8341 日友 – 廢棄物...

8341 日友 – 廢棄物處理一把抓

8341 日友廢棄物處理一把抓

圖片來源: 股海掃雷系統 – 從體質的基本檢測來看並無太大的財務面疑慮,且公司單季ROE便高達6.1%,全年概估為24%以上,實屬難得。

隨著現代化腳步的日益擴張,人們的生活大量借重環境中的各項資源。舉凡水資源、空氣、土壤、金屬、油料等,無一不是快速消耗當中,當然舒適的生活環境在表面的光鮮亮麗的背後有潛藏著許多污染問題,就如同有光便有影的道理一般,環境污染的議題也隨著社會的進化而逐年被加重力道。

以今年召開的聯合國氣候變遷會議來看,該會議被期許為「後京都議定書」的重要協議,其內容世界各國能對於碳排的管制各自承諾以達成限制全球平均溫度上升能控制在2°C之內的重要目的。

而這2°C的重要性在哪裡呢?這看似平常的環境溫度變化,背後是全球暖化的議題,每一個溫度刻度的上升會造成極地的冰山的溶解使得海平面的水位升高與生態的改變,以台灣來講沿海的低窪地區將會因為海平面的升高而使得土地消失,換言之,海平面升高的影響用簡單的例子來講就像是颱風過後會造成淹水的現象,但唯一的不同是這個水並不會消退,居住的土地就這樣被永遠的沒入水中。

當然除了空氣污染所衍生的碳排問題外,其他像是事業廢棄物所造成的土地污染、工業廢水所造成的水質污染等,這都需要一定程度的專業來進行處理以大幅度的降低污染程度來尋求,人類與地球的和諧共生。

 

環保產業為良好解方

在積極追求成長的同時,人們也逐漸瞭解到過去對於環境的不友善已逐漸體現出後遺症,故各種污染處理的技術也紛紛出爐期盼能共同來為環境近一份心力。

以定義來看,環保產業具有清潔、節能、回收、處置與在利用等功能,而全球產業的規模依據產業分析資料顯示以逐年成長到9,000億美元之譜,且每年維持5%以上的速度成長,而台灣自身為例也有超過100億元的產值,故投入環保產業之中不僅具有經濟價值也能對於環境保護做出一份貢獻。

而台灣廠商在該領域內也有不少廠商投入其中,像是投入掩埋場的 8422可寧衛 、水處理 8936國統 、焚化爐 6803 崑鼎 與電子貴金屬回收 9955佳龍 ,都是該領域的重要廠商,隨著議題力道的加重該產業的能見度提升將是可預期的結果。

 

8341 日友 – 掩埋、焚化爐與醫療廢棄物三合一

該公司為潤泰集團的一員且為國內首家專業醫療用品廢棄物處理廠商,且近年憑藉著集團資源在大陸積極發展並成為大陸北京最大的醫療廢棄物處理中心。該醫療處理在大陸某種程度上是一種特許產業需要取得北京政府許可,在競爭對手少且需求大於供給的情況之下,產能始終供不應求。

隨著中國十三五計畫的推展,對於PM2.5管制議題加重與相關處理產業重視度提高,長線的經營動能可說不虞匱乏。

而公司在這樣的背景條件之下,也確實交出不錯的經營績效。從整體的ROE與稅後淨利的表現數據來看,該公司在最近七年的數據資料呈現走升的趨勢。

除符合產業態勢外,大陸市場提供的動能一如預期的強勁帶動獲利表現也連帶使得股東權益報酬率由早年的2%緩步推升到21%以上的水準。一般以中型企業而言,ROE能經常性維持在15%以上便屬於值得進一步觀察的潛在名單。但對於更早就發現產業趨勢便投入的投資人而言,自然有更好的時間點可以切入其中。但投資人本身也無須扼腕只要產業趨勢仍維持在向上的態勢,對於長線投資而言隨時都有好的機會可以介入。

從另一個角度來看, 8341 日友 的經營體質也隨著時間出現強化的跡象。並非隨著時間與營收的增長而讓財務三率出現衰退跡象。以一般的角度而言,衡量企業競爭力最直接的外在指標為毛利率,在同質性企業當中誰擁有較高的毛利率誰便擁有較佳的經營態勢,且高毛利率會提供企業較高的緩衝空間,一旦遇到產業逆風時有多於空間可以調整經營策略來度過產業逆境。

而我們從財務三率(毛利率、營益率、淨利率)看到三率同升的現象,這所意味著企業在經營擴張的同時並沒有因此讓內部的成本管制出現失衡的跡象且持續改善內部成本消耗來提高獲利,也就是外部持續提高毛利率拉高獲利收入,內部則是持續改善內部體質來減少成本支出。這對於企業獲致強健體質方面來看屬於持續改善的正向循環,故投資人可樂觀看待未來發展。

在現金流的觀點來看,該公司每年均擁有一定程度的正向自由現金流量可供企業運用且從趨勢上來看逐年攀升,除了101年時因購併廢棄物綜合處理中心的大額支出,導致該年度出現大量的現金淨流出外,隔年投資的效益開始顯現帶動自由現金的快速攀升。

其實投資人在檢視公司報表時,若出現自由現金大幅流出的跡象,第一時間除了表達懷疑外,另一個重要的工作便是找出該公司是否具有重大的投資事件發生在當年度,一旦有的話則該年度的大幅淨現金流出並不需要當成異常看待。因為企業經營的過程當中,需要持續性的投資來獲取擴張所需的資源,像是廠房的產能擴充、專利技術的購買、上下游公司的購併等都有助於提高競爭力,我們應正向的看待與預期未來的助益。

以整體而言,環保產業具有長線的議題支撐,在世界各國為了生存問題逐漸提高產業重視度,將帶動法規面的要求讓擁有相關技術能力的公司需求持續湧進,以台灣邁入老年化社會隨之而來的便是醫療體系的需求逐年提高也使得廢棄物的產生量提高,這對於專業的醫療廢棄物廠家- 8341 日友 而言有助於營收數據的增加。從產業現況與在地現況而言,日友均站在一個不錯的位置,值得投資人多花一點心思來挖掘該公司的獲利潛力。

 (同步刊載於Money錢雜誌-2016.1月號-股魚專欄)

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