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3356 奇偶 & 3454 晶睿 – 在嘲諷中,嗅出安控產業的需求

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3356 奇偶 & 3454 晶睿 – 在嘲諷中,嗅出安控產業的需求

 (同步刊載於Money錢雜誌-2013.9月號-股魚專欄)

 


圖片:3356 奇偶 長期穩定的績效表現令人激賞…

 

民眾的情緒總容易受到特定事件的牽引,特別是那些與個人的經歷有連結性與

想像性的事物。當一位預計要迎接美好前程的青年在退伍的前夕忽然失去了生命,

母親的眼淚、相關單位的慌亂演出、成年人共通的陰暗回憶與許多有孩子即將入伍

為人父母對於部隊的不信任感。種種的因素集結在一起,爆發出了人民被壓抑的情緒。

看那夜空的八月白雪與群眾高唱「悲慘世界」的高亢樂聲,無不令人動容。

這也是群眾運動的一環。

 

而在這個問題的主要引爆點在於「黑畫面」的問題,所謂的「黑畫面」用技術的

角度來講就是訊號被遮斷的結果。而遮斷的方式有鏡頭遮蔽(角度錯誤、光線不足、

鏡頭覆蓋等造成機器運作卻無法正確錄像者均屬之)與訊號遮斷(接觸不良、

供電不穩等造成訊號不連續現象者均屬之)這兩種失效模式。

 

也無怪乎,近期有保全業者針對「黑畫面」問題,打出Kuso的廣告內容來暗諷

國軍在影像保全與設置的設計失當問題。身為一個經歷過軍旅洗禮的人,對於

事件的經過頗能理解在現行制度下的缺失,而制度的缺失改善並非一招一夕,

需要時間來調整。但身為一個投資人在這個過程中便嗅出了投資機會,我們可以

適度的將目光放在事件中所衍生出來的兩個產業進行必要的分析來找出

適當的投資機會,所謂在生活中找投資題材也不外乎如此。

 

而這兩個產業分別為保全業與安控業,一個針對在規劃服務另一個則是軟硬體

的供應。而這幾年隨著影像查證的風氣興起,攝錄的品質與技術便受到重視。

在本文中,我們來跟投資朋友談談無所不在的安控產業。

 

就應用現況來講,只要有需要影像資料的地方就會有監控設備的需求,舉凡交通路口、

居家監看、房屋保全、銀行服務等,幾乎人從事作業的地方都會有需求存在。既然

潛力無窮,當然值得我們花點時間來研究產業與個股訊息。在台灣安控業的廠家有

3356 奇偶、3454晶睿、5489彩富、8072陞泰 等,

而其中3356 奇偶與 3454 晶睿為 IP Camera 的領先廠商。

 

產業需求持續成長

 

在長線投資的世界中為資金找到穩定的企業投入是很重要的一個決策行為。

每個人的手上都只有一份的資金,當資金投入A標的後就失去對B標的的選擇機會。

而長線的資金要減少波動風險首要的工作便是找出同業中的最強者,才是穩健的投資決策。

 

先從產業的趨勢角度來看,得助於該產業應用幾乎無所不在的關係。產業的預估趨勢

幾乎呈現穩定成長的態勢,每年預估的成長幅度約有12%以上的成長水準。但在這裡

要提醒的是,產業預估狀態都有其侷限性,太長期的預估值失准的機率頗高,主要的

原因不外乎市場動態發展與產業預估模型存在一定程度的落差,投資人應將焦點放在

較近期的數據上,另一方面來講市場成長、營收成長與獲利成長是三件不一樣的事情。

市場成長是指整體趨勢,而其他兩個則是經營能力的問題。在做投資選擇上,

應選對的趨勢且績效較佳的企業為主。

 

 

財務體質面的檢視

 

既然產業的趨勢持續看好,那企業自然要在這樣的趨勢中也能賺進足夠的獲利。

在這個過程中,取股東權益報酬率、營益率 & 保障倍數三個面向,分別檢視

兩間公司的財務狀況。其中股東權益報酬率代表整體的經營績效、營益率則代表企業

從生產到銷售的控制能力、保障倍數則是債信品質的保障。

透過這三個面向的數據來衡量兩間公司的差異性。

 

穩定與成長的比較

 

ROE與營收成長的資料比對中,雙方的確受益於整體的產業成長趨勢。

近幾年的營收都呈現上揚的姿態,其中晶睿的成長幅度明顯高於奇偶的表現。

奇偶則是從成長的高點滑落後維持在一個相對穩定的位置。就市場評價而言,

大多是追逐有明顯成長性的公司,但投資人要考慮的是自身的投資策略是

採取穩健型的還是成長型,這兩種決策在面臨相似體質下會協助投資人

找出理想的標的。

 

 

而進一步觀察保障倍數與營業利益的相對關係上,晶睿的保障倍數優於奇偶

但在營業利益率上則是相對落後。這邊仍可以明顯的看出成長與穩定的差異性。

 

 

 

若細看兩者的毛利與成本數字上,就可以發現兩家的經營邏輯不太一致。

奇偶是維持在高毛利(57~65%)的路線,而晶睿(40~45%)則相對是薄利多銷。

兩者的邏輯也清楚的反應在營收成長幅度上,毛利較低的一家營收的成長幅度較高,

而在管銷的控制能力上並沒有太大的差異性均維持在26%的水準(均逐年下降)。

 

 

 

投資屬性的選擇

 

讓我們將數字整個攤在一起比較,可以看出近期數據上晶睿略優於奇偶。

但實際上並沒有太大的差異性。將數據拉成近三年觀察連續性表現時,

晶睿則是處於上升中而奇偶則是穩定。就近期的財務能力表現上,兩家均屬於

財務體質頗佳的公司。但投資人心中的煎熬卻是要選哪一檔?不要忘記了,

資金是有機會成本的,選了A就會失去B。將資金分成兩份分別投入同產業的

公司並沒有分散產業風險的效果,投資人必須就手上的資料與

屬性來進行投資決策。

 

 

 

就股魚的屬性而言,則是偏好於穩定性高的公司且在兩家公司體質差不多時高毛利

與高營益率可以提供較高的緩衝空間,那奇偶的穩定性就是首要的考量目標。

以決策的面向而言,投資人應保持住自己理性的看法並考量自身的屬性來

選擇個股的性質。一個想穩定成長收取現金股利的投資人,買進一檔投機性高

且股價每日上下波動激烈的個股,那就成了一場災難。對於喜歡短線操作的朋友

卻是理想的標的。

 

故企業本身有體質能力的好壞,但在體質相似度高時則是考慮投資屬性的問題。

好的公司配上對的投資屬性,對於長線的投資持有絕對有正面的助益。

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