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3576 新日光 & 6244茂迪 – 產業秩序重整,太陽能喜迎轉機

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3576 新日光 & 6244茂迪 – 產業秩序重整,太陽能喜迎轉機

 

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寫在前頭,本文為專欄文章,距離當時資料分析時間已超過二個月以上,

實際的寫作完成時間約在11中旬的時候,太陽能類股屬於轉機股,在當時

資料看起來晴空萬里,現在卻出現了雙反事件波及到台廠的負面因子。

提醒各位朋友,Blog內的文章並非投資建議。只是股魚對於市場的觀察

與財務資訊當下的判讀結果。隨著時間與資訊的變動,判讀結果一樣會異動,

對於產業脈動不熟悉的朋友請勿輕言碰觸轉機型類股。

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自從日本福島核電廠事件爆發後,讓核能安全意識瞬間浮上台面各國為了平息

百姓的疑慮也各自紛紛的提出不同的因應方案,也促使替代能源的供電比例

被往上調升。而各種替代能源中(風力發電、水力發電、太陽能發電、

地熱發電、潮汐發電等),唯一不受特殊地理條件限制而備受期待的

當屬太陽能發電莫屬。

 


圖片來源:網路

 

太陽能長久有來就一直被視為是重要的替代能源選項之一,且太陽光的取用

沒有費用的問題,相對於人類的壽命而言陽光幾乎可說是取之不盡用之不竭。

在任何傳統電力傳送不易的地方,太陽能發電的形式必定會被考量使用。

舉例來說,外太空的工作站便是透過兩側的太陽能翼板的展開來轉換成

運轉所需的電力。而在非洲地區有些電力基礎建設不易的區域也是採用

太陽能解決方案來獲得電力。

 

大陸過度補貼一度造成產業危機

 

以台灣的太陽能類股而言,在前幾年遭遇產能過度擴充的關係使得其

明星產業的身份一夕變色,在中國大陸大量補貼國內生產與輸出的條件下,

創造過度的供給讓其他國家的太陽能產業不敵競爭而倒閉也造成了抵制

大陸產品的聲浪而太陽能產業有個特殊之處在於,它是屬於一種

補貼型產業。使得政府有能力透過補貼的機制來強制太陽能系統的安裝採用

指定生產地(品牌)的產品進而保護國內的產業。

 

而補貼為什麼會產生引導性作用呢?簡單來講,就是哪裡有補貼哪裡就會有

需求產生。以台灣為例,其補貼的形式是安裝與發電購回兩種均有,申請一定

的安裝容量政府有提供建置補貼外,若符合電力回購條件者除了自用外也

可以選擇將電力賣回給台電。從下表的簡單的比較中可以看出,

賣給台電可以獲得一定的報酬。

 

項目

電價(NTD/每度)

一般電價(非營業)

3~4.39

太陽能收購電力

7.18~9.25

 

事實上,其他國家也都是採用類似的方式來鼓勵民間安裝太陽能發電系統,

藉以提高替代能源的百分比來降低對於傳統電力的依賴。以101年的電力容量

比例來看,台灣主要的再生能源(以風力與太陽能為主)其佔比僅為8.3%

在取代傳統電力上仍有一段路要走。

 


資料來源:台電網站

 

危機過後汰弱留強,產業再現生機

 

2012~2013年間,產業歷經了秩序重整,使得不少體質不健全的廠家紛紛

倒閉與求售,這使得產能供過於求的情況獲得緩解。在專業機構的資料評估中

可以發現需求將從2011年的停滯又轉回成長的態勢。以現況來看2013

成長需求達51%而在後續的兩年間也可達二位數的水準。

 

整個需求的來源,主要是美國市場與亞洲市場的增長為主。在亞洲部分則是來

自於中國與日本市場需求提高所致。

 


資料來源:元大投顧機構 & 股魚整理

 

既然,市場出現明顯的復甦動能那就表示相對應的企業也必然受惠,故投資人

可以在產業趨勢明顯好轉的時刻,尋找有強烈轉機的個股來獲取短線的報酬。

而我們從中國大陸以發佈的新版光伏(光伏為大陸用語,台灣稱為太陽能電池)

製造準則中發現,有兩家台灣廠商(茂迪與旺能)入列。從兩家企業來著手

找尋是個不錯的起點。其中旺能已經於2013年中的時候被新日光所購併其

相對取得的資格也一併移轉過去。故我們可以鎖定新日光與茂迪來進行

比較尋找合適的轉機股。

 

從同業財務趨勢確認復甦的真實性

 

一般而言,若是屬於產業性的復甦其特性就是同類型公司必然會雨露均沾。

茂迪與新日光均屬於太陽能電池(Solar Cell)的製造商拿來進行比對正好

可作為驗證。從最近八季的財務資料中,看出兩家公司均在102.Q2開始

擺脫虧損開始出現獲利增長的跡象。累計前三季的數字資料新日光已轉虧

為盈全年度可望出現獲利,而茂迪仍處於虧損的狀態但從現行的

營收數字來看,全年度轉虧為盈也只是必然的結果。

 

從兩家主要的公司均出現轉虧為盈的現象來看,可合理的推測本次的產業復甦

並非空穴來風而是已經逐漸轉成獲利數字。而投資人主要的考慮就是要從

兩家均出現轉機的公司中來進行選擇的工作。

 

 

從營收增長幅度,找尋具爆發力的個股

 

將兩家公司最近的財務數字攤開來比較,可以看出新日光的財務數字

不論是在淨利率、毛利率、營益率、ROE等方面均優於茂迪的短期表現。

 

 

而進一步比較兩家公司的營收爆發力方面則可以看出兩家公司在曲線的

陡峭程度不一。在實際數字方面則是新日光的營收較去年同期

增長幅度達52%高於茂迪的40%的水準。

 

 

茂迪:20121~11月累積營收 137億,20131~11月累積營收192億。

成長幅度為40%

 

 

新日光:20121~11月累積營收 116億,20131~11月累積營收177億。

成長幅度為52%

 

故無論從季報財務數字或是從營收增長爆發力角度來看新日光為同產業中

較佳的轉機股選擇。且新日光除了營收動能轉強的跡象較為強烈之外,其下

的永旺能源也跨入了電廠商機之中且已開始轉虧為盈,這部分也將逐季認列

業外收益。這表示新日光除了在本業的電池製造上出現產業復甦的轉機外,

在業外轉投資的部分也即將開始收割獲利的果實,在內外均轉好的情況下,

轉機的動能值得期待。

 

追逐轉機的同時勿忘產業的風險

 

若投資人有興趣在太陽能這一波的轉機中找尋適合的標的物的話,那該公司

應該是個可以深入研究的公司。但股魚仍不忘提醒各位投資朋友,太陽能產業

是個隨著補助起起伏伏的產業,從預測性的產業資料來看明後兩年有著明確的

需求成長的趨勢,但政府輔助的制度始終使個難以控制的變因。

 

雖然目前看起來晴空萬里,但也不要忘記該產業隨時都會有烏雲密佈的特性,

故在追逐轉機與潛在高報酬的同時也不要忘記了要隨時觀察產業的變化。

莫忘記自己投入資金的目的是追逐轉機,若勿將長短線的作法給混淆了,

恐怕轉機就變成一場災難了。

 

 

 (同步刊載於Money錢雜誌-2014.01月號-股魚專欄)

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