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5261 創傑 – 無線技術連接你我生活

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5261 創傑無線技術連接你我生活

 


圖:創傑上市的時間較短(2013年上櫃),在股利發放次數上應較為寬鬆看待

PS: 該公司的上市櫃時間低於八年,在掃雷系統的評價上容易偏低,該公司應以

      趨勢成長股的角度來看待,在現金流量上為支應成長所需容易出現入不敷出的現象

      這是在評價這類型個股時要額外注意的部分。

 

猶記得早年仍在使用折疊式手機時,一手拿著手機一手拿著Palm 作為行動助理時總想著這兩個東西怎麼不合併在一起,這樣一來就可以省掉要攜帶的兩個裝置的苦惱。當內心在這樣呼喊的時候,PDA領導廠商 Palm 推出第一台劃時代的整合性產品 Treo – PDA手機出現,在原本傑出的PDA功能上加上電話通訊等功能,成功的擄穫商務人士眼光。

 

以現在的觀點來看,這樣的功能隨手可得並不稀奇,但可不要忘記了,當時仍是處於2G為主才剛即將跨入3G的時代也尚未出現「智慧型手機」這樣的名詞。這在今日看似稀鬆平常的東西卻是當時的夢幻逸品。而當時該公司也因此成為PDA與智慧手機兩大領域的領先廠商。

 

 

隨著科技的演進,結合PDA與通話功能的智慧手機已不再是屬於商務人士所專用的領域,也逐漸走進了大眾的生活當中。隨著系統的演進從封閉的Palm OS系統、Nokia Symbian系統、Microsoft Windows phone 系統到今日的Apple IOS & Google Android二大系統的各據山頭,智慧手機有已經從單獨的PDA功能性的附加搖身一變成為個人的娛樂中心與商務工作上的好伙伴。

 

智慧手機已從創新藍海轉向價格紅海

 

而當年Apple Jobs Steven 拿出初代 Iphone 手機時捨棄傳統按鍵功能改用單片玻璃加上觸控手勢的創新想法,不僅是徹底的改變智慧手機的使用型態也帶動周邊的使用出現截然不同的風貌。這也讓Apple 一度成為全球市值前五大的企業之一。

 

隨著技術演化曲線的滿足,智慧手機也已經從創新技術之爭逐漸轉向價格功能之爭,從技術發展的角度來看,市場已經從藍海轉向成價格殺戮的紅海之爭,這從大陸最近興起的小米手機打著高規格低價位的口號切入市場,迫使所有廠家都必須開始面對紅海競爭的事實。

 

而依據技術曲線的發展理論來看,但一個技術逐漸走向成熟之際,必然有另一個取代或輔助的技術正在往成熟的路上前進,而這個部分各家廠商則不約而同的壓寶在穿戴式裝置身上,希望能透過穿戴式裝置來開發出差異化功能進而延伸產品的銷售動能。

 

 

穿戴式裝置應用興起

 

穿戴式裝置可視為是一種手機裝置的延伸,透過感應器與傳輸技術的結合,將手機視為是一個數據的載體來達成各多面向的應用。一開始的概念多是用在手腕上,將裝置做成手錶形式當有來電時,可以不用打開手機來進行通話的功能。

 

在近年則是更進一步的應用在運動生理與醫療領域上,在2014的各項電子相關的展覽,例如國際消費類電子產品展(International Consumer Electronics ShowCES)展、世界通訊大會(Mobile World Congress, MWC)等都可以看到各家廠商紛紛推出各種新式的應用概念。

 

 

 

當各家廠商紛紛將目光與技術發展的重點往穿戴式裝置前進時,可想見的在不久的將來這樣的裝置會逐漸的滲透入我們的生活之中,不論是資訊娛樂、運動健身、醫療照顧、安控保全或特殊的專業利基領域都將出現各種不同形式的穿戴式應用出現。

 

我們可想見的在未來這樣的裝置數量必然十分龐大,可是手機與穿戴裝置之間若僅是獨立的裝置則功能性將會大減,那投資朋友應進一步去思考一個問題,手機與穿戴裝置之間是透過什麼方式來連接?以現階段來講,在這兩個裝置之間多是透過低功耗的藍芽通訊協定的方式來連接與傳輸資料,那也表示在該領域佔有一席之地的廠商將會受益於穿戴式裝置的興起而推升未來的表現。

 

5261 創傑正是台灣少數在藍芽晶片市場默默耕耘的廠商之一

 

5261 創傑的財務表現

 

而藍芽技術裝置的市場需求,依據研究單位預估將從2011年逐步成長增加一倍以上的使用數量,而這顯示出該產業正處於蓬勃發展的階段。產業本身呈現成長態勢,那位於其中的廠商也必然能夠受惠於產業的趨勢而受益。


資料來源:HIS Research. 2012

 

財務數據表現

 

從營收成長的角度來看,該公司上市以來除101年出現小幅滑落外,其餘年度皆出現增長的狀態,而在穿戴式藍芽裝置應用逐漸興起的2012年中更出現驚人的倍數成長,這顯示該公司的產品出貨均出現增溫的跡象。值得我們進一步來觀察其他數據表現,特別市代表產品競爭力的毛利率與本業經營能力的營益率是否有因為營收增加而出現下滑的跡象。

 

讀者要注意的是,若營收增加的前提是犧牲毛利率所換來的,那這樣的營收增加的好處會被抵銷掉。所以不能僅單方面的觀察營收數據的增加變直接預期公司獲利能力的會對等的上揚。

 

 

財務三率(毛利率、營益率、淨利率)

 

從財務三率指標來觀察該公司在營收增長後的表現,該公司的毛利率從早期的38.8% 上升至46.4%的水準,這顯示該公司的產品競爭力有逐年提升的跡象,但我們進一步要注意的是經營獲利能力是否有因為營收增加、毛利上升卻犧牲掉營益的跡象。

 

 在數據中來看,該公司不僅沒有犧牲掉營益率而反創造出更好的經營效果。表示該規模擴大的同時內部仍持續的控制費用與成本支出使其不至於有失控而反過來侵蝕獲利數字的狀況。

 

從上面的產業概況與基礎財務數字來看,該公司正處於趨勢的浪頭而優異的財務數字有助於該公司在產業內站穩其市場地位,而事實上該公司的藍芽晶片產品也幾乎囊括大陸將近80%的白牌市場,而新推出的藍芽4.0 規格的BLE晶片產品已獲得BQB藍芽組織認證,即將在低功耗的藍芽應用市場中嶄露頭角。

 

不過,股魚仍提醒投資朋友電子業產品的變化極為快速,今日的優勢地位也可能在一夕之間就拱手讓出,換個角度來講,這樣的電子產品以「機會財」三個字來描述更為貼切。聯發科的董事長蔡明介先生曾期許自己的公司不能只是一代拳王也正是對於電子產業快速變化所下的一個註解。

該公司從近期的數據來看會屬於是一間高獲利成長的企業,但產業訊息萬變若想成為跟著該公司分享經營利潤,可別忘要隨時注意該產業的動態,一旦競爭對手推出更具競爭力的產品時,形勢可是很容易逆轉的喔!

 

 

(同步刊載於Money錢雜誌-2014.4月號-股魚專欄)

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