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2327 國巨 – 減資後的財務提升效果

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2327 國巨 – 減資後的財務提升效果

 

使用掃雷程式作一次快速篩檢,得知2327國巨的財務績效並沒有讓人很驚艷。

但也沒有太大的地雷危機,收入的現金足夠支撐營運與投資所需。以指標綜合

來判斷,屬財務績效有待提升的公司。

理財寶 – 股海掃雷程式下載

 

2327 國巨減資的消息一出,隔天股價便漲停作收。同時也出現大量的成交量

,彷彿就像是該公司將會起死回生一樣。股魚一如往常仍孜孜不倦的提醒各位

朋友,企業的價值來自於獲利。在企業運用資金的效率不佳的情況下,將資金

退回給股東並不需要特別高興。只能算是企業主認清現實後的一個動作而已。

 

但我們應該更好奇的是,透過這次的減資3成後,會為這間公司帶來多少財務指標

提升的效益。而這個部分可能會帶動多少幅度的股價上升?

 

財務型的投資人應將目光集中在這個地方,檢視提升的成效是否符合

預期,而不是追逐一時的新聞消息。

 

首先我們先看看減資前的該公司績效,這部分只要看看ROE & 總資產周轉率的部分

就可以檢視資產的運用效率。首先看到的是ROE狀況,ROE僅在99年的時候

超過10%,其餘年度則狀況不佳。最近三年則是逐年下滑的狀況。

(13% -> 3.1%),這顯示該公司在股東權益的部分運用的效率並不理想。

 

轉成總資產周轉次數來看,總資產次數維持在0.5左右。離超過1還有點距離。

 

各位要理解一件事情,國巨是一間製造導向的公司

製造導向的公司要獲利最佳的路徑有二個:

1.提高周轉率

2.提升毛利率

而我們從三率比較表中,可以看見毛利率的部分這幾年是停滯的

既然毛利率停滯不前,又想要提升財務效果,以研發著手去提升毛利率

難收立竿見影的效果。從兩者要去選擇的話,當然提升周轉率比較快啊。

 

這是因為企業本身的資產周轉效率不佳,低於1表示資產過多營收過低。

將資產部位下降的話,可以立即提升財務績效又不會影響獲利狀況。

 

這個狀況,各位可以想像成,一間公司有10條生產線,其生產線的稼動率

只有50%。公司要提升稼動率最快的作法便是將多餘的生產線賣掉把稼動率

的母數下降,生產效率就提高了。也就是說:

-稼動率 50% = 5 / 10

-稼動率 62.5% = 5 / 8

-稼動率 83.3% = 5 / 6

公司的狀況沒變,只是玩個數字遊戲。將母數下降來創造出效率上揚的效果。

 

當各位有這個基礎概念後,來看看減資後該公司的財務數字會怎麼變化:

我將減資前、減資後的數字放在一起比較,讓各位可以看清楚這個數字遊戲

是怎麼玩的

 

從表可以看見當減資後,若假設前提是營收與獲利水準不變。 

可以看到ROE僅微幅提升至 3.9%,但每股淨值居然是升高到17.81。

淨值提升也有人將他視為是企業內部價值的提升。

淨值從 15.47 -> 17.81 提升了2.34元。以財務的角度來看,當淨值提升

會連帶提高個股評價的基數,這部分是會帶動股價的成長。

 

我們進一步來猜想,假設條件不變。這次減資後價格應修正到什麼程度才會

前後相符。此時就要將股價淨值比拿出來使用。

 

減資發佈前股價為 9.39 ,其股價淨值比為 60.7%

減資發佈後,假設市場內的投資人認為價格應該提前修正至減資後水準。

在股價淨值比不變,但淨值上升的情況下。可以得知會落在 10.81的新價

格上。以今日的股價收盤來看,可能還有一些空間可以預期。

 

但這僅屬於財務面的推估結論,市場本身並不是完全這麼理性會在短時間

內反應減資的效果。若期待減資的效果會在短時間內反應完成,這就是個

機率問題了。

 

我們只能說以財務模型來看有繼續推升的空間

前提是今年的營收與盈餘不低於去年),但市場是一群非理性的集合體,

不能太樂觀的期待短期的反應。若因短期的樂觀而貿然將資金投入財務

體質不佳的公司,實為高風險的衝動行為。投資人必須要謹慎看待自己的

資金部位小心為上。

 

 

圖片來源:網路 – 市場的反應並不完全是理性,更多的時候是衝動與感性的集合結果。

 

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國巨將現金減資三成

2013/05/03 20:52
轉寄 列印

【經濟日報記者謝佳雯/3日電】被動元件龍頭廠國巨(2327)今天召開董事會通過現金減資案,總減資金額為66.1億元,預計可消除股數6.61億股,每股退還3元現金給股東;減資後,實收資本額將降至154.3億元。
國巨指出,該公司長期獲利及現金流量穩定且帳上現金充足,為有效運用資金,因此決定進行現金減資,以退還部分股款給股東,希望藉此調整資本結構,同時改善各項財務及營運指標如股東權益報酬率等。

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4 COMMENTS

  1. 恭喜股魚大新書熱賣,這是一本含金量極高的好書,也感謝股魚大對社團的照顧。
    版主回覆:(05/08/2013 02:46:32 AM)
    感謝支持…裡面都是一堆空頭言論。個人自始自終相信,多看點空頭言論
    可以警惕投資人要小心看待市場,不要落落過渡樂觀的陷阱當中。當然這樣就會不太討喜。幸好網路上仍可到找一群認同與支持的朋友,社團是個難得的以財報投資為主的地方,非常罕見。小小的程式若能減少一點困擾,促進學習的意願也是好事一件…

  2. 好紮實的財務分析,給股魚兄一個讚(Y)
    版主回覆:(05/07/2013 02:13:44 PM)
    感謝你支持,市場上的消息需要多一點理解才不會被給誤導。
    就算要搶短也要知道大概到哪裡就不行了。財報只是一個工具
    要怎麼運用就看投資人自己的選擇。

  3. 板大~
    你在表格中~減資後的ROE誤值為211.4%
    ROE應為390%
    感謝你條理清晰的分享
    跟總幹事國華兄的邏輯異曲同工~很棒
    版主回覆:(05/07/2013 01:13:28 PM)
    耶..感謝你的提醒..
    錯誤的連結資料已經修正了,謝謝。
    股票市場裡面陷阱很多,財務報表是唯一可以用來檢視的工具
    希望能夠透過持續的案例檢討,來提升讀者對於風險的認知。
    風限與獲利必然同行,一般的投資理財教育只高唱獲利部分,
    實則有誤導之嫌。

  4. 恭賀板大新書上市!(後來發現我跟股魚版大同歲!)
    版主回覆:(04/30/2013 04:11:25 AM)
    謝謝…透過書本發售可以接觸到更多面向的人,這樣才可以進一步推廣財報投資的理念。僅是透過網路能傳達的部分還是會有侷限性。你與我的理念頗為相近,一起加油吧!..

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