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理財寶 – 股海掃雷 & 價值決策系統 操作說明 (Part-3)

理財寶 – 股海掃雷 & 價值決策系統 操作說明 (Part-3)

 


程式下載:股魚 – 股海掃雷 & 價值決策系統   

 

在前二部分完成了現金流異常排除與財務體質的篩選後,接著就是一般人
關心的價格問題,價格本身涉及到投資人需要付出多少代價取得股權,
故容易將整個中心放在這個地方。但事實上投資人應該要花更多的時間在
選擇適合的公司與決定該公司應該用何種指標來篩選與監控 。

  

這部分的關鍵在於每個產業的公司均有不同的經營特性,不應該用一套相同
的標準來看待。簡單來講軟體業與製造業的標準就應該有差異,舉例來說
軟體業屬於腦力產業無資產與大量舉債的需求在毛利率與營益率的表現上
先天的數值就會比較高,而製造業正好是相反。拿軟體業的篩選標準放在製造業
幾乎是沒有股票可以選擇。

那在理財寶-股海掃雷系統中第三部分,主要由三種計算模式與會計底價所組成
這三個部分就構成了投資人最關心的幾個問題:
1. 如果具有經營價值時,股價的底線是多少?
2. 如果不具備經營價值,被清算時股價的底線是多少?
3. 在一般的情況下,合理價是多少?
4. 若股價瘋狂成長時,應該何種價位出清?

首先我們來看第一個問題:如果具有經營價值時,股價的底線是多少?
那什麼叫做具有經營價值?簡單來講你認為這間公司的經營績效是否符合最低標準?
換成用財務數字來看時則可以轉換成 ROE 不得小於 8%。
當一間公司的ROE > 8%時其股價必然高於淨值,若是跌破時可視為超跌應適量買進。

 

問題二:如果不具備經營價值,被清算時股價的底線是多少?
界定的方式一樣可以參考 ROE 是否小於 8%。如果小於8%時股價跌破淨值
也不算是撿便宜。相反的如果該公司被清算的話,依據會計的折舊終值可以大概算出
被清算時價格。以漢康來講,被清算時的價值可能值10.9元。實際應該會更低,
基本上股魚並不建議朋友買進不具備投資價值的公司,賭博的下場總是不太好的。

  

問題三:在一般的情況下,合理價是多少?
指的是該公司具備投資價值時 ,可以以多少的價位買進?
介面上提供三個三種計算模式並開放變數供使用者自行填入
每個投資人對於價格的認定與變數的想法總是不一致。
除了預設值外,使用者可以依據個人想法修正變數取計算更適當的價位

那三種計算模式的差異在哪裡呢?
1. 本益比法 = EPS * 本益比。這是一種泛用型的計算模式,在不清楚個股特性時
可以用大盤的本益比做為基準,估算合理的買進價而大盤的本益比長期均值約為17
 在考慮撿便宜的情況下,可以採用14以下的數值。程式的預設值為12。

2. 零成長模型法,一般稱為殖利率法。顧名思義該計算方式用於一間公司已經
停止規模成長的情況下且股利模式多以發放現金股利為主時
(衡量標準:70%以上)
可以用該計算模式估算合理價格
常見的殖利率型股票:中保、中華電、大豐電等公司就適合採用這個模式計算股價。
而一般對於殖利率的要求多落在5% ~ 6.5%之間,程式的預設值為6%。

更精準的估算模式可以採用殖利率通道法計算去找出個股的區間值。
有興趣的人可以自行找資料研究。

3. K值法又稱為溢價法。指的是若公司經營良好的情況下,投資人應該要用溢價的方式
買進該公司才合乎常理。經營不良的公司用淨值買都嫌貴,經營良好的公司當然
值得花比淨值更高的價格買進。但到底要多少才合理就可以透過K值法計算。
計算公式為 Price = 淨值 *(經營ROE/股東期待ROE)

舉例來講,若一間公司淨值50。該公司的年度 ROE為 20%。若投資人預計一間公司
至少應該有8%的表現。則該公司在該投資人的心中合理價為 50*(20%/8%)=125
程式本身的預設值為10%。投資人可視自身的認知進行修正。

  

那看到這邊已經有人出現疑問,怎麼股價的估價這麼簡單。不是應該有一套複雜的邏輯運算
來證明價位嗎?我想這有幾個問題需要檢討:

1. 有那一套公式可以同時估算成長股、價值股、小型股…etc 等各種類型公司的價值?
2. 複雜的運算結果,若投資人不相信時再複雜的計算也沒有意義。
3. 投資的問題在於信心,並不是複雜的運算結果。
4. 股魚喜歡簡單的估價方式並不認為複雜的計算會帶給投資人更多的價值。 

問題四:若股價瘋狂成長時,應該何種價位出清?
請直接參考問題三即可,預設的都是一些常態的估價變數。足以對應絕大部分的狀況
唯一的問題是投資人真的面臨到股價飆漲時,是否有勇氣賣出持股而不被貪念所控制。

工具終究只是工具,只能協助判斷與計算。無法取代你下決定,也無法替你判斷該用
那種模式估價,細節的東西終究會回到投資人的身上。該下的功夫與學習是不可免的。
希望各位朋友在使用工具時不要忘記了自己該付出的努力。

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