智慧風潮下的惡「視」力商機...

智慧風潮下的惡「視」力商機 – 5312 寶島科

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智慧風潮下的惡「視」力商機 – 5312 寶島科

 


5312 寶島科因擴張的關係,現金流較不穩定,
但卻擁有金雞母F-金可
間接提升了投資價值。

 

隨著智慧型裝置(手機、平板)從科技的先驅者手中逐漸往一般民眾擴散,經過了數年的發展,往日那種傳統有鍵盤、不能上網的手機裝置幾乎已經很少出現在大眾的身邊,取而代之的是由一片玻璃所構成的觸控式智慧裝置已蔚為風潮。

 

這個情況有多明顯,讓我舉幾個現象來說明。像是交通往返之間的捷運系統上,不論是在等車的過程中或是移動的途中都可以看見人手一機(板)盡情的享受著科技所帶來的便利。

 

此外也衍生了「電子保姆」這樣的名詞,這是由於小孩子容易受到聲光效果的吸引,當父母發現孩子哭鬧時使用平板裝置內的遊戲聲光可以安撫幼兒的情緒,使得部分的父母,在幼兒哭鬧時便使用最廉價的照顧方式給一台平板產品來解決哭鬧的問題,這也造成孩子過早接觸3C娛樂用品產生過度的成癮性。

 

而在早些時候甚至出現一支影片「當你玩手機的時候~請記得身邊的人」,裡面就是描述人們如何過度於使用智慧型裝置而忘記了要關懷身邊的人。當你過度沈迷於手機的聲光娛樂之中、當你連跟朋友、家人在一起聚會的時候都是低頭使用手機之際,對方也彷彿像是空氣般的不存在,到底科技是拉近人跟人之間彼此的距離,還是建立了一道電子鴻溝就值得現代人去深思。

 

當低頭族現象蔓延,衍生的眼睛問題就更加嚴重

 

為了能夠看清楚小小的螢幕所提供的訊息,使用者勢必要貼近螢幕才能看清楚,而這樣的行為跟讀書有點類似,但智慧型裝置的螢幕為了要能提供訊息需要額外的背光源來輔助,使得眼睛除了因近距離觀看造成眼部的病變外(目前多指向眼軸與角膜問題),也間接的受到過度藍光的刺激造成眼部黃斑部的病變。

 

醫學的專有名詞聽起來有些複雜,我們換個簡單的說法,那就是當低頭使用智慧型裝置的時間越久,產生近視與視力缺損的機率越高。而這是我們在享受者智慧型裝置產品所帶來的資訊便利之際,所要面對的潛在隱憂。

 

台灣不光榮的第一名近視率

 

我們從學校的視力不良率的統計資料來看,台灣各級學校的近視人口只能以逐年攀升來形容,而大學生更是高達90%以上,這除了次升學主義所造成因素外,學生間人手一機的低頭現象也具有推波助瀾的效果。

 

而台灣整體的近視比例則高達43%也就是相當於 2300 * 43% = 989萬的人口都深受近視所苦。還記得早年戴眼鏡是件很稀奇的事情,時至今日,眼睛保護得當沒有近視的人反而成為了稀有族群。

 

這從大學的畢業照中,每個同學幾乎都是戴著眼鏡拍照就可以想見,近視問題已經成為是一種台灣社會的常態現象。


資料來源:教育部統計處 103.4月份資料

 

有問題存在,自然就會有商機存在。既然近視是個大問題,必然也會有處理該問題的商品存在,而我們就可以從這樣的角度切入,來看看是否有合適投資的個股存在。

 

首先我們來看看,處理近視問題有哪些手段可以達成:

表:股魚編制

從表中來看有分成工具型與手術治療型兩種手段,可以協助解決近視問題。其中手術治療型的手段,可立即改善視力問題但手術後的傷口是否會在多年後造成其他的問題,目前仍是各說各話的狀況。


圖片:網路搜尋資料

 

較為保險的方法則是配戴眼鏡的方式,只要透過鏡片來調整度數就可以達到改善視力的效果比動刀子在角膜上畫一刀比起來保險多了。故在投資標的物的分析選擇上,個人就會對於大學光的興趣度不高,對此我要提醒各位讀者「不要因為可能有獲利機會而去買進無法認同的與不瞭解的企業」,這樣會影響長期持股的信心。

 

故我們在這個階段,會選擇5312寶島科來作為分析的對象。一來是該公司的通路在大街小巷都看得到,此外該公司為F-金可的大股東,換言之寶島科同時擁有兩種處理近視問題的利基點存在,這當然值得我們進一步來關注其財務表現。

 

財務分析

 

首先我們先從財務三率的角度切入來看,檢視該公司在經營上是否有獨到之處?

從資料上來看,寶島科的毛利率在近五年的資料上都是維持在60%的水準區間中浮動,顯示其通路與配鏡的業務上享有高毛利的水準,但在營業利益率上則快速的降至5%的水準,這與一般的通路業經營模式類似,需要透過高額的補貼與行銷費用來維持住通路的經營。但從最近五年都維持在區間值跳動也顯示出該公司的經營模式已經穩定成熟。

 

不過作令人驚豔的部分在於其淨利率的水準居然不斷的攀升,在毛利率與營益率幾乎固定的情況,一般而言要能持續的推升淨益率大多是來自於營收的成長與業外收益的挹注。

 

我們進一步的來檢視該公司的營收狀況,從長短天期的數字來看

 

該公司呈現緩步成長的局勢,在短期營收雖然偶而會出現較大幅度的變化,但仔細觀察會發現都是落在7~9月的時候,表示這是一種季節週期性的營收增長所造成的短期跳動,不過在長天期的營收仍維持住緩步性的成長。

 

而從該公司所揭露的展店數字來看,該公司的在最近十年以來其店面數從150家擴增到230家的水準,市佔率約為兩成左右,目前公司宣示的目標來看則是逐步往3成市佔率目標前進中。

 

這表示公司的營收成長動能仍有緩步擴充的空間,不過這樣的營收增值長速度似乎與淨利增加的幅度並不相稱,應該仍有其他的因素造成淨利的成長。故我們將目光移至業外收入的部分。

 

在業外收益的部分可以看出,其成長的幅度遠高於在營收成長的幅度。在資料的比對下可以得知,該公司的主要淨利成長動能來自於業外收益的增長。

透過年報資料的分析得知,主要的原因是由於該公司持有F-金可 18.44%的股權。而F-金可是大陸隱形眼鏡的龍頭廠商, 每年可以提供可觀的業外收益認列,這也就是為什麼寶島科的業外收益逐年增加的緣故。

 


資料來源:寶島科– 2013 年報資料

 

從這個角度來看。寶島科可謂是內外皆美。對內有穩定的營益率控制表現與店面擴增,對外則有F-金可這個大金雞每年提供可觀的收益給母公司認列。若投資人購買該公司也等於間接的持有了F-金可的股權,可謂是一舉兩得。

 

而我們從財務績效估算得知,該公司的財務合理價位約會落在83元左右。市場上除了財務估價外,另一個影響價格的因子則是市場的評價高低,這個部分就需要投資人自行去考量願意溢價多少去取得該公司盈餘分配的權力!

 

隨著市場指數位置已經慢慢往9,000位置移動,投資人也應該要有居高思維的想法。投資這件事比的是氣長,能持續站穩在市場上的人才有真正的話語權,期許各位朋友不要為了追逐短線的獲利而陷入過度投入的麻煩當中。

 

 

(同步刊載於Money錢雜誌-2014.5月號-股魚專欄)

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