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2393 億光 & 3698 隆達 – 平價化LED照明裝置正在悄悄興起

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2393 億光 & 3698 隆達 – 平價化LED照明裝置正在悄悄興起

 


圖片:雖然LED族群長期都有些雜音,但指標股億光其實財務績效並不差

 

自從美國發明家愛迪生先生創造出可量產化的燈泡裝置後(PS:愛迪生並非

第一個發明燈泡裝置,但卻是首位開發出具備可量產基礎燈泡的人),

從此人類進入了處處光明的時代,從早期的白熾燈泡一路至今而中間因為

能源效率的問題普遍的將耗能的白熾燈泡替換成能源效率更高的省電燈泡。

 

LED燈泡與歷來照明裝置的比較

 

但隨著時間不停的演進,時代終於來到LED照明裝置。而LED照明裝置的

優勢在於能量的功耗更低。

 

我們從下表來看,可以比較清楚其中的差異性:

 

資料來源:經濟部能源局備註:耗用數量的比較基礎為LED燈泡

 

就數量、使用壽命與產出的流明量而言,LED有一定的優勢基礎存在。但奈何

早期LED燈泡推出時因性價比不高,以當時的省電燈泡(23W)售價

落在250~350區間,而LED單一燈泡售價高達千元以上,雖然有高壽命的

優勢存在,過高的價格讓許多消費者望之卻步。且當時公共建設的部分也

尚未大幅度的採用,故LED照明的興起只聞樓梯響卻未能看見廠商有

明確的受益出現。

 

大型賣場正在逐步增加銷售力道

 

而近期已逐漸的感受到許多的照明裝置陸陸續續替換成LED 型式的裝置,

從公共建設的路燈,一般集合式住宅的公共照明與餐飲商場等等,都已經換上

更加省能的LED照明裝置,這部分跟油電雙漲的效應下,使得廠家更加

謹慎的看待電費支出有關。

 

 

而大型的賣場也將相關的裝置紛紛提高銷售的力道,現在只要走近大型賣場

的燈泡區,一定都可以發現LED裝置的數量越來越多而種類也漸趨多元。

從剛開始的燈泡型與蠟燭型到現在的燈管型,有逐漸取代各式照明裝置的

趨勢出現。

 

那這樣的大趨勢下,顯示LED的價位已經逐漸讓一般人可以接受。但價格越

往甜蜜點移動時則民間消費市場打開的速度越快,取代的效應也會日益明顯。

就投資而言,除了貼近產品觀察到趨勢外,在投入資金前也要先研究一下

目前該產業的願景狀況,才能瞭解未來的潛在機會與危機在哪裡!

 

LED照明需求正在上升中

 

LED取代舊有照明市場的趨勢正在發生,從研究機構的參考資料中。

可以粗估整體的比例數字。

 

資料中可以看出LED滲透率從2012年的不到8%在短短的一年間增加了

近將一倍之譜而整體的規模提高了20億美金的水準。近期的研究資料指出

在明年度可望維持這樣的產業趨勢,將滲透率進一步的拉高至25%以上

的水準,產業規模則是提升至180億美元以上。由此得知,在取代的效益上

並非空穴來風,不論是投資人在賣廠內的實際體驗或是整體的產業趨勢數字

都指出,這件事情正在加速發生當中。

 

 

資料來源:LEDinside

 

LED產業在前幾年之所以難以獲利的原因在於大陸供應鍊的興起與

大陸業者毫無節制的擴充產能,造成嚴重的供需失衡。故我們仍須檢視

供需比的狀況會不會跟著市場規模擴大後又進一步的持續惡化?

 

從產業研究資料中得知,經歷過2011年的嚴重供需失衡後,產業正在逐漸

恢復秩序。從2012年開始供需比維持16~20%的穩定區間跳動,而在這個

同時產業的規模正在上升當中。穩定的產量擴增加上上升的替代性趨勢出現,

這讓人不得不開始正視起LED類股潛在的獲利機會。

 


資料來源:Displaysearch

 

財務績效檢視

 

在市場中會直接受益於LED照明趨勢者,當屬於有推出LED照明產品的廠商,

其中以賣場能見度較高者則為億光與隆達。我們就從兩者中來檢視LED照明的

類股是否真有轉機出現?

 

首先先從盈餘成長的角度來切入,看看整體績效的是否開始回升。會先從這裡

切入主要是對於企業的最基本要求是「獲利」,股東跟員工的差異在於員工透過

工作不論企業是否獲利均可獲得薪酬回報,但股東則否。企業體要有獲利時,

股東才會得到利潤分配的權益。以一個長期投資者而言,買進一家虧損累累的企業

除了短線的消息面刺激造成價差外,在持有的過程中並不會得到任何實質報酬。

 

而從兩家公司的營收與營業利益來看,均是呈現成長的態勢。不論是營收與

營業利益均有逐季成長的跡象,但兩者來說億光的逐季數字狀態較佳,

在過去八季以來沒有出現虧損的紀錄,而隆達則是有兩季的虧損。

 

 

而檢視財務三率的表現則可以看出兩家公司的在經營能力上的差異性。

從億光的資料上看出該公司的毛利率一直維持在25%上下的水準間跳動,

營業利益率則是出現緩步攀升的跡象。而這樣的數字表現可視為該公司

正在逐漸擺脫過去的低迷的景氣影響。


圖:億光的財務三率圖

 

而隆達的部分則就沒有那麼樂觀,該公司的財務數字表現略顯浮動了許多。

且毛利三率的數字表現均低於億光的數字。比較特別的是該公司在102.Q1

時候出現淨利率高於毛利率的現象。若是讀者對於財報有瞭解的話,不用攤開

財報檢查就可以猜到是業外收入回沖的結果。 換言之,在2013.Q1時該公司

實際經營是出現虧損的數字但透過業外收益回沖使得帳面上維持獲利表現。

要是單看獲利數字的話,該公司在2013.Q1相較於去年同期成長稅後淨利

增長200倍之譜。不過這個數字一點意義都沒有,因為透過業外收益利潤

僅是一次性的,並不足以表示該公司的經營績效良好。

 


圖:隆達的財務三率圖

 

營收動能的角度來看,億光相較於去年同期成長了29%的水準。

這也反應出LED應用的市場擴大的事實。


圖:億光的長短期營收動能

 

而隆達的成長幅度則是更為驚人,相較於去年同期成長了35%的水準。


圖:隆達的長短期營收動能

 

從數據上的事實來看,不論是龍頭廠商或是其他的二線廠均出現強勁的

動能成長而這就是整體LED產業景氣復甦的景象。以研究單位的數字來看,

今年仍可持續的期待LED的廠商交出不錯的經營成績單。

 

在本文的兩家廠商中,整體來看億光會是較好的選擇。可能有讀者會想說

隆達的營收動能較為強勁,不是應該是比較好的選擇嗎?不要忘記了,

億光的營業利益數據比例是高出隆達3%的水準。在營收水準相同情況下,

兩者的獲利數字可是會差異快60%以上。所以在觀察財務數字上,可不要

只因為營收數字的增長便錯誤的認為該公司的潛力較佳。

 

通常二線廠商為了爭取訂單會犧牲毛利與營益來換取較多的訂單數,此時雖然

表面上是增加了但骨子裡的利潤數增加的幅度並沒有同步的增加。在觀察

財務數字選擇個股時千萬要多加小心喔!.

 

(同步刊載於Money錢雜誌-2014.2月號-股魚專欄)

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2 COMMENTS

  1. 股價漲太多,買了是否幫人抬轎?
    版主回覆:(02/18/2014 11:49:48 AM)
    股價的高低都是要等到時間點過去了
    才知道當下的股價是高或低
    歷史才會知道高低點,當下則難以正確定論..

  2. 可惜現在才公佈這些新聞消息,股價已從去年上漲多了。目前股價不低,要叫我們去接嗎?套牢投資划算嗎?
    版主回覆:(01/17/2014 01:36:54 AM)
    資訊發布本來就存有時間差
    筆者撰文 -> 雜誌編輯 -> 雜誌發行 -> Blog公布
    是一段不短的時間..
    是否投入資金需由投資人自行判斷..
    Blog僅是個股的觀察心得與過往專欄內容的發布的園地

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