2383 台光電 _通訊基礎建設帶動鹵素基板商機

0
13524

2383 台光電 _通訊基礎建設帶動鹵素基板商機

[quote_box_left]因工作關係已於2016.08 結束在錢雜誌投資專欄感謝各位讀者過去的支持與鼓勵,目前在Blog所刊載的專欄文章均為過去的舊文整理,不具備時效性也勿作為當下的投資參考,請自行找尋最新的財務數字進行分析判斷。[/quote_box_left]

圖片:股海掃雷系統 – 從過往的財務資料中可以看出財務體質健康且穩定,比較令人不安的是「營收灌水」的檢出似乎有點異常,這是由於該產業的應收款與存貨比例較高的關係,且該公司每個季度都呈現相同的狀況,搭配產業特性便可視為一種常態的表現,無須過度擔憂。

2016年對於科技產業是個熱鬧的一年,各家大廠紛紛往新應用模式來發展像是今年很熱門的VR & AR應用或是汽車連網後的新駕駛模式,當然還有喊了一陣子的物聯網已經從口號慢慢的出現實體產品進入我們的生活當中。

以離我們最近的購物行為來講,廠商甚至發展出辨識系統加上POS分析模式能主動記錄與分析每日顧客的消費行為並進一步的提出建議;像是產品熱點、顧客路徑熱點、停留時間長短等都可以提供業主來參考並進而修正店內佈置。
圖片來源:網路

而我們從今年的Computex 2016 的也可以嗅出科技產業的趨勢,今年的重心在於從PC移轉到創新應用整體的資通訊產業也跟著往IoT科技應用來發展,而台灣持續以重要科技生態系伙伴與商業軟硬體整合供應商來持續參與這場盛會。

創新應用科技網路最大的特色就是在於後端需要大量的伺服器與即時運算結果在第一時間來判斷應該給出什麼指示,像是醫療服務來講透過醫療輔助器材在平時收集客戶的生理資訊(心跳、血壓、體重、血糖..etc),有狀況發生時系統可以自動判斷該數字是否符合客戶平時的狀態並進一步比對後端資料庫數據,如此一來可以有效的提供建議並將資料傳給適當的醫療單位來協助後續處理。

圖片來源:網路

其他向是可以自動調配配方的咖啡機、智慧工廠的解決方案、分析客戶購物習慣的客流系統與最夯的VR周邊(可攜式VR主機、頭戴式VR體驗)等等,這都明確的告訴我們硬體的性能提升已經不再是商業目光的焦點,如何善用硬體效能與各種硬體件的組合來發展出創新應用才是我們應該持續關注的地方。

 

前端的應用有賴於後端的支援

但是這些創新應用的背後是需要大量的硬體件架構來協助才得以順利的完成,像是各種伺服器、Sensor元件(感應器、監測器、光電元件等)。從整體的運作架構圖來看,前端的元件收集各種不同的資訊數據,透過Gateway處理後將數據傳輸到更後端的處理平台(伺服器系統)在數據分析完成後將判讀結果傳回給終端裝置來使用。

圖片來源:網路

依據EMC數位世界報告指出,全球的數據資料處理量將從2013年的4.4ZB到2020年將成長到44ZB足足膨脹了10倍之譜,這主要的原因之一在於創新應用的興起使得連網傳輸裝置大量增加在2013年時大概為320億個左右但到2020年時預估暴增至2120億個。而就現況而言,這幾年興起的智慧型裝置便是其中典型的產物,不論是照片、檔案、數據等約多的智慧裝置背後所衍生的便是有越來越多的元件裝置透過網路來傳輸與處理各種數據資料。

在這樣的發展過程中,可以想見的是伺服器的需求量將會日益的擴增。而伺服器在一個智慧環境中地位相當於是一種基礎建設而非是一種消耗性產品個概念,因此耐用性與環境法規的適用性問題就顯得重要。特別是環境法規的問題是因應環境的惡化會規範產品在生產過程中的各種禁用物質,而這不同的產業之中會有不同的要求。不符合要求的產品有機會被強制提前停用,故產品在設計的初期就必須將此點納入考量。

而在各種電子裝置之間PCB板幾乎是共通性的電子元件也因為如此PCB還被稱為是電子系統之母,早期的PCB板因為印刷、蝕刻與電鍍的關係使用大量化學藥劑與特殊原料,其中更是包含大量的銅、鉛等重金屬污染物,容易造成環境污染也因此近年的法規已逐步限制PCB板製程中各種重金屬的使用,也因此符合下一代環境法規要求的無鉛無鹵素基板受的注目度與需求量均有逐年上生的跡象。

圖片來源:網路

而在無鹵素基板領域中台灣廠商 2383 台光電因早期看到環保法規的要求日趨嚴格與大陸環保材料意識的覺醒積極研發無鹵素基材,如今已經在無鹵素材料的出貨與營收都位居全球前三大供應商之列。

 

2383 台光電 – 財務表現

2383 台光電 自2001 年起深耕無鹵環保基材,近年受惠產品深獲各國手機大廠肯定,在2014~2015年間全球市佔超過三成,為全球第一大無鹵環保基材領導廠商。主要產品比重分別為應用在HDI 手持裝置、電信網通高頻高溫基材與車用基材等領域方面。

從 2383 台光電 最近五年的財務三率(毛利率、營益率與淨利率)資料來看,該公司的出現明顯的提升現象,以毛利率為例從2011年時的16.4%一路提升到2015年的24.3% 上升了將近8個百分點,而稅後淨利率也一併提升5.6%左右。這表示該公司在無鹵素基板應用層面與出貨量提高後進而帶動整體財務數據的提升,在這個過程中營益率也跟毛利率有趨近的提升效果(8.3% -> 15.6% 上升7.3%)。

這表示在整體的增長過程中並沒有因為毛利的提升而犧牲了成本的控管。以一般來講要提升營收可以透過調整毛利率的手段來達成,但經常是在擴張營收的過程中成本費用的控管會相對下降,也使得毛利營收提升的效果未能如實的反應在淨利上。

但 2383 台光電 並沒有因為營收增長而犧牲掉毛利率與營益率,反而時出現幾乎同步的增長狀態,表示企業在追求成長的過程中仍努力地控制管銷費用,讓毛利增長的成果能反應到淨利上頭。

該公司另一個令人驚豔的數值在於折舊與毛利的相對數值,從線圖資料來看該公司最近五年該比率由17.6%下降到10.6%,對比於毛利率的同步提升這表示該公司並不需要新增太多的資本支出就能維持住營運與研發能量,這在以製造為主產業中是一項難能可貴的現象。

為讓讀者可以更清楚這樣的優勢,我們將2330台積電與2383台光電的數據放在一起比較就可以發現,台積電因為擴張產能與先進製程的研發持續進行資本支出來維持住毛利率。但這也造成了折舊費用占了毛利率高達50%以上的現象,在產能需求暢旺的時候這樣數據並不會造成甚麼影響但在產業逆風的時候就會相當危險甚至於是造成毛利率快速下滑的危險因子。

雖然兩者的產業並不相同並不能完全放在同一個評量的天平上來看,但該數據越低背後所帶來的體質優勢卻不能因此而忽略。

從長期股東的角度來看,該公司所提供的淨值報酬率也相當的優異,淨值報酬率又稱為股東真實報酬,用來表達股東持有期間經營者所帶來的淨資產提升效果。而我們從線圖中看到幾乎每年都讓淨值提升20%以上。也就是說單看最近五年才持有的股東其所持有的淨值也都成長了一倍之譜。

純就財務的體質面來看,長期持有的股東隨著時間的推進持有的報酬也隨之累加,雖然因產業特性的關係不太會出現在鎂光燈下,但財報型投資人卻可因此發現這種低調賺錢的好公司,若能趁著整體股市有回檔時逢低購入應該是個不錯的選擇。

————————————————————————————————

►►自己動手試試看,立即開啟股海掃雷系統

———————————————————————————————–

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here