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2498 宏達電 – 現金股利2元,痛苦但正確的決定

2498 宏達電 – 現金股利2元,痛苦但正確的決定

 

 

理財寶:關鍵指標系統下載

 

宏達電在今年的董事會決議,配發現金股利 2元時。引來新聞一片撻伐之聲,

以該公司去年獲利 EPS 20.17 來看配息率低於 10%。大大的不如以往的水準,

而我們從下表中可以看到宏達電的平均現金配息率約在68%左右。所以市場期待

EPS:20.17 * 60%的發放率,少說也應該有10元以上的水準。

消息一出,眾人一片看衰之聲。

 

從線型圖來看,股價在發佈隔天立即反應下跌。市場的不滿直接表現在股價上。

 

但其實,若是從財務報表的角度來看,你應該要給宏達電的經營層掌聲。因為

他們做出了不討好股東的正確決定。賺20元只配2元,配息率遠低於往日的60%。

居然要給掌聲,這是不是哪裡有問題?所以造成股魚的看法跟新聞完全相反!

這個秘密就藏在現金流量表中,從現金流量表的交叉數字來比對,

這其實是個很正確的決定。

 

首先,我們先談到現金流量表是公司的金流命脈,沒有現金再大的公司

都會倒下。我們從現金流量表中觀察三大流量數字,從營運現金流量從

去年的885億重挫到232億,而自由現金流量也從540億暴跌到只剩下41億。

這表示該公司能夠自由運用的部位空間已經被大大的限縮了,

而帳上的現金期末終值為538億。

 

 

讓我們將數字進一步轉成每股自由現金,看看該公司有多少能力發放現金股利。

其數值為 4.8元,各位你沒有看錯就是 4.8 元,這是宏達電公司在去年經營

後實際能發放的數字總額就是這麼多。2 / 4.8 = 41.7%,宏達電公司事實上

已經盡了最大的努力拿出現金來配給股東了。

 

 

各位要瞭解一件事情 EPS 獲利與實際的現金入帳是兩種不同的會計觀念。

– EPS 是公司宣稱賺到多少錢

– 營運現金則是公司實際收到多少錢

– 自由現金則是公司扣除必要性投資支出後,實際可以動用的資金總額

 

從現金流量表的概念來看,宏達電是配發了 41.7%的現金股利。

這是個明智的決定,將多數的現金保留在公司內,作為對抗產業環境的本錢。

 

所以我們總和幾個數字來看:

1. 2012.期終現金存量:538億

2. 2013 預計員工分紅:9.76億

3. 2013預計現金股利發放:16.62億元

4. 2012 年現金部位淨流出為:342億

 

在最差的情況下(再發生一次淨流出 342億)

則2013 現金部位會降為: 538 – 9.76 – 16.62 – 342 = 169.62 億

若真的發生會連下年度的投資都必須縮減,這會造成惡性循環。

 

今年的New HTC one 是不是會轉進足夠的營業現金是個未知數,但支付

年度投資、員工分紅與現金股利則是確定發生。保留現金來對抗未來惡劣的

經營環境是對的作法。

 

另外提醒各位,宏達電是個高度財務操作槓桿的公司。我從下面的圖表給

各位一點提示說明。該公司的長期負債率幾乎為零,但總負債卻高達60%。

這表示該公司沒有跟銀行借太多錢,但卻是透過交易周轉的方式取得資金。

所以可以看到流動負債居然等於總負債的特殊現象

換言之,財務操作的壓力很大,一不小心就會出大問題的。

 

所以經營層的小心謹慎是可以預期的結果。從上述資料來看,2498 的經營層

做了一個正確但不討喜的決定。投資人應該是先問自己是否認同經營層這樣的

決策,不能認同就不要持有買進,不要因為看好該公司Q2的財務表現而買進。

 

持有一間公司的股票也要能認同該企業的理念,這樣才有機會做到長期持有。

買進一間不喜歡的公司卻希望能長期持有分享獲利,這可能性似乎不太高。

展望今年(2013) 2498 宏達電獲利水準低於 2012年的機率頗高,當公司從

雲端走入凡間時,原本高不可攀的本益比與股價淨值比就必須回歸原本的

長期趨勢線上,切勿再用錯誤的高本益比去期待他的表現。但產業從創新走向

量與價的競爭時,高本益比自然就不復見了。

 

圖片來源:網路 – New HTC one 看起來質感頗佳,若是2012年是推出這一支,情況應該會大不相同吧。

 

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創新低 宏達電股利僅2元

(中央社記者江明晏台北1日電)宏達電董事會今天決議,2012年盈餘每股僅配發新台幣2元現金股利,員工分紅也較去年大幅縮水,雙雙創歷史新低。

在外資連日買超加持下,宏達電近期股價漲勢凌厲,4月30日收盤更攻上300元關卡,創下今年初以來新高價位,但今天宣布的股利政策,卻創下宏達電上市以來新低。

宏達電2012年每股只賺20.17元,創下近8年來新低水準,宏達電今天宣布,董事會針對2012年盈餘決議每股擬配發2元現金,總配發金額預計新台幣16.62億元。

除了股利政策創新低,宏達電今年的員工紅利也大幅下降,宏達電董事會宣布,今年員工紅利配發約9.76億元,和去年70億元以上的水準相比,縮水將近十分之一,同創歷史新低。

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4 COMMENTS

  1. 這篇文章不錯。
    讓我看到原來宏達電的負債方式挺特別的
    宏達電的負債,看起來就是把應付帳款沒有馬上發給,這應該算是一件好事吧?哈哈~~~

  2. 近期碰到三百就出現賣壓 宏達電前兩年太多政策錯誤 現在就是在嘗苦果
    加上對手三星 在零組件上打壓 且使一堆小手段
    希望NEW ONE只是開始 不過NEW ONE真的好用

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