6184 大豐電 – 為何定存股優勢不在?

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6184 大豐電 – 為何定存股優勢不在?

圖片-股海掃雷系統 – 該系統指出在2015.Q2時該公司的整體財務已出現警訊

6184 大豐電為板橋地區主要的第四台供應業者,在早期第四台採用單區經營時各家都具有寡占優勢。在各地的消費者想要選擇第四台業者時通常會發現怎麼就只有一家可以選擇,當 2412 中華電 推出MOD服務時曾讓許多家庭出現了新的選擇,但卻在收視習慣上敗陣下來。

第四台與MOD許多的頻道並不重複的關係,加上第四台的收視也已經累積了好長一段時間。當家庭內有成員反應不符合習慣時往往又會屈服下去回到原本第四台的選項上。這也讓第四台業者吃香喝辣了好一段時間,這樣寡占優勢與穩定的現金流量自然就變成了定存股極佳的一個選擇。

套句基本面投資人最常說的行話:「選股要找有護城河的,護城河越深越廣越好」。這反映在投資上就是找尋在商務模式有獨特性、或是具有寡占優勢的產業在合適不過了。 6184 大豐電 因為佔有板橋區收視群的關係,一般來看只要關注他的收視用戶變化就大概可以推敲出他的獲利水準。而歷年的高現金配息使得想依靠股票取得現金收益的投資人趨之若鶩。

資料來源:元大證券 – 從歷年的現金配息記錄來看都持續維持在3左右的水準,可說是相當穩定

從資料上來看,若不計2015的年的話,幾乎每一年都有接近3元股利的水準,且難能可貴的是數字「穩定」,這讓許多投資人可以很方便的計算出每年大概在在這檔股票內領到多少現金股利,有利於現金收益的規劃。

 

法令打破寡占優勢

6184 大豐電 在今年以來從第一季財報發佈開始,股價連番破底。讓許多的投資人緊張起來紛紛打聽該公司到底發生了什麼問題,但這個問題在筆者 2016.05 於今週刊舉辦的趨勢講座中已經提及,該公司主要的問題在於寡占優勢被一紙法令給打破,使得安穩在家收錢的條件不再,被迫要進入新事業與新區塊進行投資,而原本的第四台業務則是面臨競爭對手的削價競爭。

該問題筆者也曾經在2012.07時提出相關的憂慮:6184-大豐電 : 競爭優勢正在流失中嗎??

2016.05 今週刊趨勢講座講義資料 – 股魚整理

而我們從過去的新聞資料就可以發現於2015.04時 NCC核准第四台的跨區經營,各家原本井水不犯河水的公司,為了爭奪新市場的大餅互相進行資費的優惠大戰。 這對於消費者而言自然會是好事情,原本第四台的月費500 ~ 600之間,在競爭期間甚至出現年繳500的優惠方案,這讓很多消費者荷包精省不少,但看在投資人眼中卻是一場獲利的災難。

2016.05 今週刊趨勢講座講義資料 – 股魚整理

而我們從財務三率的角度來看,該公司的營益率從2015.Q2的30.1%一口氣暴跌至2015.Q3的15.9%且下降的趨勢持續,這也顯示跨區經營對公司造成嚴重的破壞力,而這也是考驗公司的經營能力好壞的時刻。但股價是很誠實的反應經營的整體狀況。若以跨區經營啟動時的52塊開始看的話,截至目前為止只剩下32.45元,整個降幅約為37.6%,對於想穩穩收取現金收益的投資人而言可說是現金還沒入袋,帳面就先虧了一屁股。

2016.05 今週刊趨勢講座講義資料 – 股魚整理

 

財務轉弱有跡可尋

若投資人手上有適當的投資輔助工具,像是「股海掃雷系統」就可以看出該公司在2015.Q2時已經透過財務準則被檢驗出整體的財務水準有轉弱的趨勢,而連續多季的警告訊息更是強化投資人應儘快避開該公司的決心。


就實務上而言,要讓投資人買進是比較容易的事情但要讓投資人認賠賣出是比較困難。可是投資人要認清一件事情,一間公司們沒有永遠的護城河,自然也不會有永遠的定存股。想當年美國的AT&T股票曾因為配息穩健可靠而被稱為「孤兒寡婦股」,一度被認為只要買進足夠的數量就不用再擔心未來的現金收益來源,然而當聯邦政府下令要求該公司分拆成不同事業體後,整體的投資價值就大幅度的被調整。

前車可鑒,對於股票千萬不要心存幻想。想說買進特定股票一定可以高枕無憂,要隨時觀察個股的產業競爭動態,隨時保持彈性與適時調整,才是在股市中的生存之道。

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