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6217 中探針 – 觸控筆即將取回應用地位

6217 中探針 – 觸控筆即將取回應用地位

因工作關係已於2016.08 結束在錢雜誌投資專欄感謝各位讀者過去的支持與鼓勵,目前在Blog所刊載的專欄文章均為過去的舊文整理,不具備時效性也勿作為當下的投資參考,請自行找尋最新的財務數字進行分析判斷。

圖片資料來源:股海掃雷系統。透過該系統可以檢知該公司在過去一年的經營績效不錯,但在2016.Q2財務資料卻是出現大幅度調整的狀況,投資人應謹慎看待該公司的財務變化。

讓時間回到西元 2007年,當年有個企業的執行長曾經這麼說:「Who wants a stylus? (誰還需要一枝觸控筆?)」,在那場發表會之後觸控筆的光芒日益的黯淡,取而代之的手指與手勢的軟體應用大量的出現,就當時而言手指取代觸控筆有其好處存在,一來是直覺、二來是無須攜帶,減少觸控筆遺失的機會。
圖片來源:網路 (Apple 產品發表會)

而當時企業家即是世人所熟知的Apple(美商蘋果公司)的CEO – Jobs Steven(賈伯斯),他憑藉的個人魅力與忠實用戶的支持,成功的將「手指取代筆」的概念推行出去。但一般人所不瞭解的是,這是由於該公司所採用的多點電容式觸控技術並不利於觸控筆使用,在手指有著良好的感應效果但卻需要較大的感應面積,這在手指上並不是問題,但在觸控筆尖上卻是個大問題。

就企業的立場來看,如何將自身的優勢推銷出去並將缺點隱藏起來是個非常重要的課題,就這點來看,該公司確實非常成功。但筆是一種傳統的工具,跟手指本身有著極大的體驗差異,用手指在螢幕上寫字跟用筆比起來在力道與準度上無法劃上等號。

在智慧型裝置發展的初期,APP軟體多以遊戲、日常工具應用為主。但在現今商務記事的應用與繪圖的興起,手指頭那粗略的圖線精度再也無法滿足專業人士的需求,紛紛尋求新的觸控筆感應技術來解決電容式觸控螢幕的感應問題。

 

筆尖的發展軌跡

在電容式觸控技術風行之前,觸控是螢幕多以電阻式為主。兩者在感應方式的差異在於電阻式係透過壓力變化造成的阻值差異來感應,故在線條上可以正確畫出粗細輕重的線條感,而電容式則是利用感應電位來判斷座標位置,故在先天上可以快速感應與多點偵測,但卻無法知道輕重與粗細,且因為是電容感應的關係需要一定的感應面積,才能提供有效的辨識訊號,故一般來講低於8mm的物件就失去感應能力。

而我們從知名的Apple 配件廠商- Adonit 所開發的觸控筆便得以一窺在Apple 智慧型裝置上觸控筆的發展軌跡。從早期一開始發展時筆頭為了配合螢幕技術特性不得不將尺寸做到9mm以上,在使用上總是有看不見下筆處的困擾,使用者需要一段時間的練習才能抓到正確的筆觸,為了解決看不見下筆處的困擾透明感應式圓盤便成了另一種解決方案。

透明式感應圓盤雖然解決了部分下筆處的問題,但離精準使用仍有不足之處,而最新的感應技術終於成功將筆尖縮小到3mm以下,讓觸控筆有機會與一般的筆一較長短。
資料整理:股魚,圖片來源:Adonit

而我們怎麼確認該發展技術已經獲得穩定可用成果呢?這可以從Apple 推出Apple Pencil 這項產品來獲得確認。若是對該公司有一定瞭解的人會知道,該公司從來不是新技術的主要推動者而是觀察市場上那種技術已經成熟且可提升使用者體驗後才會推出相關的產品。從Apple 公司願意推出一款推翻自己言論的產品就可以看出,該項應用已累積足夠的潛在需求與技術能量,值得推出來進一步拓展產品的未來性。


圖片來源:Apple 官網

 

6217 中探針 – Ipad pro & Surface 觸控筆尖主要供應商

隨著筆尖的設計越來越接近傳統用筆的觸感,隨著而來便是繪圖與記事用途的需求大幅提高,進而擴展到其他需求面向。從研究機構所發佈的調查預估資料來看,每年有將近20%的市場成長需求動能出現,若我們能從發展趨勢中找到能切入該應用的廠商,自然能早一步投資佈局。

資料來源: TSIA

就台灣目前的供應鍊來看,6217 中探針擁有各項探針產品供應能力,且是Ipad Pro & Surface 產品觸控筆的筆尖供應商之一,而這兩項產品也是主要的應用需求端,當市場需求擴大時對該公司的助益也會隨之提高。


就最近八季的財務數字來看,營收由287百萬一路成長到467百萬,換言之在最近兩年內營收成長的幅度高達62.7%,以一個中小型利基市場的企業而言,表現相當的不俗。

而在營收成長的同時,我們進一步觀察公司的產品競爭力指標-毛利率是否有因為營收成長的關係而被犧牲掉?以一般的企業經營來講,要讓營收快速成長的方式就是讓利,也就是降低產品的毛利率來換取出貨量的成長,這在企業衝刺營收時效果當然是立竿見影,但若是遇到景氣反轉時就會有大問題。因為能夠拿出來阻擋景氣寒冬的武器提前被用掉了,省下成本控管、周轉率等的調整,這可就不是一天兩天可以看見效果的。

從上圖的數字來看,該公司在營收成長的同時並沒有同步將毛利率給降低的現象,反而持續維持在40%上下的區間跳動。這就是表示企業持續的成長的同時也持續推出有競爭力的產品來維持住營收與毛利率的表現。

從成本與負債控管的角度來看,該公司一樣交出亮麗的成績單。再近兩年營收成長幅度高達67%的狀態下,公司的經營成本並沒有被沖昏頭產生失控的跡象,反而持續穩健的控制在60%的區間表現,而在此同時公司的總負債比例由46%一路下降到31.1%的新低水準。

基本上而言,賺錢的公司會因為持續清償銀行負債而讓負債率下降,虧錢的公司則是想辦法一直借錢來周轉使得負債率節節升高。若說要觀察一間公司是否有賺錢的能力、是否能度過一次又一次的景氣寒冬,看負債率的變化可說是簡單又直覺的作法。大抵上而言,企業能維持在60%以下的負債率都算是優質企業,不過在這個地方要提醒讀者朋友一件事情,通常在負債率這件事情上並不是越低越好,企業本身可以透過負債來提高ROE(股東權益報酬率),所以說適度的舉債有助於提升企業的財務比率數字,不要一昧的追求低負債率。企業的經營所追求的是股東權益最大化,若能提高股東權益在合理的範圍內提高負債率並無不妥。


再者從利息保障倍數來看,可以更一步的看見企業對債權的保障程度。一般而言,只要能維持在40左右的數字都算是有良好的保障表現,更多的企業頂多落在25的區間內。而該公司在最近的一季資料中卻是高達101倍,這就表示該公司的從債權中所賺到的錢足以支付百次以上的銀行利息。對股東來講高利息保障倍數的背後通常是穩健的獲利表現與未來潛在的股利配發能力,該數字可說是越高越好。

從已知的數字表現來看,6217 中探針所切入的是一個高毛利的利基市場。而該市場則是近期智慧型裝置發展的中心所在,不僅備受關注且已掌握住市場兩大主力產品的供應需求。就個股的能見度來看並不是很受到新聞消息的關注,但這並無損於該公司的財務數字表現,其實在台股中有許多類似的企業未受到太多的關注卻默默的獲利並回饋給股東,投資人若行有餘力可以將目光轉向這些企業也許會有不錯的發現喔!

 (同步刊載於Money錢雜誌-2016.4月號-股魚專欄)

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