3693營邦 -運算崛起,...

3693營邦 -運算崛起,基礎先行

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3693營邦 -運算崛起,基礎先行

圖: 3693營邦 – 近年的財務體質逐年轉強

近期apple公司推出4.7吋 iphone6 & 5.5.吋 Iphone6 plus手機,超乎預期的訂購數量引爆蘋果供應鍊後續的想像商機。但在這一次的發表會中,其實有另外兩個重點,一個是apple pay,一個則是Apple watch。這兩個看起來有點像是發表會配角的東西,正是該公司引領未來趨勢的重要武器。當眾人的目光放在iphoen 6 的外觀尺寸之際,另一個潛在支付平台正準備對目前的支付方式提出挑戰,這就有如Itune 平台首創將音樂從實體店面轉成網路銷售一樣,支付模式的改變象徵以後的消費行為就是手機掏出來,用指紋辨識身分後就完成扣款動作,安全性比簽名來得更好。而另一個Apple watch 則化身為使用者的親密伙伴也號稱是最貼近個人的裝置應用,舉凡時間、脈搏、步行、移動方式無所不紀錄,簡直比家人還要親密。

 


圖片來源: Apple 官網

這兩個應用模式的出現也象徵智慧性裝置又更進一步的進駐我們的生活面向,甚至於取代我們的日常行為,這也表示未來將相關功能API介面開放給第三方來開發APP的日子也不遠了。Apple 本身的特徵並不是在於他是技術的先行者,而是成熟技術的統合者,讓使用介面簡單易用才是他的獨到之處。

像是Iphone 之前,早有黑莓機與windows phone 雄踞智慧型手機市場,但早期的介面很商務取向,需要受點訓練才能順利操作。但該公司介入後,智慧手機變成只要拿起來就可以很直覺的操作。另一個案例則是 Facetime 視訊功能,這在推出之際被譏諷為只是將原本的視訊電話換個名稱,實際操作後才發現整體的流暢度遠勝於過往的功能,這也讓視訊電話真正的走入一般人的使用情境而不在只是一種昂貴美夢。

從上述的案例中可以提醒各位朋友,不要小看該公司所推動的產品功能後續發展的效果,這背後可都蘊藏龐大的應用商機。而我們回過頭來思考一個問題,這些功能將能推動那些產業的商機。

 

雲端運算,從口號逐漸變成現實

我們從深入思考的角度出發,像是透過Apple pay 支付商品費用,對於Apple 公司除了可以跟信用卡公司收取手續費外,還可趁機收集消費者的購物習慣與購買內容,進而分析使用行為。Apple watch 則是收集不同年齡層的健康狀況來作為應用開發的方向,而這一切的資料都有賴於龐大的資料庫儲存與運算。

換言之,當使用者與這些產品的互動越親密就需要越多的資料庫來儲存與分析,而這些資料上傳至遠端資料庫,然後將數據資料呈現給使用者的過程,便是雲端運算的架構概念。目前智慧型手機應用越深入日常生活則雲端運算也跟著進入日常活動的一環,只是使用者沒有發覺而已。

若將數據比喻成車子,雲端運算除了數據外,一條寬敞的道路(光纖頻寬、4G通訊)與一個能容納所有數據資料並重新配送的車庫則是整體架構運作的重要一環。而這個部分,我們則稱為「資料中心」。下圖為Google 所公布的該公司資料中心的照片,能看見密密麻麻的伺服主機與難以計數的硬碟數量。這也表示。雲端運用持續發展,那這些供應資料中心的軍火商(設備商)肯定會有不錯的營收表現。


圖:Google 公開的數據中心照片

 

雲端產業規模,快速成長

就雲端運算發展來看,其實各國在2009左右便開始制訂相關的政策方向,像是台灣的主要競爭對手韓國在2010提出雲端發展計畫、台灣則是在同年度提出雲端運算產業發展方案而大陸也在十二五計畫中將「下一代信息網路科技」列入七項戰略性新興產業規劃當中。可見該產業的發展普遍受到各國政府機構重視並投入產業計畫與資金來扶植。

圖:Gartner 雲端產業規模預測模型

 

依據研調機構 Gartner 的預估資料中指出,若將雲端服務區分為IaaS ( Infrastructure as a Service) 與 SaaS(Software as a service)兩塊,其產業複合成長率均高於20%以上。

而超過20%所代表的意義是該產業正處於發展基礎,單一個產業處於發展初期時就表示基礎建設的需求必然龐大。我們便可以從這個觀點中,去挖掘受惠於產業趨勢的個股。其中像是ODM- 2382廣達 、電源系統- 6230超眾 、伺服器機箱滑軌- 2059川湖 、系統整櫃統合- 3693營邦 ,這都是趨勢下的受益個股。而營邦所跨入的整櫃式統合算是一種高度客製化設計的市場,值得我們來進一步瞭解相關數據。

 

3693營邦客製化整櫃準系統供應商

3693營邦 由早期由機殼設計起家並往準系統設計方向發展,可提供資料中心所需的運算及儲存之解決方案。其經營優勢在於,可在短時間內提供客製化,並以少量多樣的彈性客製化來切入市場需求。而近年已成功打入雲端供應鏈, 客戶包括北美搜尋、社群及電子商務業者、俄國搜尋引擎Yandex企業等。

 

財務數據表現

從營業利益、營益率與毛利率的交叉比對之下,可以清楚看見該公司轉型有成。整體的營業收入水準在最近五年內提升了217% 這相當於每年成長20%以上,20%的數字水準變表示該公司仍處於高速成長的狀態,這與產業的發展趨勢相符,顯示該公司正處於趨勢的浪潮之上。

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在毛利率與營益率的數據中清楚得知,毛利水準維持在30~32%左右,但在同時期的營益率卻從3.1%提升至 13.3%。若仔細從財務報表中檢視會看見3693營邦 在營業費用的項目上幾乎紋風不動,使得營業利益率節節高昇,這表示該公司在成本控管與商務模式上有其獨到之處,才使得營收增長的過程當中,只要付出相同的費用支出便能擴張營收。

而該公司的債信 表現上一樣相當不錯。整體的負債水準就原本的52%已經下降至30%,而利息保障倍數則試題升至181倍,以一個常態超過40倍已屬優異來判斷,該公司可謂擁有優質的債信水平。既使短期受到業務打擊也不至於出現危害公司經營的狀況發生。

我們從整體的數據狀況來判斷,該公司仍處於快速成長與體質轉強的階段,加上產業趨勢正在風起雲湧的階段。很值得積極型的投資人,持續關注其產業與財務的後續表現。而這樣的財務性質適合採用K值法計算(淨值 = 財務 ROE / 股東期待ROE),其估算的合理價位約落在120 以下,但投資人可自行考慮是否願意溢價購入,主要的原因在於高速成長的公司透過財務公式計算容易忽略未來的成長價值,願意追逐產業發展與承擔高度風險的人,因自行調整可承受的價格。

高速成長的產業與個股,有可能短期高速獲利成長也可能轉眼變成泡沫。就如同過去的網路時代發展初期,也有過高速發展的階段但隨即出現泡沫化而嘎然終止。雖然目前的雲端運算產業,各企業均各擁獲利基礎,但仍不能掉以輕心,認為這一次不一樣。在股市中樂觀看待產業未來,小心檢視財務數據走向,才是股市的長存之道。

 


 (同步刊載於Money錢雜誌-2014.十月號-股魚專欄)

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