2727 王品 – 戴董...

2727 王品 – 戴董失言王品還能投資嗎?(同步刊載於Money錢雜誌-2013.7月號)

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 2727 王品 –  戴董失言王品還能投資嗎?

(同步刊載於Money錢雜誌-2013.7月號)

近期2727王品集團戴董事長一番「5萬元薪資論」,引起眾人心中一陣又一陣

的漣漪。對剛畢業準備迎向職場挑戰的年輕族群與負擔主要家計的成人而言,

心頭冷暖感受各不相同。純就話題性的操作而言這是一次很成功的曝光,激起

社會許多面向的議題討論。每個人生長的背景環境均不相同,在環境的滋養下

會各自形塑成不一樣結果,若站在戴董事長的經驗角度來看,在過去的日子中

的確是藉由豐沛的人脈取得足夠得資金來進行創業,過程中有許多種子在滋養

著他。這包含退伍後立即得高階主管的歷練機會、不同層級的人脈接觸與資金

取得的寬鬆管道等。

 

每個人取得第一桶金的方式均不一樣,分享經驗的面向自然也會不一樣。 

在這個討論的過程中發現許多人注意到背景與資源上的差異並針對該點進行

評論,認為若將該條件移除則今日王品集團的風貌必然不是如此。我們只能

說也許吧,若只是將焦點放在資源上則是忽略了一個人的經驗與努力學習的

程度,若認為有資源便等於成功也是太小看創業這件事情。殊不見許多

名門子弟掌握大量資源做出的成績也是一般般甚至虧空祖產,能夠掌握資源

並加以運用達成目標的人士都必有其值得學習之處。

 

其實這與學習投資方法的道理一樣,每一個存活在市場中的成功投資人均有其

成功的滋養條件。有人對跳動的圖表有特別的敏銳度,有人天生對於數字有

特別喜好,也有人在對的時間點勇敢下注。無論成功的條件是什麼,中間必然

有一段努力學習與累積的時光。切勿只見台前的光芒而忘卻了台下努力的歷程。

 

而評論這個事件的過程中,不要忘記了戴董事長仍是一位努力經營的企業家。

若因為這一點經驗上的分享造成投資人放棄該企業投資,就因小失大了。

這只是一種雙方對金錢運用上的認知差異並不是經營者的誠信問題。

股魚掃雷程式下載

 

而透過掃雷程式檢視後,可以初步得知該公司的財務體質基本上沒有太大的

問題,唯一的疑慮就是目前以揭露的年度財務資料仍不足8個年度。

若對此有疑慮的投資人該公司便不應放入觀察清單內。

 

我們首先來認識一下 2727 王品集團:

 

集團簡介:

王品集團成立於1993年,初期以牛排館起家而後擴展為台灣最大的餐飲集團,

其下品牌在台灣有213家分店(截至2012年底資料),11個品牌。整體品牌囊括

高、中、低階餐飲,經營內容包含牛排館、火鍋店、咖啡店等項目,而近年來

往大陸積極發展,在大陸端有兩個主要的旗艦品牌王品牛排與西提牛排,另外在

泰國也有授權經營的項目在發展中。

 

從集團圖的架構上,可以看出王品集團很積極的經營大陸的通路並藉由財務數字

的變化得知大陸通路的營收與獲利狀況正在好轉中。而在年報資料中有一段特別

的附註說明:「本公司之功能性貨幣為新台幣, 其餘子公司功能性貨幣為人民幣」

,從這裡可以看出該集團架構下的多數子公司均採用人民幣計價也可以得知該公司

對於大陸市場的積極度。


資料來源:王品集團

 

除了在大陸積極擴張外,在台灣的整體餐飲產業的總市佔率也是逐年的攀升當中。

像這種市佔率逐年逐季擴張,營收獲利也是逐年成長的公司,將其視為成長型

企業也不為過。這樣的企業在看待現金流量的方面就要注重營運現金的變化,

若能維持在高檔表示收入的品質無虞。

 

 

財務面向的判斷:

現金流的危機檢視:

 

檢視現金流危機相關的財務數字上並沒有太大異常,除了現金股利的發放次數

偏少(這部分與企業最近幾年才上市有關),其餘並沒有異常的警訊出現。而在

營運現金與投資現金的比例中,看出該企業並沒有過度投資的跡象,除了在101

因應擴大大陸地區投資造成資本支出上升外,其餘各年度均呈現正數與趨勢上升

的跡象,這對於企業而言是個正面向的循環。一般而言,成長型的企業在成長過程

中容易因積極投資的關係造成現金支出上升,進而增加財務槓來擴大規模。

但在2727 王品並沒有出現這樣的跡象。故在這個階段而言可以判定該企業並

沒有財務危機的徵兆出現。

 

財務面的檢視:

 

而透過盈餘品質的曲線圖中,看出該企業營運現金流量相當的強勁,均大於

稅後淨利數且比例高於1。顯示企業的實際現金流量強勁,這部分可以確保企業

的投資的過程中有源源不絕的資金流入供其使用而無需舉債投資,就事實上而言

5年的財報揭露中,可以看到該公司的利息支出均為0。顯示該公司受益於強勁

的營運現金流入的關係,無需舉債來取得資金的經營特性。

 

 

在營收動能方面相同的優異,由長短期營收圖中可見上升的趨勢。這部分呼應了

該企業的是市佔率上升的事實。顯示企業的營收動能仍處於上升趨勢中,加上近年

在大陸地區的版圖擴張。可預期該公司仍有一段好光景。從該趨勢圖中也可以看出

企業的營成長主要動能在於7~11月之間,後續應持續觀察該經營特性是否

改變,若有改變的話可能是轉差的跡象。

 

 

而我們從年報中揭露的細項資料中,可以清楚看出該企業的佈局與營收的動力來源:

從資料中可以看出幾件事情:

1.該企業在高階、中階、低階與平價餐飲均有相關的佈局

2.高階品牌是形象經營為主,真正的獲利來源是中階品牌的西提與陶板屋。

   其營收能力與獲利能力均是品牌中最高者。

 

3.平價品牌已經開始轉虧為盈,溢注獲利動能。可預期的在展店數持續增加

     的情況下今年度的獲利仍有持續成長的期待。

4.大陸地區的營收比重上升,這證明了集團投入大陸地區的經營已有初步的結果

。而相對於台灣市場而言,若初期可以站穩獲利與展店的角度該市場的想像力頗高。

 

王品企業的展店預估數資料來源:王品與康和證券

 

從上述的資料中來看,企業本身不僅經營體質良好且目前的展店計畫持續

成長中。而餐飲業本身還具有規模採買優勢,當企業原物料採購量抵達一個

程度時整體的營運成本反而會下降,換言之該公司的營益率有機會隨著該品牌

餐飲的展店數增加而降低原物料採買與運輸的營運成本,以財務數字的面向

來看的話頗值得觀察與伺機持有。

 

所以囉,投資人不應該讓情緒來影響個人的投資判斷。只要企業主不是經營

誠信的問題,那值不值得投資就應該回歸到財務面的判斷上,讓財務數字與產業

趨勢來告訴你該企業所屬的位置好壞。若一間好公司因個人的情感問題而捨棄

了,這也是一件很可惜的事情。

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1 COMMENT

  1. 沒錯! 投資股票就是該客觀
    版主回覆:(07/01/2013 03:56:26 PM)
    盡可能使用財務數字與可收集的產業趨勢資料來判定
    才可減少無謂干擾。市場的消息起起落落,真假難辦。
    唯有財務數字的呈現是最能反應真實狀況的資料。

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