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2228 劍麟 – 轉向輔助系統,車用安全再進化

2228 劍麟 – 轉向輔助系統,車用安全再進化

圖:透過掃雷程式可以清楚看出該公司的財務體質屬於強健且優

台灣有句話是這樣說的,馬路駕駛有三寶(老人、女人與老女人)路上遇到趕快跑。三寶這個名詞帶有一點戲謔的意味但就實際面向而言是泛指道路駕駛中的各種不安全的行為,而造成這些行為者是否真是所謂的三寶族群這就有賴實際的統計數字來呈現,隨便將這樣的名詞套用在某些族群上有失公允。

但我們注意觀察到在這個三寶名單中出現了兩個「老」字,分別是老人與老女人。這指出了一個現象道路駕駛的安全性在某種程度上與年紀會呈現反比的現象,這是一種人類自然的生理機制,隨著年紀從壯年往老年邁進,無可避免要去面對體能與注意力衰退的問題。但在行車駕駛上偏偏是一項需要高度注意力的行為,在路上一晃神隨時都可能造成前後車的交通事故。如此說來,三寶的概念也許其來有自,但也不能因此而剝奪該族群駕駛的權力。

 

高齡趨勢帶動安全性提升議題

更進一步看,不論是台灣或是先進國家都面對了高齡化社會的衝擊,甚至於各國產業研調智庫單位都針對銀髮駕駛去模擬未來的情境,這都是為了將來有能力去因應銀髮世代的來臨。那以台灣為例,銀髮的未來趨勢是怎麼一回事呢?可從國發會的人口趨勢資料中看出端倪,從下圖中可以看出台灣正面臨新生兒不足而壯年族群逐漸老化的窘境。而預估在民國150年時,老人與壯年的比例將達到41% V.s 50.4% 趨近於 1:1 的情況也就是路上二個人就有一位會是老人。

資料來源:國發會

根據聯合國世界衛生組織定義,65歲以上老年人口占總人口比例達到7%時稱為「高齡化社會」,達到14%是「高齡社會」,若達20%則稱為「超高齡社會」,我們比較其他國家的狀況似乎在高齡化趨勢的議題上也不遑多讓,鄰近國家日本甚至於早已進入超高齡社會的狀態。

資料來源:內政部國際資訊統計

若是經常旅遊日本的朋友大概都會發現,當地的不乏有許多高齡工作者甚至於街頭巷尾跑來跑去的計程車司機也大多是由退休的工作者所擔任。我們從資料上與現況上可以得知幾件事情,高齡化的社會趨勢是一種普世現象沒有一個國家可以置身事外,另一方面高齡人口一樣有工作與用車需求。若目前因自持年輕就刻意排除某種族群的權力在不久的將來就會自食苦果,因為高齡是每個人都必經的過程。

 

車用安全系統提升議題正火熱

與其在高齡議題上畫出切割倒不如想想,如何讓高齡人口一樣有機會可以安全工作安心駕駛,才是一種積極正向的作法。而我們在道路駕駛的議題上,可以發現汽車正在往更高的安全性進行發展,從早期的被動式安全狀置、到主動式安全裝置的導入,甚至於目前正熱門的ADAS 先進駕駛輔助系統(Advanced Driver Assistance Systems)都是在針對駕駛的安全性再提高,不論是偏移指示系統(LDW – loss damage waiver)、或是抬頭顯示系統(HUD – Head Up Display)都有助於提高駕駛人在當下的注意力程度。

就目前在2015 CES 消費電子展中也可以看見車用電子裝置的發展已經從半自動輔助的思維逐漸往完全自動駕駛的演化路徑發展,而當我們發現這樣的趨勢浪潮便可以更進一步的來想想,有哪些廠商有機會在這樣的浪潮中受益?

從車用安全領域來看,可分成數種不同裝置:

  • LDW 偏移警示系統
  • FCWS 追撞警示系統
  • PAS 停車輔助系統
  • TPMS 胎壓偵測系統
  • EPS 轉向輔助系統

除上述之外,尚有其他大大小小時多種輔助裝置。而這一切都是為了如何讓駕駛人在路上有個安全的行車環境,在車用安全領域蓬勃發展的同時,台灣也有不少的廠商切入到車用安全系統領域內,隨著全球油價下跌帶動車輛銷售增加的預期與為因應未來環境而逐步提升的車用安全系統要求,不論從那個角度來看都值得我們花一點時間去研究。

 

2228 劍麟 – 主被動安全組件供應商

2228 劍麟 為全球最大汽車安全氣囊殼體與預縮式安全帶供應商,其主要客戶囊括全球相關安全組件90%的市場份額,除此之外該公司也切入了 EPS轉向輔助系統組件的供應鍊中,而該組件是下一代汽車必備元件之一。挾持著客戶市佔規模優勢與切入必備零件的市場中,讓人不得不對該公司投以注目的眼光。而該公司的財務趨勢頗佳,值得我們來看看。

從營收與營業利益的角度來看,該公司近五年的營收趨勢呈現上升的走勢且營業利益逐年上升,在最近一期的年報資料中得知102年營業利益金額為397百萬,但在103Q1~Q3以發佈的財務資料中營業利益已經高達442百萬,顯示該公司光是在前三季的財務績效已經超越102的成績單,依照此一趨勢來看該公司整年度的數字結算有機會較去年度成長超過20%以上的水準。

2228 劍麟 在營業利益率的維持上也是繳出不錯的成績,從98年的9.3%提升到102年的13.1%,整體提升了近四個百分點。一般而言,當公司的規模擴大時要維持住毛利率、營業利益率是一件不容易的事情,更不要說是提升。想要達到提升的效果勢必在營運與產品競爭力兩方面同步著手才有機會獲得顯著改善。故該公司在切入新市場的同時也一併拉高了營運績效的表現,沒有為了切入新市場而犧牲應有的營業利益水準。

且該公司也擁有高本業收入比的特性,從98年的77.9% 一路提升至 85.9%的水準,這也使得投資人要觀察財務數字時較不易受到業外損益的干擾。

在資產負債比率觀察上,可以看出該公司的負債比率曾經有一度從20.7%上升到36.4%,但在102年又下降為19.6%。最近一期 2014.Q3所揭露的負債比率則為20%。就數字來看,負債比率低於60%都屬於是高績效的表現更何況該公司所謂的高負債比率也僅是36.4%的水準,投資人不能因為看到負債比率上升就將財務績效打上問題,這只是不瞭解企業經營實務表現。就實際的面向,企業經營或多或少都需要透過舉債的方式來籌措足夠的營運資金來進行擴廠等工作,完全都不舉債的公司極少,但我們透過財務杜邦公式也可以瞭解到,當公司舉債時若舉債所得的利益高於所支付的利息時,將有助於提升企業股東權益。就判斷上來看,投資人無須因為一時的負債比上升便過渡擔憂,只要該數字仍屬於可接受的範圍即可。我們該關注的反而是該公司舉債後到底有沒有幫股東賺到更多的收益?從該公司的營運數字來看,這個答案是肯定的。

從現況資料來看,該公司有機會於2015開出擴產的產能來進一步推升營收數字,加上車用安全產品具有通過認證出貨後便不易被取代的特性,大客戶加持、切入EPS電子動力轉向系統與擴產效應,展望今年維持10%以上的成長速度仍屬於合理的預期。


 (同步刊載於Money錢雜誌-2015.三月號-股魚專欄)

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