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財務三表 – 資產負債表 Part(4) –存貨是垃圾或黃金?

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財務三表 – 資產負債表 Part(4) –存貨是垃圾或黃金?

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存貨是一個很有趣的議題,一般在思考這個問題的時候。總認為存貨本身具有一定的價值,且依據會計報表列在流動資產項目,表示存貨具有快速變現的特性。但其實這是一個不太正確的想法。主要的原因在於存貨本身是否具有價值要看屬性,很多產業的存貨,事實是僅存有跌價空間但因會計本身會依照成本計價(或依照公定市價估算,但天曉得公定市價是怎麼定義),這造成帳面淨值本身就存在操弄的空間。

以產業特性來看存貨就會有浮動報價型存貨與一定跌價型存貨,前者可能是個黃金後者就頂多是個大便。所以我們說存貨有兩種,一樣稱「黃金」,你喜歡哪一種?

舉例幾個產業案例來講:
1. Dram 記憶體:典型的「大便型」存貨,跌價速度太快,庫存一堆高公司的資金就卡住了,只能賠本出售。

2. 太陽能面板:一樣是個大便, 價格只會下降不會上升的。只要一堆庫存就會拖垮公司。而且近期的太陽能面板幾乎無利可圖,廠商個個賠本拋售的。如果公司的庫存過高,很快就掛了!

3. 原物料產業:這種就比較不一定。會隨著國際市場的行情高高低低的,此時的存貨可能黃金也可能是大便。但無論如何比上述兩種產業好多了。

因台灣大部分屬於電子產業居多,而電子產業的特色就是技術翻新的速度很快,造成舊產品快速的跌價。所以下次看見一間電子相關產業的公司存貨數字攀升造成淨值提高時,先不要太開心,這通常是個壞消息。你想想看,一間公司抱了一堆每天都在跌價的產品,然後跟你說這些東西很值錢,這就是典型的無視於產品跌價的事實用一種阿Q的心態自我安慰。

所以我們簡單來講。存貨要能當黃金必定存有以下特色:
1. 報價趨勢向上
2. 物品具有快速消耗的特性
3. 民生必需品(缺乏會有生存危機:水、棉、食物..etc)

下次在看資產負債表時,存貨要記得多看幾眼。營收與存貨增加的速度不對稱時就要多加小心。這都是出問題的前兆!!

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