6224 聚鼎 – 智慧風...

6224 聚鼎 – 智慧風潮下沉默的守護者

6224 聚鼎智慧風潮下沉默的守護者

從掃雷系統檢視資料中發現該公司近年的體質表現頗佳

這一二年來【智慧】這兩個字可謂是風起雲湧,像是手機從傳統的通訊功能邁進到智慧手機的領域,一瞬間將各種類似的手持裝置整合在一起,例如手機整合了遊戲機、照相機、GPS導航器、Music player等功能,讓各領域的廠商紛紛出現洗牌的現象,這就有如當年個人電腦(PC)所引起的運算革命一樣,各種裝置通通被整合到一台電腦內讓使用者可以在單一介面找尋各種使用上的可能性。受惠於半導體技術的進步,手機體積也從早期大金剛的暱稱變成手中靈巧的通訊裝置,也因為便利的關係現代人的生活越來越離不開手機。

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手機作為貼身的使用裝置引入各種功能後所激發的想像力不輸給當年的個人電腦而更重要的是激發了各不同領域導入智慧功能的可能。想想看,早期的智慧功能因為運算器體積龐大只能被侷限在特定的地點與功耗才能順利使用。拜半導體技術的演進使得運算功能強大、體積更小且節能的處理器不同的被推出,現今人們手中的各家旗艦機種的手機期運算能力都不遜色於早年的PC桌機,而這樣的技術能力安裝到不同的裝置平台上時便能產生許多不一樣的特色功能,

像是這幾年不斷被提及的物聯網技術與智慧車載系統都可視為是一種智慧裝置的延伸。

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電子裝置都需要保護元件

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雖說電子裝置不斷的在運算能力與功耗之間改進,但電子元件仍有著致命的敵人-高溫與過載,這兩項危機隨時都有機會讓電子元件在使用的過程中有燒毀的可能性。以一般的電器使用觀念來看,為了避免過載造成電器毀損我們通常會使用具有過載保護裝置功能的插座來提高使用上的安全性,而電器內部也會加裝保險絲來提供多重保護。那小型的智慧型裝置是否也具有上述的保護裝置呢?答案是有的,那就是PPTC – Polymeric Positive Temperature Coefficient 保護元件,其功能就是當過電流狀態發生導致溫度升高時能自動將電路斷開阻斷過電流狀態持續發生,待溫度下降後又自動將電路導通恢復原本的使用條件。

以功能性來說,只要是電子裝置都會需要PPTC元件來進行保護動作,隨著電子裝置使用的範圍越來越廣,運用的計算能力日益增強,該元件的需求自然也是日益的增加。基本上而言,只要是有精密電子的地方就離不開保護元件的需求,在需求面持續看漲的狀態之下有足夠技術能力的供應商自然也是獲利潛力可期。

 

6224 聚鼎 – 財務能力

聚鼎為利基型保護元件製造廠商,主要的產品為PPTC並依照用途與規格分成SMD、SLR、ALD等系列產品,主要供應在手機裝置、筆記型電腦裝置與鋰電池上。而近期的智慧手機風潮與電動車的興起,提高了相關產品的使用量。從應用趨勢上來看仍會維持一段好光景,若財務面上能有相對應的經營績效相信對於投資人而言未來可以有良好的獲利期待。

從營收與毛利變化的數據圖上來看,該公司的營收近幾年穩定在1500百萬之間跳動,而毛利率則是持續維持在45%以上的水準,這是典型的利基型企業的毛利表現而高於40%毛利率在多數的企業中都算是鮮少的優異成績,特別是這數據是出現在製造業上更是難能可貴,多數的製造業經過同業長期的競爭與代工訂單的爭取下多會利用衝刺產能,薄利多銷的方式來刺激稅後淨利的成長,但這樣的後果就是會犧牲掉產品的毛利率,這在旺季時看似沒甚麼問題,但一旦遇到淡季與產業前景不佳時,低毛利意味著經營者能夠利用的手段變少,容易出現經營虧損的後果,而高毛利的好處就在於遇到產業逆風時可以透過毛利率降低來爭取更多訂單創造出足夠的現金流來維持經營。

而我們觀察 6224 聚鼎 在104年Q1的資料中發現該公司的毛利率激增到53.7%的水準,進一步比較同期營收數據資料,在103.Q1營收數據為365百萬,104.Q1則是382百萬,相較於去年同期成長了4.65%的水準。在毛利與營收同步增長的狀態下使得今年的獲利水準有著良好的預期心理。

以ROE變動趨勢來看,該公司的ROE(股東權益報酬率)數據則是維持在20%左右的區間跳動,事實上一間公司要長期維持穩定的ROE不是一件容易的事情,主要的原因在於產業的動態變化與營運規模擴張後造成資金運用效率下降,這兩個原因是造成企業在成長過程中ROE容易走低的常見因素。更何況是維持在高績效的ROE表現上,一般來講大型企業能維持在10%以上已經屬於優質企業,中小企業的話則是15%左右,從上述的數據來比較 6224 聚鼎能長年維持在20%以上就能看出該公司在整體的績效維持上有著不錯的表現。

在經營風險面向來看,該公司的負債率持續維持在30%以下的水準,這在電子製造業中實屬不易,一般而言製造業的負債比率只要能維持在60%以下都屬於可接受的範圍,當然該數據是越小越好,甚至於有部分企業會有零負債比率的狀況,但這就是經營者的思維有關。在傳統觀念上,舉債經營需要支付利息會增加不必要的支出項目遇到經營環境不佳時反而會造成沉重負擔,故有些企業會極力的打消負債以零負債的方式來經營企業,但這樣會造成在銀行方面的無足夠評估的資料,若臨時遇到需要資金周轉時反倒會不容易在銀行端籌措到資金。而現今的財務觀念上都是鼓勵企業要適當的舉債來提高經營績效,這聽起來會有點奇怪,舉債為什麼會提高經營績效呢?

這是由於舉債的目的大多是進行資本投資來提高產能與績效,只要透過資本支出所帶來的獲利能大於需要支付的利息,則企業整體的財務績效便會跟著提升。而透過與銀行的持續往來,企業也較容易獲得銀行的支持可說是雙贏的做法。所以說,並不是低負債率就一定代表好的績效而是要將目光放在運用效率上。進一步觀察該公司的長期負債數據來看幾乎沒有長期性的債務,這也是一種少見的狀況。

就整體來看,  6224 聚鼎 有機會受惠於智慧裝置的大量興起進而刺激營收的持續成長,就財務數據的表現來看屬中上且穩定向上。雖說財務數據面良好且獲利穩定,但該公司因屬於利基型產業相對冷門且較少會有題材面刺激,對於想追逐短線成長趨勢的投資人來講相對溫吞,但對於想長線持有的投資人倒是一檔值得觀察標的。


 (同步刊載於Money錢雜誌-2015.八月號-股魚專欄)

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