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2498 宏達電 – HTC 失血中品牌 – 現金流的強烈警示

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2498 宏達電 – HTC 失血中品牌 – 現金流的強烈警示

 

HTC公佈第二季的財務資料與第三季的展望,一整個就是令人失望的數字,從第二季的毛利率 23.2%  & 營益率 1.5% 就可以看出在營運成本的壓力有多麼的巨大。而該公司所提供第三季營收預測資料則令人為之色變,怎麼說呢?

該公司預測第三季的營收約落在500~600億之間。營益率約為 0~ -8%,毛利率約在 18% ~ 21%之間的水準。這表示第三季在推出中階機種的情況下進一步的拉低毛利率的水準,而強烈競爭之下,管銷費用沒能進一步的獲得良好控制讓兩者之間的缺口再度擴大。

 

我們將已知的資訊畫成下圖來觀察,讓數字資料可以進一步呈現:

圖表中,將公司預測的資料統一採取中間均值的模式來估算數值。

則粗估數字如下:

-毛利率粗估為 19.5

-營益率粗估為 -4%

-營收水準為 550億

-營業利益為  -22億

 

從上列資料中,可以預估第三季的時候該公司今年Q1~Q2的獲利將

全數回吐則EPS將轉成負值

– Q1 營益金額:0.43億

– Q2 營益金額:10.6億

– Q3 粗估營益: -22億

Q1 ~ Q3 = -10.97億

 

當公司財務惡化時可不是關心何時會轉虧為盈,而是要趕緊先來看看公司是否會出現短期周轉壓力的問題

從已知資料中得知,速動比例已經下降至0.7的水準,而Q1的存貨數字則是最近八季的新高數字,若Q2在所謂熱賣的情況下存貨數字仍無法下降至往日的水準。投資人就要合理的懷疑那些營收數字指得是哪裡創造出來的營收?是否會出現宏碁打呆帳的翻版?

而金流的警訊更加的強烈,在以往的案例中。若公司連續二季以上出現OCF流出的現象便可視為財務地雷的警訊。而這部分在掃雷六法的檢視下更是一覽無遺以「現金流量異常率 83% & 財務異常判定」就很明確的指出該公司的體質轉差

我們進一步透過股價與現金量表的資料,可以看出在第一次公布資料發現有OCF流出時,已出現股價瘋狂殺出的現象。以財報的觀點來解釋,公司的價值在於創造強而有力的現金流量,當現金流量枯竭時,公司的價值也將隨之滑落。

從宏達電的財務資料中更可以清楚的看出這個事實。而投資人要注意的是 102.Q2的財務資料是否有止血的現象,若Q2好轉的財務仍無止血的現象,那Q3讓人失望的財務預測恐怕只會進一步打擊股價。

 

圖片來源:網路 – 失血中的企業,何時才會有止血的跡象呢?

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宏達電Q3獲利不妙!營益率0至-8% 單季營收500-600億元

鉅亨網記者黃佩珊 台北  2013-07-30 16:10:08

HTC宏達電(2498-TW)今(30)日公佈2013年第2季合併財務報告,第2季營業收入為707億元,毛利率為23.2%,

營業利益率為1.5%,稅後淨利為12.5億元,每股稅後盈餘為1.5元。預估第3季營業收入約500至600億元,

毛利率約18%至21%,營業利益率約0至-8%。

未來幾個月將推出創新且具競爭力的中階產品

宏達電表示,整體毛利率受到高成本結構、經濟規模與處理部分產品通路存貨之影響,因此採取改善措施,

未來幾個月將推出許多創新且具競爭力的中階產品,期待今年第4季能再度展現成長動能並提升市占率,

同時強化在進階產品市場的競爭實力。

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4 COMMENTS

  1. 您好,
    我的數據是從宏達電的投資人專區下載的,
    跟法人級的資料庫的數據為什麼會有區別呢(大概差了12%)?
    謝謝
    版主回覆:(10/09/2013 03:10:25 PM)
    一般券商的研究資料數據均由該公司的資料庫提供,細部數據差異的部份,要直接問CMoney公司才會知道。資料管道不一樣數字就會有差異。

  2. 謝謝~
    想再請教您一些問題,
    1.關於虛實盈虧,以宏達電2012年報為例
    營業現金流入 23,295,698
    稅後純益 17,589,186
    扣掉後為 5,706,512
    掃雷系統上為 6,515
    不知道是不是我用錯項目了呢?
    2. 另外 盈餘品質 是如何計算出來的呢?
    麻煩您了,
    謝謝
    版主回覆:(10/07/2013 07:18:12 AM)
    1. 那是資料庫數據的差異…
    你手上的數據為一般券商公開資料庫的數據、
    而程式使用的CMoney建置的法人級資料庫..
    兩邊的數據在於Cmoney會動態更新最新數據,一般券商的則無。
    所以數據上會有一些落差。
    另外掃雷程式的單位是「百萬」,你提出的數據應該是「千」
    2.盈餘品質:營運現金/稅後淨利

  3. 您好,
    想請教您一下,
    關於虛實盈虧,營收灌水, 盈餘品是如何計算的呢?
    謝謝
    版主回覆:(08/06/2013 05:04:30 AM)
    可以到CMoney下載理財寶後打開掃雷程式
    將游標放在文字上會有計算說明在裡面。

  4. "財報數據投資是一條少人與孤獨的道路。而整理數據資料一項都不是
    一件輕鬆的事情">>>>>辛苦了,加油.
    版主回覆:(08/13/2013 01:08:26 PM)
    感謝你的支持….

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