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2384 勝華 – 2014年 毛利率提升背後的秘密

2384 勝華 – 2014年 毛利率提升背後的秘密

(2014.03.10 修正折舊金額數字)

 

2014年才剛開始,股魚幾乎已經可以跟各位保證該公司的毛利率會出現上升的現象而這是股魚有未卜先知的能力嗎?當然不是囉,而是該公司正在透過制度的變動來間接提高毛利數字。這到底是怎麼回事且看下面的說明,看看股魚是怎麼將公司的重大訊息公布內容,透過財務技巧的解析預先判讀該公司在今年毛利率提升的幅度。


圖片: 就財務體質的角度來看,勝華財務有潛在金流的問題

 

勝華是一間從面板轉型後跨入觸控產業的一間企業,也由於其低價轉機的特性。經常性會出現一些轉機性的消息出現像是接到某公司大訂單啦,營收爆發性成長之類的。但從長線的角度來看,長期持有的股東可是一點都笑不出來,主要的原因是雖然營收看似成長,有時卻是建立在前一年的低基期上或是犧牲毛利率來搶單的結果。整個結算下來大多淪為小賺大賠的結果,長線投資人自然無法在這樣的公司中分享所謂的【經營利潤】,但是短線的投機很享受這檔個股所帶來的各種消息面刺激。

 

當然這樣的個股絕不會是透過財務面分析後的理想標的物,但因為該公司經常性的出現財務數字的波動拿來當成分析練習的案例倒是很不錯。而該公司近期悄悄的發了一個公告,其公告的內容重點字句節錄如下:

勝華於103年會計年度開始日後變動會計估計事項

1.董事會決議日期:103/03/04

2.變動之理由:本公司主張機器設備,其實際經濟耐用年數應較原採用

    耐用年數為長。為反應其真實耐用年數,合理分攤成本。

3.改用新會計政策追溯適用之變更期間:103年1月1日。

4.會計年度開始日後始變動會計政策或會計估計事項之合理性及必要性:據

   群創知識科技股份有限公司之評估報告,本公司現有標的設備之實際可使用年限業

   已超過原訂定耐用年限,經參酌國內外同業、產業綜合分析、功能性分析

   及經濟性分析等因素,評估本公司之機器設備耐用年限計畫由6年延長至10年

   應具有產業允當性與合理性。

 

這看似平凡的公告卻是宣告該公司的毛利率即將出現成長的訊息,其關鍵字眼就在於[耐用年限計畫由6年延長至10年],這一小段話與當中。若讀者還搞不懂這段話的意思。將其轉成另一種話語你就會聽得懂了,那就是[折舊金額下降]。

我們先試著將折舊金額的影響數先算出來,讓大家對這件事情有點概念:先假設手上有1000萬的資產部位,採用會計的直線折舊法(多數公司採用的方式)來概略的計算兩種不同的折舊方式,所造成的折舊金額的差異為多少?

表:比較不同折舊年限的金額差異

PS:修正表中資訊,6年折舊金額誤植為128.5萬

      應該修正為每年 150萬,折舊差異為60%

 

從上表中,可以看出在終值相同的條件下。兩種折舊方式每年的折舊金額並不相同而兩者的差異數約為 70% 60%。換言之,當企業更換會計制度將折舊年限由6年改為10年時,其每年的折舊金額就會出現打折的現象,在以往的投資經驗上沒看過有公司將折舊年限縮短的。大多是採用延長的方式

接著讓我們來看看2384 勝華最近一年的折舊數字來預估折舊金額調整,這件事情會如何影響該公司在今年的財務表現。

圖片:勝華 最近四季的財務數字

 

從該公司已公布的近四季財務資料中,看見幾個數字:

1. 過去四季的營收淨額為:759億

2. 過去四季的累計毛利為: -26.98億

3. 過去四季的折舊金額為: 86.17億 (平均每季折舊 21.54億)

 

將我們已知的調整結果套入折舊金額內,過去一年的折舊金額將從86.17億降為60.319 51.702億。透過折舊年限的調整,該公司將憑空增加 86.17 – 60.319 51.702  = 25.85 34.47億的毛利也就是說每季將會增加 6.46 8.618億的毛利金額。

 

若我們過去一年的數字來推估毛利率上升的幅度的話

調整前: 毛利率 = -2,698/75,982 = -3.55%

調整後: 毛利率 = (-2,698+2,585 3,447)/75,982 = -0.14 0.997%

毛利率增加幅度 : -0.14 0.997 -(-3.55) = 3.41 4.547%

 

我們透過會計準則的變動與財務數字的調整,可以預先得知增加的幅度,大概會落在哪個範圍內。當然就會計制度來看,這樣的作法並沒有違規之處,只是當投資人聽到勝華毛利率上升的消息時,不要忘記了本文所揭露的狀況。

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