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8422 可寧衛 – 環保產業 – 霾害中的商機無限

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8422 可寧衛 – 環保產業霾害中的商機無限

 
圖:透過掃雷程式檢測,該公司連續數年的體質優異健全,值得投資人花時間關注。

 

近年來,大陸市場的快速成長已經到了難以忽視的程度而其中難得是儘管是

這麼大的一個規模卻有每年不低於GDP 7%的成長率,相較於台灣要將GDP

提高到3%都有困難,甚至要展開保二大作戰。若將大陸與台灣視為是公司的話,

那大陸就相當於大型企業,而台灣則是活力十足的中小企業。以這樣的角度來看,

台灣的GDP仍有努力的空間。

 

這麼大的國家要全速發展經濟的結果必然是有所犧牲,不太可能有任何一個政策

是既要拿到甜美的果實卻又不會造成任何影響,當然在大陸GDP快速增長的同時

也埋下的環境污染的隱憂。大陸在過去不重視環境保護的情況時有所聞,但在

經濟發展掛帥的口號下也就沒甚麼單位重視與管理。看看台灣任何一個開發案

都會有強烈的環保呼聲。

 

從國家發展計畫找出長線的商機

 

但物極必反,大陸已經開始發現這個問題的嚴重性。從北京的霾害日益增重,

隨著大氣層也一併的飄散到其他周邊國家,不管是韓國、日本、台灣都深受其害。

周圍國家的不滿聲浪讓大陸開始思考怎麼改善這個問題。而這個部分從中國

新的十二五計畫中(2011~2015)可以發現一些蛛絲馬跡。在這個計畫

的重點有七大戰略產業分別如下:

 

七大戰略產業

產業別

主要內容

節能環保產業

節能、環保、循環回收

資訊技術產業

次世代通訊、物聯網;新平面顯示、積體電路、高階軟體

生物產業

生物醫藥、生物農業、生物製造

高端設備製造業

航太設備、高階智慧裝置

新能源產業

核能、太陽能、風力、生質能

新材料產業

高性能複合材料、特殊功能材料

新能源汽車產業

混動動力車、純電動車

 

從資料中可以發現針對於環境保護相關的項目高達三項(節能環保業、

新能源業、汽車業),均以降低空氣汙染與環境保護為主要目標。這也表示

隨著計畫的推展與空汙處理的聲浪升高,勢必會加速發展這部分產業需求。

而從已知的資訊中發現針對廢棄物處理的預算費用高達5000億人民幣這部分

的商機企業只要能吃下一部分都可以挹注不錯的收益。

 

從投資的角度來看,便是從計劃的方向找出產業的趨勢,再接著是從產業的

趨勢中找出會受益的企業來進行投資佈局。既然已經知道國家級的計畫方向

與投入預算數字,接下來便是找出可能的受益企業提早進行股權購入來

分享經營獲利。

 

可寧衛廢棄物掩埋處理的龍頭廠商

 

台灣在環保產業上,每家企業都有其獨特的利基。例如佳龍科技是回收科技業

的報廢物重新提煉成貴重金屬像是黃金、銀等、國統則是廢水處理、

崑鼎則是焚化爐建置與處理。不同的公司各自在其專業的領域中為環保做出貢獻。

而我們要來跟各位談的8422可寧衛廢棄物掩埋的領導廠商。

 

談到廢棄物掩埋總是讓人提不起興趣,換言之這是一種冷門的產業。而一般的

民眾對於掩埋場總是避之唯恐不及,故該產業的掩埋場是一種貴重資源也是

一種特殊的門檻。

 

圖片:一般事業廢棄物掩埋一景

 

就實際而言,有工廠製造與使用就必定會有廢棄物產生,故該產業是個

重要的存在,以投資的角度來看,將經營的問題交給經理人去處理。

 

我們只要關注幾個問題:

1.產業的趨勢是否正確 ?

2. 財務數字是否反映產業經營特性與趨勢?

 

財務基本面檢視:

 

毛利率呈現走升趨勢

 

通常冷門且有獨特利基型的產業,其毛利率通常表現優異。而我們檢視該公司

的資料可以發現該公司從99年掛牌後揭露的財務數字來看,該公司的毛利率

呈現走升的跡象,從該上市時的52.2%(99年財報)已經揚升至75.3%(102年Q3財報),

顯示該公司在經營上有其獨到的地方,才能持續站穩在該市場中且提升

自身的獲利能力。當然讀者若有興趣可以去找出該公司的年報資料來

進一步挖掘其優勢與改善的項目在哪邊,透過更深入的研究可以

進一步強化投資人的持有信心。

 

 

高流動比與低負債體質

 

從債信的角度來看,該公司維持在穩定的低負債比例與高流動比例上。一般來

負債比只要能低於50%便可視為是低負債的經營特性,低負債的好處並不需要

太多的解釋,只要從自身的角度去想想可以,負債越低經營的壓力越小,

對抗景氣變化的能力也越大,加上高流動比的數據,可以得知該公司的經營體質

必然穩健而低負債所省下來利息支出便可轉換成盈餘數據來進一步提升財務數據。

 

 

過度的投資現金流出僅是虛驚一場

 

當目光轉向金流的檢視時,該公司卻出現特殊的現象,在2013.Q1 & Q3 出現

現金流量淨流出的情況,其主要的原因並不是本業的經營沒有現金流入而是

在於大量的投資現金流出造成自由現金產生負值的現象。

 

觀察投資活動現金的子項內容的構成數字,發現問題來自於長期投資(新增)

項目上,這部分常是子公司藏汙納垢的地方,這值得我們進一步打開

正式財報資料來檢視一番。

 

 

取出財報資料中的現金流量報表,長期投資被歸類在債卷投資項目下。且這部份

因工程運作的關係作為履約保證的抵押品之ㄧ,故造成現金流出的現象。既然是

履約金抵押納表示當工程如期完成後,這部份的現金將回流至企業內,現階段的

現金流出並不是異常現象而僅是企業資金運作的一環。

 

 

 

綜觀以上內容,8422 可寧衛不僅是在台灣是廢棄物掩埋的龍頭企業,在

積極發展大陸市場的同時也正站在政策的順風面上。優異的毛利率數字加上

低負債的經營特性,值得長線的投資人花一點時間去了解這間公司,請記住

投資不要老是追逐熱門產業或是新聞經常性報導的企業,買進人盡皆知的

個股,雖然仍是一間好公司但價位恐怕不會太便宜。好公司買貴了

也是虧損收場,投資人切勿忘記了。

 

 

(同步刊載於Money錢雜誌-2014.3月號-股魚專欄)

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