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5706 鳳凰 – 觀光產業趨勢向上,鳳凰將持續展翅高飛

5706 鳳凰 – 觀光產業趨勢向上,鳳凰將持續展翅高飛


價值線系統下載

 

台灣製造業的美好年代隨著促產條款的落日與員工分紅費用化後已經逝去。

取而代之的是產業轉型的口號與服務業的興起。各位千萬不要被「服務業」

這個名詞給框住了,誤以為類似端盤子的工作便稱為服務業。

事實上,只要是透過加值行為(服務)而產生價值的產業都可統稱為服務業。

 

像是:房仲業 -> 協助屋主買賣房子,從中獲得交易手續費

         旅遊業 -> 安排旅遊行程,從中獲取團費

         餐飲業 -> 提供飲食餐點,從中取得服務費與餐飲加值費

         飯店業 -> 提供住宿服務,從中取得住宿費用與餐點費用

 

廣義來講,甚至於代工業也算是一種服務業。只是服務的對象不一樣。我們

一般認知的服務業偏向於人對人的行為。而製造業的服務則是公司對公司

的行為(B2B)。

 

近幾年台灣朝向開放政策前進,不論是對大陸或是對於國外人士都傾向於

提高便捷度以吸引觀光客。或是說國人對於國外旅遊的風行,不僅開拓視野

也促進了許多旅遊商機。我們從統計資料來看,可以得知該產業的正處於

向上的趨勢中:


資料來源:交通部觀光局

最近幾年都呈現成長的態勢,尤其是來台人數部分更是從來都沒有下降過。

這表示會有至少有三個產業受惠:旅遊業、餐飲業與飯店業等。而更細部來看,

各國來台的人數均為增加,尤其是大陸地區只能以暴漲來形容。

這顯示自由行政策對於觀光產業的效益頗為驚人。

 

 

既然產業的趨勢向上,那相關的產業必然雨露均沾,從對的產業中找好的公司

是相對比較簡單的事情。其中我們來看看 5706 鳳凰的相關財務表現,確認

是否有受惠於產業向上而增加獲利的水準。

 

而我們從鳳凰旅行社的揭露資料中得知,該公司的主要業務是

國外業務(佔比超過90%)。而我們從觀光局的資料來看,出國人數則是

逐年增長(除97、98年金融風暴期間下滑)。既然出國人數上升而主力業務

為國外旅遊,兩者相輔相成的結果必然可合理推測具有推升營收的效果。


資料來源:鳳凰 & 康和證券

 

首先透過整體性掃瞄的作法,判定是否有財務危機的跡象。

藉由掃雷六法的判讀,該公司的體質並沒有太顯著的問題存在,

值得繼續深入探討。


掃雷程式下載

 

從營收表現來看,幾乎複製出國人數的曲線資料,一樣在2008 & 2009 出現下滑

的現象。並在2010年開始復甦,不僅獲利上升連帶的ROE也被拉升到新高的水準。

顯示該公司在風暴期間也在經營體質上持續的進行改善作業。

 

而從下圖中,可以看出該公司不僅獲利水準大幅度的提高。在營業成本上

更是從2008年的11.8%一路下降到2012年的 8.6%,同時的營業費用

則是控制在85%的水準。一來一往之間便是讓營業利益獲得顯著的增加。

 

難能可貴的是,該公司的ROE提升居然是來自於資產周轉率的提升。這是

很難得的現象,一般常見的提升都是用權益乘數的部分來增加,透過提高

負債比例來拉升獲利。透過周轉率的形式則為企業體質的提升所獲致的效果,

這是比較困難但是效果可以維持比較好的一種作法。

從產業的趨勢性與個股的體質數字來研判,5706 鳳凰應該值得納入觀察清單中

來作為後續的關注。在產業趨勢未下降以前,該公司應該會有一段好光景的日子。

 

而近期的潛在利多事件:

1. 兩岸服務貿易協定的簽署,帶來中國旅遊的業務機會

2. Q3旺季的到來 & 免簽證效益帶動國外旅遊人數

3. 日幣轉趨下降,但團費水準並未連帶下調

 

這些都有助於推升該公司今年度的獲利水準。唯一的問題是透過財務模組的估算

該公司近期都難以出現好的買進時機點。當然價格這種東西都只是一種計算的數字。

只要按照自己覺得合理的方式去修正就行了,並不用太在意估價模組的計算結果。

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2 COMMENTS

  1. 魚大,關於陸客來台觀光這一部分,對觀光總產值的效益大,但是對鳳凰並沒有實質的幫助,真正受惠陸客來台的,是許多未上市的平價旅館+鳳梨酥+特約的藝品店+茶葉店,所以用這推估總產值上升,來去預測鳳凰會雨露均霑,我想證據不夠充分!! 為此我去信旅行社同業公會,看看是否有2008-2012年旅行社總產值的資料,但是目前沒有回應,基本上我認為,鳳凰的獲利上升,是市占的提高!!如果有2008-2012年旅行社總數的變化,那就更好了!! 希望旅行社公會有這樣的統計資料!
    版主回覆:(06/26/2013 01:33:44 PM)
    這個可能是更細節性的資料,觀光業的主題下會有飯店、餐飲、旅遊三個區塊。在來客數成長趨勢下均會受益。旅遊業的確是要看經營的方向是那一邊,鳳凰旅遊主要是國外旅遊這一區塊,受益的部分是整體出國旅遊人數的成長並不是單指陸客的部分(而這部分可以從觀光局的出國人數資料中看出持續成長)。以近期來看要持續推升鳳凰的獲益水準利多項 2 & 3 是比較看得見的部分,而 1是預期的項目。

  2. 會在台南或高雄開班嗎?
    版主回覆:(07/01/2013 04:00:26 PM)
    中南部太遠也沒有合適的單位可以配合開課。
    目前沒有打算…Sorry !

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