2018年度股市重要趨勢分析與投資策略

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2018年度股市重要趨勢分析與投資策略

2017年是個充滿矛盾與稅制改革一年,而投資人總是容易因為眼前對事物的情緒投射到對於投資的看法,以2017年幾個重大事件來看像是一例一休初次上路導致勞資衝突不斷,許多人因無法順利加班因而衍生收入降低緊縮支出的社會現象。二稅合一取消讓許多存股族叫苦連天但接來提出的稅改方案卻又傳出劫貧繼富的罵名,甚至是現股當沖減半徵收的政策讓許多持有型投資人不禁懷疑政府是否打算將股市變成投機市場,透過打壓存股族使周轉率提高讓證交稅的收入提高。

其實就市場而言,稅制的改革與各項制度的推動本就是因時制宜。從另一個角度來講,投資市場中投機與投資是兩股投資風格迥異的族群,若市場中只有長期投資人存在則市場的活絡度下降無法發揮證券價格發現的功能,進而造成交易困難,但市場若都是投機分子則證券價格異常標高,同樣不利於正確價格的發現,故我們可以將兩股勢力均視為必然的存在。

以過去一年來看,股票市場因存股風潮的興起加上整體經濟走弱使得股市每日成交量呈現下滑的現象,我們由均線與交易量來觀察,可以發現當成交量下降時連帶使得股市指數呈現走弱與盤整格局,當成交量開始放大搭配企業利多消息推升,指數亦同步呈現上漲走勢。從這個角度來看,當交易量下降時政府以維持市場正常運作的角度來看,有必要給予各種措施來提振交易量使市場活絡,讓想買的的買得到想賣的人賣得掉。當然此一同時稅改制度的不斷推進是歷史必然發生的過程,在每個時間點對於稅制總是會有不一樣的想法,取消已沿用多年的二稅合一制度是整體稅務改革的一環,投資人在市場中對於趨勢的改變並無能力可以改變,唯一可以做的是配合趨勢潮流盡可能站在對自己有利的位置,才是正確的作法。

 

股市上萬點,還能投資嗎?

在今年以來經常有投資人詢問一個問題,那就是現在股市已經上萬點了還能投資嗎?其實我們應該是要反過來問,股市上萬點了你手中的股票有漲嗎?這是一個很有趣的現象,投資人總是很直覺的將加權指數作為當下能否繼續投資的標準,而不是以投資標的的經營表現做為基準。就事實上而言,今年的股市萬點行情幾乎可說是權值股的貢獻而來。權值股有辦法炒作嗎?幾乎是不行,所以權值股的股價推升大多是經營績效的提升所致。

依據TWSE 台灣證券交易所公布資料(2017)來看,前20檔的權重分配如下:

其中光2330台積電一家公司就佔了18.09%的權重。若我們單看前十大占整體權重為:42.11%、前二十大為:53.75%、前五十大(0050)則為:69.49%。也就是說上市公司874檔中,前五十大公司就佔了指數的影響率達69.49%。這也無怪乎0050台灣50只要追蹤前五十大企業就可複製大盤漲跌幅比例可高達80%以上。

那我們進一步來思考一個問題,那上述這些公司漲跌1元時,對指數的影響性是多少呢?在思考這個問題前我們要先瞭解概略的計算模式,以台積電為例該公司佔權重為18.09%,若該公司漲停板(上漲10%),則相對整體權重上漲 10%*18.09% = 1.809%,若指數為9900點時所反應的指數為9900*1.809%=179.1點。對,各位投資人你沒看錯,台積電對大盤的影響就是這麼巨大。所以要拉抬指數最佳的方式就是買進權值股,特別是前十大的個股交易量大且效果良好。

那在這個權重比例下,各公司漲跌1元對指數的影響各是多少呢?

PS : 本表為加權指數為10,793時的計算數字,指數位置不同所得數據會有所差異。

從上表我們可以看出台積電每上漲1元就影響台股8.04的指數,而鴻海也不遑多讓每上漲1元就影響台股5.98元。那我們反過來想一件事情,若我們將前幾大的權值股退回到上次的萬點行情(2015年時)當時他們的股價是多少呢?

PS:影響指數僅供概估參照用,實際指數變化範圍應以當時權重與指數來相對換算。

從上述表格來看,可以了解到今年以來所謂的萬點行情大多是由權值股的股價提升所貢獻,特別是2330台積電光一家企業就貢獻了近1,100點。若投資人手中個股並非是權值股的話,對於萬點行情可說是一片冷感。而我們仔細來看,本次的權值股的行情推升可說是其來有自,除了蘋概股外、5G、AI、升息等題材不僅是話題性而已,在實質面上也推動企業實際的經營績效表現持續攻高,讓題材與股價維持不墜。

試想,指數高低與否向來都是後見之明,當指數持續攻高則現在的高點也就變成過去的低點,若每次投資都能輕易預測指數高低,那股市中哪來的贏家與輸家之分。換個說法,若指數真的降至理想區間你又真的敢投入資金嗎?市場機會向來是給勇敢行動的人,只是一昧的等待最終只會淪為紙上談兵。投資人與其等指數降到滿意的數字,還不如放下對於指數高低的偏見,把握產業趨勢脈動將手中持股汰弱換強才是務實的作法。

 

觀察趨勢是否持續,把握站在浪頭的機會

趨勢是一種強大的影響力,足以改變產業的發展方向。當趨勢方向形成時,會帶動企業將資源投入特定領域促使該產業順利發展,在過去每年總會有許多的題材出現,每次題材的出現能夠提早捕捉的投資人就能夠享受到豐碩的果實。

例如機能性紡織題材的出現使得成衣股擺脫夕陽工業的稱號,讓儒鴻與聚陽從冷門類股變成熱門類股。新藥題材則是帶動生技類股的蓬勃發展,當然不是每次的題材都成功的帶動人氣與資金,更多的一時興起之後不久便沈沒在歷史的灰燼之中。例如阿凡達電影帶動一股3D影音風潮,驅動相關產業投入大筆資金開發週邊產品與技術,但無奈風潮來的快也去得快,在風潮離去之後當時所投入的資金也化做泡影連帶影響相關公司數年的獲利表現。所以說趨勢是一種雙面刃,站在正確的位置上時可以借力使力將投資績效推向另一個高峰,但方向錯誤時也可能被吞噬掉。

所以我們必須要仔細研判趨勢未來持續的可能性,才有機會佈局在最佳位置。從過往的經驗來看,通常趨勢能否持續下去的關鍵經常是在於該趨勢所衍生的產品能否輕易的融入使用情境當中。以成功的案例來看,機能性紡織只要穿在身上就能發熱、冷感、快速排汗、防風等功能,使用直覺且日常容易使用。4G網路題材則是因應智慧手機興起,網路應用數據量越來越大,高速的4G網路大幅改善使用體驗且具有黏著效果。而失敗案例則像是3D影音,戴上專用眼鏡時體驗感受不佳且長時間使用容易造成頭昏現象,像是去年興起的虛擬實境風潮在某種程度上跟3D影音有類似的現象,需穿戴特殊裝置、無法隨時使用且會有頭昏等不適現象。目前的發展狀況就有如3D風潮的翻版在一年過去,投入的各家企業紛紛傳出緊縮的消息。

從上述來看,會發現一個趨勢浪潮是否能持續下去。 一般使用者的體驗是個重要因子,每種趨勢情境若僅靠特定技術領域的愛好者是無法成功普及到各個層面,所以對於投資人來講最簡單的趨勢檢驗方式就是「該趨勢所帶動的產品,你是否覺得便利且喜歡?」。投資人有時會有一種錯覺會因為可能會獲利的理由而買了特定的個股並進而喜歡該領域的特定產品,這在順序上是有點問題的,我們應該是喜歡且瞭解特定產品後,才考慮投資特定個股。

 

2018 重要產業趨勢發展

5G時代鳴槍起跑:2017年底公平會以市場非公平競爭為由重罰美商高通234億台幣,原本看似為國庫帶來收益卻意外發現產業界與經濟部並沒有因為祭出罰金,而見獵心喜反倒是憂心忡忡,遊說立委希望能收回該案。而背後主要的原因是高通掌握未來5G通訊核心技術,此一罰款非但無法促進產業發展反倒有可能因該案而使得所有技術合作破局。從產業大老的憂心中,我們可以發現5G的趨勢發展將攸關產業下一輪的資訊競爭,台灣有不得不跟上,不得不發展的必要性。

舉凡未來的工業4.0、智慧通訊應用、車聯網、物聯網,無一不是利用高速網路來進行通訊,在萬物相連的情況之下現有的網路架構將難以負荷龐大通訊量,5G網路將是下一個明星技術。若將資訊形容為車輛則5G網路就像是高速公路,兩者需互相搭配來形成新一輪的應用情境。而新的通訊技術勢必帶來對應的基礎升級,像是寬頻骨幹網路的建設升級,提供磊晶片解決傳統銅導線傳輸瓶頸的 3081聯亞就站在一個有利位置上、此外5G時代也帶動多頻多模趨勢成長,頻段的增加也使得手機PA (Power Amplifier)使用數量的增加而三五族晶片代工廠3105穩懋則受益於該趨勢帶動業績持續增長。

自駕車聯逐步演進:無人車駕駛是最近幾年駕車技術的重大演進,其背後所帶表示一整體技術應用的整合,像是雷達通訊系統、遠端運算系統、視覺辨識系統、ADAS系統(Advanced Driver Assistance Systems)等,甚至未來可能會導入AI駕駛決策等。我們應該要瞭解到概念總是先於技術發展的道理,當覺得這樣的情境離我們太遠時,其實各家廠商都已經默默在背後推進技術與逐步導入各項技術產品。

像是提供視覺鏡頭的 3008 大立光、防撞雷達系統(無線微波技術)6285 啟碁、自動停車系統的3552 同致。透過各家廠商的技術演進與車載系統的整合,自動駕駛這件事情也呈現一年一年有越來越清晰的態勢。

其他像是Apple Iphone X所帶來的全螢幕(18:9)應用趨勢,將使得TDDI (Touch with Display Driver Integration)的應用滲透率提升,其中有機會受惠的IC廠商例如3034 聯詠。另外在發表會中被多加著墨的無線充電,這表示該公司已認同無線充電是個成熟有助於提升使用者體驗的技術,以過往的紀錄來看一旦特定的技術受到Apple的認可並導入使用,通常會帶動各家廠商學習的風潮,故其應用的在2018年爆發是可預期的事情,以上這都會是明年持續發展的項目內容,投資人可多加注意。

 

景氣持續看升,未來仍可樂觀期待

從近期發佈的2017.09景氣燈號來看,以逼近轉趨熱絡的黃紅燈號。這表示整體的經濟動能仍有持續攀升的可能性,這是近幾年來難得一見的現象。而我們除了從景氣燈號外也可以觀察到台灣GDP從年初的 1.73% 逐步上調到2.18%,此外全球最大的消費國-美國也即將啟動縮表收回QE政策,這表示全球的景氣在多年的寬鬆擴張政策下已逐漸站穩復甦的腳步,可逐漸收回各項輔助政策讓市場回歸常軌。在此同時,投資人應把握這難得的光景,尋找各種趨勢發展背後可能的受惠廠商,越早佈局越有可能收割更豐盛的成果。你還在等待最佳的進場時機嗎?機會是留給勇於行動的人,要記住在投資市場中沒有所謂最佳的時機,只有最佳的眼光買進最好的標的物。

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