用小學生數學找7%好股

用小學生數學找7%好股 [Money錢雜誌專欄採訪]

用小學生數學找7%好股

 

財報專家股魚在今年10月初,找到一檔財報明顯有異狀的公司,在部落格撰文

表示「一家股價破百的公司,財報數字攤開來卻很難看,一點都沒有百元股的風範」

,並指出公司多項令人擔憂的問題。他認為公司萬般利多、勾畫未來,是為了

要辦理高價現金增資,請投資人留意避開這樣的公司。

 

此篇文章一出,收到一大堆私訊指責,認為他不懂公司的真正價值。結果,

該公司自他撰文的那天起算,股價至今跌掉4成多,他成功幫投資人篩出一檔暴跌股,

也驗證他心中的理念:「不要做太遙遠的預測,財務數字到哪裡,評價就到哪裡。」

 

股魚認為,每年第3季季報出爐後,來推估個股全年獲利才最為準確,千萬別

急著搶當「資訊領先者」而買錯股票。

 

「看第1季季報就預測,是胡說八道。看半年報就預測,失準度高。等3季季報

出來才較有意義,並且可以在接下來長達5個多月的財報空窗期好好找買點。」

他說,目前股息殖利率56%的績優股,有機會在財報空窗期出現更好的買點,

創造殖利率7%的機會。

 

只用加法就算出全年獲利數據

 

股魚提供讀者簡易版和進階版兩種方法來估算今年獲利數據。簡易版的做法,

是把今年前3EPS直接加上去年第4EPS即可,但是只適用在營運穩定度高

的公司,若是成長股就容易失準。

 

他強調,通常有持續配發現金股息能力的績優龍頭股,營運不會暴起暴落,

年增率(或年減率)應該落在正負20%以內,所以即使用這麼簡單的方法,

也不會和真實數據差異太大。接下來再把過去35年該公司的現金股息配發率

做平均,就可以用推估的全年EPS乘上現金股息配發率,得出應有的現金股息數字。

 

股魚解釋,若公司營運穩定度高,其實算過去3年的平均股息配發率就夠了,

數字不會和5年平均差太多。

 

舉例來說,他自己持有非常久的中碳(1723),今年前3EPS7.46元,去年

4EPS1.87元,相加起來可簡易推估今年EPS應有9.33元。

中碳過去3年(20102012年)的平均現金股息配發率是84.91%

若推更遠至5年平均則是85.89%,差異不到1%

 

以此估算,中碳今年的現金股利可能會配發9.33元×84.91%7.92元,

若以1118日收盤價168元買進,現金股息殖利率約為4.71%

 

如果想從中碳得到7%股息殖利率,股價要跌到113元才有機會,短期內可能性不高。

但只要中碳從168元漲到172元,價差漲幅就有2.38%

加上股息便能達成年賺7%的目標。

 

穩健的公司用目測就能篩出來

 

至於進階版的方法,適合願意多按幾次計算機的投資人。股魚說,為了符合

公司營運會有成長或衰退的可能,所以可把公司前3EPS和去年前3EPS

同期比較,就可得出一個成長或衰退的比率。此時再把公司去年第4季的EPS

乘上這個比率,就可得出今年第4季應該要有的EPS水準。

 

同樣以中碳為例,中碳去年前3EPS6.68元,今年前3EPS7.46元,今年

3EPS數據為成長11.67%。再以去年第4EPS 1.87元乘上11.67%,可推估

今年第4季有機會賺到2.07元。因此今年中碳全年EPS預估值變成9.53元,預估

現金股息變成8.09元,以1118日收盤價168元計算,現金股息殖利率約為4.81%

 

只要是營運穩健的公司,簡易版和進階版算出的股息殖利率數據差別並不大,

所以,其實用簡易版就足夠。股魚笑說:「投資會用到的數學,小學3年級就

都學過了。」但是該如何判定這是一家「穩健」的公司呢?

 

股魚表示,這部分甚至用「目測」都可以做到。投資人不妨看一下個股

過去3年的ROE(股東權益報酬率)數據,得出一個平均值,只要這個平均

值和這3年任一年的ROE數據差異在正負20%之間,就代表是給股東權益

高度穩定的公司。無論是獲利數字或是配息政策,都會同樣穩定。

 

以中華電(2412)為例,過去11年的股東權益報酬率(ROE)都在12%上下游走,

從未低於11%,也未高於13%,所以中華電才會成為如此知名的配息股、定存股。

 

財報空窗期 可趁機找買點

 

當第3季季報於11月中公布完成後,要到明年430日之前才能看到全年年報,

將近半年的空窗期,有些投資人會擔心,這段期間會橫生變數,出現財報地雷。

但股魚指出,「這段期間趁資訊不透明亂漲的公司,多半是轉機股或投機股,

確實有可能出現財報地雷,投資人不要碰。反而平常營運穩健的公司,

這段期間容易陷入盤整,是找買點切入的好時機。」

 

「就我個人而言,如果著眼於股息殖利率,就不會預期股價的波動,只要條件

設定好篩出股票,看到想要的殖利率出現了,就買進!」股魚分別就本益比、

市值、現金股息殖利率、營利率、盈餘品質、ROE、自由現金流量、穩定體質

這些項目,設定各自條件進行篩選,找出15家值得留意的優質股(見附表與說明)。

 

而著眼於要賺股息殖利率,「能填息」就成為非常重要的課題。股魚認為,

除了按照條件篩出的股票,本身有抵抗不景氣、保持穩定的能力之外,

全球大環境仍呈現復甦的態勢,因此對行情不妨保持樂觀。

 

近年台灣的出口數據表現不佳,股魚認為原因出在宏達電(2498)的快速衰退,

前年營收4657.94億元還在台灣製造業中名列第9大,但去年立即縮水到2890.20億元,

今年前10月更只剩下1755億元。不過,外銷數據與部分電子股獲利的低基期,

讓他對明年的成長率有信心,只要數據稍有改善就是好消息,填息的機率也必會增加。

 

 

個股代碼 個股名稱 本益比 11/18收盤價(元) 2013

EPS(估)

現金股息發放率(% 2013年現金股息(估) 2013年現金股息殖利率(估,% 2012營利率(% 2012

ROE%

1723 中碳 18.5 168 9.33 85 7.9 4.7 25.5 30.7
2412 中華電 18.1 91.9 5.08 96 4.9 5.3 22.22 11.1
2441 超豐 10.3 25.45 2.47 66 1.6 6.4 14.85 11.3
2450 神腦 15.2 90.3 5.96 81 4.8 5.3 4.45 28.4
3045 台灣大 21.2 96.1 5.77 100 5.8 6 18.52 26.4
3454 晶睿 16.6 172 10.66 71 7.6 4.4 19.89 31.8
4904 遠傳 18.1 64 3.53 100 3.5 5.5 15.85 14.6
6202 盛群 14.7 44.95 3.04 93 2.8 6.3 16.38 15.4
6206 飛捷 14.3 99.6 7.83 62 4.9 4.9 19.59 23.1
6257 矽格 10.6 28.75 2.76 70 1.9 6.7 19.89 13.1
6282 康舒 11.5 26.45 2.3 73 1.7 6.4 4.41 13.2
9917 中保 16.8 71 4.37 85 3.7 5.2 18.77 19.6
9925 新保 14.1 37.1 2.65 70 1.9 5 15.28 12.8
9930 中聯資 17.9 60.8 3.38 85 2.9 4.7 14.49 16.7

資料來源:股魚計算 – 表中數字僅為估算值。使用時應以實際的財報數字為準

4G標案後 中華電價值逆轉勝

過去股魚認為電信股裡只能投資台灣大(3045),無論從成長性、多元性、

獲利能力和殖利率角度,台灣大都勝過中華電(2412),他甚至形容過

中華電是「被凌遲的神豬」,體積巨大又因半官營色彩限制而動彈不得,

只能不斷靠減資把現金發還給投資者。

 

但是4G標案過後,台灣大付出過高的標金,卻沒有中華電的資本規模,造成

日後折舊攤提上極大的壓力。更因為標得的頻譜段不理想,一個有其他電信公司

仍在使用,另一個雖然空白但設備還不成熟,無法立即開台。反而是中華電

標到了目前空白又設備完整的最佳頻譜段,導致兩者的投資價值形成大逆轉。

 

股魚指出,雖然計算殖利率還是以台灣大略勝一籌,但因為4G標案將付出

龐大的折舊攤提,將損害台灣大之後的獲利能力。此時中華電的資本額巨大

從缺點變成了優點,營運相對能保持穩健,也更有填息的機會,建議著眼於

殖利率的投資人,首選中華電。

(同步刊載於Money錢雜誌-2013.12月號-股魚專欄)

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1 COMMENT

  1. 不好意思,我是新手,想請問你說"只要中碳從168元漲到172元,價差漲幅就有2.38%,加上股息便能達成年賺7%的目標。"但以168來看算很高價,2013年12月中有掉到162左右,那不是賠了價差? 還是你是認為他除息前起碼會漲到172嗎?
    另外有人說要等便宜價再買,但以中碳這種成長股,好像永遠等不到適合進場的價位?
    想賺現金股利但又怕賠價差的人留

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