自己算算看最近五年的平均收入與支出狀況就能夠大概的估算出答案,要達成這個低標的數字對於很多人來講都是一個需要很努力的目標。 那有沒有什麼方法,可以幫助我們提前達成財務目標呢?當然有,那就是透過投資工具來擴展收入幅度。   投資工具風險高低各不同 投資工具在我們日常中最先接觸的就是儲蓄,將閒置資金存放到銀行體系內經過一段時間銀行並依據當時利率水準來支付利息,這是一種被動收入的形式。而除了儲蓄外,尚有保險、債券、股票等工具,各位可參考下表的說明。  資料來源:股魚整理 從表中可以看出,股票投資是一種具有高收益性質的工具,透過該工具來投資可有效的縮短儲存退休金所需的時間。但我們必須要提醒一件事情,投資工具有著低風險低報酬、高風險高報酬的特性,在受到高收益所吸引的同時也必須要謹慎的注意相對高風險所帶來的潛在虧損。   如何降低股票投資風險? 在上述中,我們已經理解到眾多的投資工具中「股票」投資具有高報酬率的性質適合做為資產累積的工具,但高風險的特質卻也讓人猶豫不前深怕一個不小心長期累積的資本瞬間就化為烏有。凡事有利有弊如同料理用的刀具,若無適當的放置則刀刃隨時會傷害到使用者,反之有刀鞘保護則刀刃造成傷害的機率大幅度下降。 圖片來源:網路 – 實體股票的式樣 而在利用股票作為投資工具前,必須要先瞭解到股票的本質是公司所有權的一部份。公司為籌集資金發給投資者作為公司資本部分所有權的憑證,成為股東以此獲得股息(股利)分配的權力並分享公司成長或交易市場波動帶來的利潤;但也要共同承擔公司運作錯誤所帶來的風險。在無證交所的時代,股票主要的功用在於取得利潤分配的權力,當公司獲利成長時股票的持有人(股東)可以獲得更多的股息分配。故早期的股票以收取股息為主,利差交易為輔,當然在現今的交易環境之中股息與利差都是投資人所積極追求的目標。 但在公司本質上能夠獲利的公司才具有被持有的價值,這道理很簡單買進股票就是期望公司獲利後可以將盈餘分配給股東,盈餘分配數字越強的公司則價值越高。反之,沒有獲利能力的公司要不是已經進入衰退期,要不就是在創業的前期具有極高的風險。以一般的投資大眾而言應極力的避開不具備獲利能力的公司便可以有效降低投資風險。 既然,獲利越高的公司具有越高的投資價值,那透過財務報表來檢視體質是較為正確的作法。每間上市櫃公司需要在每個季度時提交財務數字供投資大眾參考,此時投資人可依據財務數字來判斷該公司營運是否合乎預期以及是否需要做出加減碼的選擇。 在眾多的財務數字中可利用兩個大原則來挑選合適的指標來應用: 能反應公司實質獲利 ...

股東權益指標( ROE ) – 今周刊特輯_看財報算籌碼 挖出獲利爆衝股

股東權益指標( ROE ) - 今周刊特輯_看財報算籌碼 挖出獲利爆衝股 股東權益報酬率用來衡量企業運用淨資產能力的指標該數值越高表示企業運用的效率越好,以財務計算公式為 ROE = 稅後淨利 / 股東權益 股東權益 = 企業總資產 – 總負債 =...

財報教學-資產負債表-何謂固定資產?

財報教學-資產負債表-何謂固定資產? --------------------------------------------------------------------------- 股魚教學理念 - 以實戰為主,不討論無謂的理論架構 結合自身的企業實務與投資經驗,講授各指標的應用實務 ---------------------------------------------------------------------------   Youtube-教學影片   資產負債表用來傳達,企業體本身透過現金部位所取得資產數量多寡 用簡單的話語來表示則是「身家」的概念。常言道一個人的身家有多少 就決定了他的財力有多少,在一般的生活場景中要調查一個人的身家並 不是一件容易的事情。但是企業就相對簡單多了。,過資產負債表可以 輕易的看出企業的身家狀況。   以台股佔大多數的製造業來講,固定資產的份量都頗為驚人。 少說也超過淨值的50%以上既然所佔的比重如此的驚人, 那就來看看固定資產的欄位關係與定義關係。     就簡單來講,固定資產泛指土地、廠房、設備這三者的組成。其中又以 設備成本為大宗,從台積電的100年的財務報表資料中來檢視。固定資產佔了 總資產的59.6%,換言之以當年度的淨值25.5中,單以固定資產所佔有 的淨值比例就高達15.2元。 雖說固定資產佔有的比重頗高。但有一個重點必須要說明的是, 除了土地外,其他的設備類資產其價值都僅是帳面數字。一旦企業發生 問題需要變現時,該設備資產的價值可都是會大打折扣的。   舉例來說,茂德的12吋廠建置成本遠超過700億台幣,但在2013.03出售 時僅剩60億左右,在扣除折舊成本後的折價幅度依舊驚人。這顯示設備的 價值來自於經營與是否有被需要,能被60億收購是因為收購方需要這些設備 ,若無人接手的情況下設備就有如廢鐵一般。   這衍生的問題就是,若企業的淨值大部分都是由固定資產所構成時, 當企業經營不善時帳面淨值是否為真?若仔細想想就可以了解這其實是 有很大的討論空間。   股魚只提醒各位朋友,不要老將淨值當成一個參考的購買指標 ,這是很容易受傷的。   圖片來源:網路 - 設備若不能當成生財工具時,也只是一個廢鐵而已。 ------------------------------------------------------------------------------------------