2633 高鐵獲利背後的十六字箴言- 代表扭曲會計折舊計算準則的真相… 你看懂了嗎??

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2633 高鐵獲利背後的十六字箴言- 代表扭曲會計折舊計算準則的真相… 你看懂了嗎??

 

2633 高鐵營運多年以來。終於出現好消息….稅後淨利高達 57.8 億 …

以一個特許行業來看…當產業出現盈餘轉正的跡象,後續

便是一段穩定的營運現金流的產生…

 

以下為 2633 高鐵 最新的股價表現

股價僅在6.3 左右,相對於原始五大股東的持有成本 10 元來講…現在介入的投資人可獲得比原始股東更低的成本…但事實上是這個樣子嗎??….好的東西很少在初期便落入一般投資人手中,會落入的東西大多是有品質上的問題…散戶可以取得比原始股東更低的成本這聽起來就像是夢一樣,有夢最美…但不一定要跟隨….

先讓我們來看一下問題在哪裡…

先從已公布資料來推測比率數字:

從公開資料來看100年的財務績效如下:

1. ROE = 20.1 %

2. 負債比 = 93%

3. EPS = 0.59

4. 營業毛利 = 39.4%

5. EBITDA = 70%

 

除負債比偏高之外,其餘的財務資料看起來頂不錯的…..那股價低成這個樣子

肯定是投資人對於高鐵的誤解…..所以誤解造成低價….低價表示撿便宜…..

這個樣子嗎??? … 以一個效率市場來講..這樣的情況是不多見的…

除了大空頭造成的資金退潮外……在正常的交易市場中並不容易出現…

 

在懷疑自己找到大便宜前…先想想高鐵發言人講的十六字箴言的涵義

「鏡花水月、紙上富貴、遠景疑憂、奮勇向前」

這在講甚麼啊…..鏡花水月、紙上富貴…… 是在暗示股價如浮雲嗎?

當然不是囉…他是在擔心 [特殊認列原則的財務報表] 被認出來

 

主要的原因在於 2633 高鐵 的折舊認列的方式,跟一般的企業大不相同…

甚至是政府與高鐵聯手操弄會計準則,虛擬出假的獲利數字…

一般來講,資產的折舊會採用七年來攤提 (採直線或加速折舊)

在每年的折舊期間,折舊會計入成本當中來攤提…

那你知道 2633 高鐵 的折舊是怎麼計算的嗎???

35年折舊攤提….計劃今年改成 80~100年折舊攤提….

啥………怎麼差這麼多…不要懷疑…..你沒看錯….

就是差這麼多……..

 

也就是說….如果高鐵是採用一般的會計認列….

那100年的財務績效會變成:

1. ROE = -102.1 %

2. 負債比 = 93%

3. EPS = -2.8

 

ㄛ……原來是虧損的財務績效….

難怪高鐵很低調…..下次遇見大便宜的時後..

記得的要多檢查一下…是真便宜還是假便宜喔!!!

圖片來源:網路 – 高鐵何時才迎向真正的獲利來臨呢??

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終於賺錢了!高鐵去年獲利近60億元

終於賺錢了!台灣高鐵今(30)日公告去年財報,稅後淨利57.8億元獲利,為通車5年首次獲利,但用來彌補虧損後,虧損仍有677億元。高鐵發言 人賈先德表示,雖然首次獲利,但是如果沒有延長高鐵設備折舊年限,目前的狀況只是「紙上富貴」,未來仍有新設3站、增購列車及高鐵設備折舊增加等支出,因 此營運仍然堪憂。

根據台灣高鐵公司的財報資料,高鐵去年疏運人次總共4163萬人次,比前年增加469萬人次,增加幅度達12.7%。營收去年達322億元,比前年增加 46億元,成長幅度達16.5%。台灣高鐵最大的負擔還是折舊和利息支出,去年因為營運大幅成長,提列的折舊也增加為106.4億元,比前一年增加11億 多元;利息支出則和前一年差不多,一年要負擔 88億元利息。截至去年,累積虧損仍高達735億元,所有獲利用來彌補虧損後,虧損仍有677億元。

賈先德低調以「鏡花水月、紙上富貴、遠景疑憂、奮勇向前」16字回應,去年短暫獲利代表在合理利息負擔以及採行運量百分比折舊原則下,仍有獲利潛力,希望未來和政府協商折舊合理化,才能創造永續經營的條件。

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10 COMMENTS

  1. 你的意見大抵是從會計背景,以及從一般公司致理角度來看高鐵,擔心的是高鐵七百多億的「虧損」、以及目前獲利是修改會計制度而來,這疑慮可以說是目前投資人的關心問題核心。
    不過,若深入了解高鐵的歷史與發展情況,考慮「產業特性」(金額大、投資時間長)還有具公共利益等特色,而上述這些特性又延伸出「政府特許」的另一個特色,所以高鐵也許就無法跟一般純營利的企業放在同一水平相比。
    版主回覆:(05/02/2012 03:39:10 PM)
    是的….純以會計的角度來看…用折舊年限的延長來賺虧為盈不是一個正常的作法..
    更何況是延長到80年以上…已經不合常理了…
    高鐵會比較接近是特許的公共事業…. 理想上是個金牛產業…
    當它可以發放現金股利的時候..就會是一個好標的….
    唯一的問題是何時才會發生?..這是個問號了!!…

  2. 謝謝版主回覆
    高鐵當初隧道、高架橋及土建工程包括軌道等的設計年限為100年…若折舊攤提用35年也可以…2033年以後折舊攤提結束後…若屆時旅客人數持續成長(每年達6000萬人次是可以做到的)台灣高鐵就大賺了.
    台灣高鐵股東比較需要爭取的是延長營運特許年限….若能爭取到50年以上…台灣高鐵股價一定大漲.
    增資再減資…對原始股東不見的不利….公司開始賺錢了…可以上市….原始股東就可以解套了
    版主回覆:(05/01/2012 02:27:48 PM)
    特許年限的延長是個方向…..只要政府願意就行了….

  3. 關於賺錢要先彌補虧損…減資再增資就可以解決….這勢在必行.
    版主回覆:(05/01/2012 02:25:05 PM)
    減資再增資不是一家正常公司應有的行為…..
    資金有問題應找銀行貸款或現金增資或是發行公司債…
    而不是壓低原始股東的股權比例在增資稀釋…這是有經營權問題的時候
    才會玩的手段..

  4. 高鐵折舊年限還是得看合理性…國外高鐵BOT會計原則可能得了解一下.
    高鐵目前以35年攤提折舊似乎合理….隨著高鐵搭載人數持續成長(99年3800多萬人次…100年4200萬人次)….折舊年限不用去延長到80年….未來每年現金淨流量轉為正數是可以期待的
    版主回覆:(04/16/2012 10:15:32 AM)
    35年也許還合理…以建物的角度來看…
    但若是機械設備的部分就不合理了…..
    高鐵目前是打算延長到80 ~ 100年….鋼筋建築的年限
    法規頂多是50年…..80年是否合理就看主管機關的想法..

  5. 再請教一下魚大,從損益表中哪個會計科目可以了解折舊影響公司多少獲利?
    版主回覆:(04/07/2012 04:31:45 AM)
    要看資產負債表的固定資產累計折舊….
    一般都是看折舊佔毛利的比例來判定….
    當年度的折舊金額/營業毛利 = 折舊佔毛利的比例
    數值越高…表示該公司的折舊壓力越大…

  6. 這位大哥
    不好意思請教一下
    為何折舊會影響公司的獲利?
    是因為折舊被認列在會計科目的費用嗎?
    版主回覆:(04/05/2012 04:29:08 AM)
    折舊屬於產品的攤提成本….
    我簡單的表示一個產品的成本如下
    產品售價 = 人事成本+材料成本+水電成本+設備成本+管銷成本+利潤
    其中設備成本是以年折舊的方式處理
    也就是說…其他項目的成本大抵上是變動較小的幾乎接近固定成本…..
    若一個產品的費用固定(高鐵不能隨意提高票價)…而其餘的成本又固定…要提高利潤的方式就是降低折舊費用…..
    但是折舊費用要降低就要改變計算方式
    故相同的1000元折舊
    10年折舊則每年折舊成本為100
    100年折舊則每年降為10
    多出的90元則記入利潤…..

  7. 多年虧損今年獲利看似轉機但卻是~負債累累~都是拿來還錢的!!!
    93%的負債比~真是誇張~年年虧損今年賺錢也是拿來還債~看看就好碰不得~
    ~多謝魚兄分享~^^
    版主回覆:(04/03/2012 02:52:58 AM)
    換回正常的折舊方式就會虧損連連囉…
    今年該公司的重點在於將折舊由35年再延長為80年..
    延長成功的話…獲利數字會更漂亮喔..
    不過該公司有的前提是有賺錢要先填補虧損…
    不然不得發放股利…..虧損尚有600多億…
    錢坑還很大…….

  8. 這麼誇張,前後也差太多了吧~
    ps)好奇從哪邊看出它的特殊折舊方式,詳細報告的附註嗎?
    版主回覆:(04/02/2012 03:12:46 PM)
    那是前董事長下台後的事情..
    大概是二年前的新聞了…
    可以自己查詢看看….
    投資人都是很健忘的…
    看到損益表還不錯就忘了檢查其他的東西,,

  9. 我想, 十六字箴言是因應高鐵要漲價的的正當性. 重點是營業活動持續的淨現金流入.
    版主回覆:(04/02/2012 06:31:04 AM)
    折舊也是營運現金的一部分…
    以100年度的資料來看…
    營運現金流入158.6億
    投資流出154.5億…
    能動用的現金數不多…….
    營運現金是能否繼續存活的重點…..以資料來看應該是沒問題的..

  10. 這是合法的詐騙集團嗎?!
    版主回覆:(05/07/2012 02:43:12 PM)
    差不多…這種折舊方式是專為高鐵量身打造的..
    其他公司採用的話會被會計師拒絕…

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