從EPS與本益比挑好股

從EPS與本益比挑好股

從EPS與本益比挑好股(今週刊特刊 )

 在資本市場裡面每位投資人心中都有一份渴望,希望能藉由投資來獲取足夠的金錢來滿足內心所需。事實上,台灣的資本市場在近年來快速的發展,連帶得使得財經的資訊也不在蒙上一層神秘的面紗,任何人只要走進超商裡面在享用一杯熱騰騰咖啡的同時就能順手在旁邊的雜誌架上購買財經雜誌來獲取最新資訊。

圖片來源:網路

曾經有份外資卷商的調查報告指出,台灣人民投資的積極度遠高於全球平均值一倍以上,這表示理財這件事情在這片土地上幾乎可以算是一項重要活動,那既然理財這件事情受到普遍的關心,那學習如何正確投資就顯得十分重要。

而在所有的投資工具中,均有幾個共通性質是投資人必須要瞭解的:

  1. 波動越高、報酬越高相對的虧損的風險也越高。
  2. 離原始標的物越近則潛在的報酬越高

第一點比較容易理解,但第二點就需要額外的說明。這就像是公司與股票的關係。

  • 公司:原始標的物
  • 股票:經營風險分攤下的衍生物

就以參與營運利益分配來講,公司的原始持有人因為可直接參與經營決策其潛在的獲利能力最大,其次是股票的持有者(股東),無法參與經營只能透過財務分析來選擇有獲利能力的企業來使得自身獲得的利益最大化。換言之,離原始標的近則控制的能力越強,獲利的可能性也跟著放大。

以一般的小股東而言能夠直接參與經營的可能性極低,雖然我們無力改變經營決策但是我們卻可以透過財務的篩選來讓自身所擁有的資金有個理想的投資對象。

 

投資的初衷

在開始說明利用財務指標篩選之前,應先來談談投資的原始目的。一般人可能會納悶「投資不就是為了賺錢嗎?」,這樣的說法顯然有點簡化了整個過程,有實戰經驗的朋友們一定會瞭解到資本市場中並沒有保證獲利這一回事,有的是比較分析的技巧、獨到的眼光來掌握獲利機會,而其中的關鍵字便是「機率與機會」。

既然有「機率」這個字眼就表示沒有百分之百的可能性,在投入之前我們都必須考慮到虧損的可能性。所以嚴格講起來各種投資的技巧都是在教導如何掌握較大的獲利機會與降低虧損的可能性,拉高獲利率並降低風險就是在投資市場中不二的法則。

而回過頭來想想,當購買一家公司的股票所期待的不就是企業本身獲利來回饋給股東。企業的獲利越豐厚,能分配的盈餘越高則相對在市場的價值也會隨之推升。倘若企業經營沒有獲利則是辜負了股東的期待也失去企業體存在最重要的目的。以股市投資而言,投資就是為了獲得更多盈餘分配的權力、財務分析則是找出企業獲利的本質來降低虧損的風險,畢竟企業能持續獲利股東才能年年獲得盈餘分配。

 

透過財務指標找出潛在標的

既然投資的目的是找出有獲利能力的企業來獲得盈餘分配的權力,那怎麼找出有潛力的標的就顯得很重要。在整個股票市場中有高達1400多檔上市櫃個股,總不能用擲骰子的方式來買股票,那透過財務指標來選出有獲利體質的企業便是一種合理的作法。

圖片來源:網路

我們以常見的兩個指標 EPS & 本益比來說明如何選出有效標的。

  • EPS = 每股盈餘
  • 本益比 = 當前股價 / 每股盈餘

 

EPS:每股盈餘

企業每年的獲利數字除以股本就可以算出EPS的數值。以受到投資人所喜愛的2412中華電信最近五年的財務數字來看,該公司在104年的EPS達5.52。而該公司每年的現金股利分配率高達90%以上來看,EPS 5.52 相當於持有中華電信的投資人可以獲得5.52 *0.9 = 4.97的現金股利,也就是持有一張股票可以獲得將近5000元的現金股利,以2016.03.27 的股價 110來看相當於每投入11萬的資金可以獲得5000元的現金回報,現金殖利率約為 4.55%,比銀行定存高出了4倍以上相當的吸引人。

 

本益比 : 當前股價 / 每股盈餘(快速衡量股價是否偏高)

在股票市場中要降低風險最直接有效的方式就是不要買貴,要盡可能的貼近合理價格甚至於大股東持有成本是最為理想方式。但這在實務上有其難度存在,所以不要買貴是個比較可行的方法。

通常是市場中,股價所反應的是潛在獲利能力。當公司獲利的能力越高股價則相對推升,而我們怎麼知道有沒有買貴了,那本益比的功用就被彰顯出來。當一家公司年度的獲利能力是 EPS = 5,投資人願意以每股50元購入時則此時本益比便為 50/5 = 10倍,在市場上企業股價並非是定值而是隨著市場狀態而浮動,但是在股價50元買入跟60元時買入基本上都是同一家公司,所以若能在本益比越低的時候買進則投資人獲得的風險抵抗能力越高。

資料來源:股魚彙整

從上表中可以看到整體大盤的本益比變化狀況,從十年的累積資料中可以取出平均值約落在17~18之間(扣除極端月份),簡言之大盤本益比就是一個參考數值,若是在本益比高於17~18之間購入就可說是偏貴。不過,這僅適用於作為簡易快速的參考數字,最好的方式還是從個股歷年的本益比變化來計算會較為準確。但若是要從整個市場中來搜尋個股則該指標便有其意義。

 

選股實戰技巧

若我們透過 EPS & 本益比兩項指標來進行篩選,首先先將基準條件設定在EPS >1、本益比 < 18做為基準,來看看有多少個股符合要求(投資人可以利用一般券商的選股網站來進行篩選),在此一階段會發現以2015年的財報為基準有299檔個股符合初步的需求,但這樣的數量太多表示不論是好壞通通被篩選出來,我們必須要進一步篩選。

而在這一階段,投資人必須要先設定一個個股的數量需求。以一般而言會建議以篩選結果低於40為第二階段篩選的目標。所以我們進一步將條件趨嚴:

  • EPS >1 改成 EPS >5
  • 本益比 <18 改成 <15

個股數量會大幅下降至52檔,而我們進一步將部分個股排除(以筆者而言,較不偏好F類股、營建族群),整體的數量會降至47檔。那讀者通常會問幾個問題:

  1. 那是不是這47檔的名單都可以作為買進的參考
  2. 這些個股的殖利率有高有低,是不是選股殖利率越高越好?

以上兩個答案都是否定的,兩個問題的答案是:「不是選出來的都可以用,殖利率太低的買不下手、殖利率太高的則是有問題」

資料來源:股魚彙整(選股清單為2016.03時的結果,隨著財務資料更新結果有會有變動。僅供參考,不做為買進建議,請投資人自行參閱文中技巧篩選)

以上表來看,殖利率的區間落在2%~15%之間。若要追逐殖利率看起來購入14.77%的標的物最為划算,但是購買股票跟購買一般商品沒什麼兩樣,通常太便宜的背後都有一些不為人知的問題,而在股票市場中殖利率偏高經常是代表兩件事:

  1. 業外收益偏高
  2. 本業展望不佳

股票買賣要考慮合理的區間值,以一般來講合理的殖利率區間應落在 3%~7%之間,在這個範圍內買進的個股雖然不是最便宜的股票但是卻市場合理的價格帶。當然若投資人發現超高的殖利率是因為公司近期有非基本面所造成的短期重大利空(例如:其他地區罷工暴動造成相關類股的走低,但該個股根本不在發生暴動的地區),此時就很適合逢低買進,當然這樣的前提是你必須要熟悉該公司才行。

所以整體來看,投資人可以利用 EPS & 本益比 這兩個指標來快速的篩選出有潛力的個股,但是記得不要貪圖過高的殖利率以免不小心誤觸業外收入與經營衰退的陷阱,在合理的殖利率區間(3% ~ 7%)內再進一步找尋適合自己的個股來投資,相信每個人都可以經由一步一步的篩選進而順利的找出自己理想的投資標的。

 (全文刊載於今週刊-2016特刊)

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