2404 漢唐 掏空案 – 從財務報表是否能看見蛛絲馬跡 ?

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2404 漢唐 掏空案 – 從財務報表是否能看見蛛絲馬跡 ?

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最近幾天的證所稅的紛擾可望停止….股市的逃亡潮停止後交易會回歸理性

不過持股已經受了不少的傷害,雖不至於傷及筋骨但帳面上的獲利縮水

總讓人有些難過…..

 

早上看新聞的時候發現, 2404 漢唐 爆出董座的淘空疑雲…..該公司在印象中

有一些高殖利率持股的推薦名單中,偶而會出現….且財務績效一直不算太差..

那這樣子的公司能否在財務地雷檢視手法中看出異常而避開呢?

 

首先複習一下,股魚所提出的六個檢驗手法:

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地雷股特徵:
1. 發不出現金
2. 業外損益過高
3. 黑字倒閉
4. 自由現金負數
5. 營運現金淨流出
6. 關係人交易頻繁
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而我們從新聞先了解看看,該 2404 漢唐 主要的問題在哪裡?

1. 關係人交易且時間長達三年

2. 淘空金額 3 億

 

先從已知的問題查看,能否發現異常所在

從常見的關係人交易與存貨方式檢視…並沒有太大的異常現象….

關係人交易僅占流動資產 1% 該產業的特性幾乎沒有存貨….

顯示這次的淘空案是一種長期性,低度侵蝕的淘空案….

抑或是經理人個性非常謹慎,刻意讓數字維持在合理的範圍內…

使人不易察覺……

 

那我們從六個檢視手法中檢查,看看偵查的狀況 :

1. 現金發放 : 看不出異常,該公司年年正常發放現金股利,且發放率高達80%

顯示該公司獲利穩定

 

2. 業外損益過高 –  本業盈餘率為 78% ,雖不理想…但不至於被歸類成地雷….

 

3. 黑字倒閉 – 以三年的連續性淘空來看,在第三年的時候出現地雷訊號

 

4. 自由現金負數 – 第三年出現地雷訊號

 

5. 營運現金流量的淨流出 – 第三年出現地雷訊號

 

6. 關係人交易頻繁 – 僅占 1% 的應收帳款不易察覺

 

整理上述的關係,表格如下 :

可以看出主要的問題,在現金流量上出現蛛絲馬跡…..

其實Item 3、4、5 幾乎是連動的關係….

從年度的資料來看….我們是有機會在100年度的資料中發現有異常的現象….

 

那更進一步以季報的角度,來檢視投資人在何時可以發現有異常而開始降低持股呢?

從資料中看出,在2011年的Q1 & Q2 的財務出現連續性的訊號…

若各位對於科風的狀況仍有印象的話….連續二季出現異常就應該開始調整持股

但這間公司在第三季的時候異常訊號又消失了….

 

我懷疑若對於該公司有極度信心的投資人是否會在看見第三季的訊號恢復正常後…

減碼逃命的想法會跟著減弱………事實上這是有可能的….

畢竟該公司過往的績效紀錄不差,現金發放正常…經理人無不良的紀錄…

這會將降低警戒心…..

 

何況淘空的金額對於整個公司現金持有來看,占比不高…

關係人交易金額比例也低….

只能說小心謹慎才是避開風險最佳的方式……

 

圖片來源 : 網路 – 經理人的長期且小額的淘空…實在很難防……要小心應對..

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董座涉掏空 搜上市公司

(中央社記者李香君台北9日電)上市公司 2404 漢唐 董事長王燕群涉嫌和子公司假交易,以支付工程款名義,掏空公司資產逾新台幣3億元。檢調今天兵分11路搜索,約談董事長等5名被告,訊後將移送北檢複訊。

檢調掌握,專門建置無塵室等高科技設備的 2404 漢唐 董事長王燕群,涉嫌從民國97年到100年間利用多間子公司進行假交易,以購買工程材料等名目,虛報工程款,每一筆交易高達數百萬至數千萬元,3年多來疑掏空公司資產逾3億元,涉嫌違反證券交易法等罪。

台北地檢署承辦檢察官陳韻如中午指揮調查局台北市調處幹員,兵分11路搜索公司及董事長、相關涉案人住所等地,查扣帳冊、合約等資料,並以被告身分約談王燕群、總經理及財務長等5名公司高層到案,同時傳喚子公司員工作證,將陸續移送北檢複訊。1010409

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5 COMMENTS

  1. 研究犯罪動機比犯罪事實更重要
    董事長王燕群不但是漢唐最大股東 ,與公司利益休戚與共
    去年四月還自兆豐銀行贖回1500張設質股票
    以總持股17526張計算
    三年來股價最低檔時市值還超過四億兩千萬!
    為什麼需要辛苦費時三年才掏空三億元 ?!
    這不僅不符比例原則
    這麼做的動機更是啟人疑竇
    如果是個人財務出現漏洞
    慢慢掏空顯然杯水車薪
    惡意蠶食公司資產
    顯然也不會願意自掏腰包贖回公司持股
    財報中刻意的假帳,連專業會計師都會被蒙蔽
    用財報中偶然出現的財務指標作為閃避地雷的賣股依據
    說實話難免流於捕風捉影,見到黑影就開槍憑空而損失籌碼
    我認為對非內部人員而言
    判斷掏空前兆實屬困難
    財報指標也僅能提供參考而非唯一準則
    每天睡在枕邊人都可能變心愛上別人
    我們又如何確認經理人能一生愛惜羽毛
    一手創立力霸的王又曾也一手摧毀自己養大的孩子
    想要閃躲地雷
    單憑財務指標是不能畢竟其功的
    肯定還需要更長期且深遠的研究

  2. 請問目前掏空案是否有後續消息?股價已跌到低檔區,心目中他算是好學生,每年都有賺錢給股東,版主是否有追蹤後續消息,謝謝!
    版主回覆:(04/19/2012 01:06:27 PM)
    沒有特別追蹤….這不是感興趣的標的….
    我不喜歡經理人有誠信問題的公司…

  3. 驚爆掏空 ,士紙鄭重否認 ,股價仍跌停、逾千張賣單等賣,
    鉅亨網記者陳慧琳 台北  2012-04-19 11:25
    版主回覆:(04/12/2012 04:18:47 AM)
    用地雷六法來檢驗…該公司已連續八年的股利資料為0
    這樣的股票不會進入買進清單內…….
    不能通過地雷六法檢驗的公司,能閃多遠就多遠..
    寧可不賺…也不要虧在地雷上..

  4. 這個掏空疑雲,跟本是檢調單位在放消息,打壓該公司股價. 應該要查的是檢調單位這麼高調放消息的動機. 我研究該公司財報,不覺得有任何問題. 只是股市一向是消息面主導一切. 我建議要承接該公司股票.
    版主回覆:(04/10/2012 11:51:42 AM)
    每個投資決定都屬個人判斷的結果….

  5. 請教如何得知盈餘gap?
    版主回覆:(04/09/2012 10:03:13 AM)
    盈餘Gap 為會計盈餘與營運實際流入的差額..
    正常情況營運實際現金必大於會計盈餘

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