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3673 TPK – 左手發1塊右手準備回收3.7塊,股東真的有賺到嗎?

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3673 TPK – 左手發1塊右手準備回收3.7塊,股東真的有賺到嗎?


圖片: TPK 金流狀態投資人需要多加關注

 

觸控產業在過去幾年屬於時當紅產業,TPK的電容式技術一度獨領技術風騷,攻佔絕大部分觸控式技術的市占率,也讓原本電阻式技術的廠商(例如:3622 洋華)飽受市占率大幅流失之苦。

在這黃金的時代裡,TPK不斷的藉由積極擴廠的策略來擴大供應量來賺取盈餘獲利,但這幾年其他觸控廠商紛紛更新技術切入相同的市場區塊,也讓TPK如日中天的氣勢受到創傷,整體的獲利能力不再如以往耀眼。

加上大陸廠商的崛起使得TPK的毛利率逐年逐季的下滑,從下圖中可以清楚看到各主要廠商的毛利率變化狀況。


圖片:各主要觸控技術供應商近期毛利率變化圖

 

就現實上來講,觸控產業正面臨大陸的強力競爭,隨著技術的演進也需要藉由不斷的投資來維持優勢。

對企業而言,要持續的進行資本投資其資金的來源有兩個管道:

1.  自己賺進的獲利再投資、

2.透過融資管道借錢投資(現金增資、公司債、銀行借款、GDR ….etc

而後者除了現金增資 & GDR外為其餘都需要支付利息做為代價。利息本身會侵蝕盈餘數字,故以選擇性來講投資能夠以賺取的盈餘再投資的方式是最為理想不過的。

不過TPK 2013 年的股利政策卻要額外注意的。我們先來看看問題在哪裡:

宸鴻股利5 配息率僅23% 【經濟日報╱記者蕭君暉/台北報導】

2014.03.12 03:18 am

 

F-TPK宸鴻董事會昨(11)日通過,去年度盈餘每股擬分派5元現金股息,盈餘分配率僅約23.58%,遠低於市場預期,配息率是近三年來最差,至於董監酬勞則達3,636萬元。

20112012年公司盈餘分配率提高至五成左右水準,但昨天公布去年度僅配發5元股息,配息率僅23.58%,再度引起市場譁然。盈餘分配率23.58%指公司每賺100元,僅提撥23.58元發給股東,其餘76.42元都被公司保留,意味逾七成獲利都沒有回饋給股東。

TPK近期營運低迷,上季甚至出現上市以來首度虧損,去年度合併營收約1,591億元,年減近一成,毛利率13.2%,營業利益率6.3%,全年稅後純益71.9億元,每股稅後純益約21.2元。

TPK昨天董事會並決議擬辦理現金增資或海外存託憑證(GDR),發行額度不超過3,800萬股,以昨天收盤價167元計算,約可籌得63.36億元,將與股利案一併在529股東會討論。TPK公告,本次籌資主要包括充實營運資金,以及支應轉投資子公司海外購料資金需求等。

 

從公告中,知道兩件事情:

1. 要配發現金股利,占去年稅後盈餘的23.58 %

2. 要現金增資 (or GDR) 籌資約 63.36億,來充實營運資金

 

一開始跟各位提到,要持續投資最好的方式是透過公司自身賺取的盈餘再投資,若投入後仍不足再透過籌資管道補足資金。也就是說公司如果缺錢投資與營運,那就不應該發放現金股利而應改以發放股票股利的方式將現金保留在公司內,來減少對外籌資的金額。

但很顯然TPK 選擇了先發一點錢給股東再加倍回收的策略。我們應該怎麼看這件事情呢?首先各位可以從新聞中可以計算出該公司今年預計發放的現金股利金額為16.954

-2013年現金股利發放數:71.9 * 23.58% = 16.954

現金增資預計籌募資金:63.36

股東被回收比率:63.36 / 16.954 = 3.737

也就是說如果TPK採用現金增資的方式,那實質上長期投資的股東等同於是收到1塊錢後要再吐出3.73塊錢給公司,當然股東可以選擇不參加現金增資,那這樣一來手中的持股股權比例就會被稀釋掉。

以財務投資的角度來看,在財務數字趨勢向下的時候該公司並不是很適合長期持有,故長線的投資人應小心看待該公司。

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3 COMMENTS

  1. 應該這麼說吧
    TPK的成長期已過
    技術升級又上不去
    只能跟後進公司進行流血戰
    造成盈餘直直落
    研發也要燒錢
    因而形成兩頭燒
    相信TPK也很想保留盈餘準備長期抗戰
    個人覺得公司為了短期的股價而犧牲長期的公司利益
    一再增資使股本膨脹
    以後將更難追上往日風采

  2. 我總覺得不管是F-TPK還是其他公司,都是因為台股的多數投資人把股利看得很重,又不管邏輯上是左手換右手,所以才會有這些脫序的行為,你看新聞居然講的是嫌發太少,而不是建議F-TPK現金股利一毛都不要發,就知道F-TPK也是不得已的呀.
    如果真的是喜歡胡搞瞎搞的公司,就是發放更多股利然後增資也更多,這樣子多數的投資人很奇怪反而眉開眼笑.

  3. TPK這公司應該算是跟面板同一類
    這特徵都是燒錢比快的
    不燒錢就會被淘汰
    進入這行業門檻高
    退出也難
    TPK自從APPLE改換觸控方式後就一直翻不了身
    除了單一客戶比重過高之外
    也是押錯寶
    造成現今的局面
    許多電子業都是如此
    產品搭上順風車就好到不行
    但是危機就在身邊
    沒辦法掌握到下一次轉型
    落入虧損的境地就在沒幾年後

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