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季報的判斷技巧 – 從季報中捕捉成長契機 (今週刊-漲1倍的超吸金選股法-專文)

季報的判斷技巧 – 從季報中捕捉成長契機 

(今週刊-漲1倍的超吸金選股法-專文)

 

2014.Q1季報資料已經陸陸續續發佈出來,各家公司也緊鑼密鼓的召開業績說明會來跟各位股東與外資投資機構報告接下來的營運展望。在這個過程中,眼尖的投資人必然會發現怎麼有些公司離財報發佈的時間越近股價變越來越低,而有些公司則是相反呢?

 

這是由於財報即將揭露出經營事實緣故,台股在每個年度開始的時候總是會先展開一段「作夢行情」,各公司總是有意無意的透露出對於未來的展望。不意外的一定都是樂觀看待的消息。我想這是一種很正常的現象,各位可以想想若自己是個老闆,當記者訪問你對於下一季展望時作為一個經營者絕對沒有悲觀的理由,要是老闆都悲觀看待接下來的經營狀態,那讓底下的員工聽見了豈不是打擊士氣。循著這樣的思緒邏輯,在年初時的一片樂觀訊息自然其來有自。

 

但樂觀看待並不表示就一定會有相對的經營績效,而打開這個潘朵拉寶箱的鑰匙就是財務報表。財務報表又可看成是企業經營的成績單,不論企業主怎麼吹噓自己的企業獲利有多麼豐厚,在財務報表的面前都必須要如實的寫成數字來讓投資大眾檢驗成效,這個過程中就會有公司被戳破吹噓的泡泡,也會有公司則讓人驚艷。

 

Q1Q2Q3 各季差異性,傻傻分不清

 

既然財務報表是檢驗經營績效的重要工具,可是年報一年僅公布一次。時效性上是差了一點,那改用每季發佈一次的季報是不是能改善這樣的問題?相信這樣的疑問是大多數的投資朋友共通的問題。針對這樣的問題,股魚將其分成兩個層面來看待,一是資料的揭露量、另一則是公司的經營性質。

 

資料揭露量各季均不同

 

「季報」顧名思義是每季經營成績的揭露,而年報則是整個年度經營成績的發佈。從字面上來看,季報僅是3個月的經營成果而三個月僅能包含某個特定時節的經營績效並無法看見全貌,舉例來講,飲料業若季報計算的時間內有包含到夏季炎熱的季節那麼營收必然上升,反之在寒冬的季節則變差,只看單一季度的資料並不足以表達公司完整的經營績效。這就有如學校學生段考(只考部分章節)與期終考(考整本書)的差異性,要衡量該名學生績效好壞看期終考才會準。

 

而上述可以得知,越能夠涵蓋完整月份的資料判讀的準度自然提高。那我們來看一下,各季度的差異性為何?

季度

月份

資料涵蓋量

Q1

1~3

25%

Q2(半年報)

1~6

50%

Q3

1~9

75%

Q4(年報)

1~12

100%

可以理解到,就單純在判斷的準度上越靠近Q3則準度越高。若想要從季報中來預先判讀公司財務資訊的話,靠近年底所發佈的Q3資料其實具有相當好的參考性。整體而言,Q1的季報可以作為看穿年初經營者是否有打高空跡象的工具,而Q3則是適合拿來預測整年度經營表現的實際狀況。

 

以季報推測年報數據的技巧

若要採用季報來作為年度性預測的話,那用過去的資料來補足缺口是較為可行的方式。舉例來說,2014.Q1季報發佈後以該資料為基準往前補三季的資料便可以形成年度的參考性資料,若是Q2資料的話,則是補上前二個季度資料以此類推。

 


圖表:股魚繪製

 

就不同的產業性質上而言,季報推測的技巧會有部分差異。

以高穩定性的產業而言(例如:2412 中華電信):採用過去季度資料補足缺口的預測技巧,與最終數據的誤差不會太大。

以成長性的公司而言(例如:2330台積電):成長性產業其營收與獲利水準會與前年的差異性較高,在預測時須考慮「去年同期的季度」數據成長幅度來修正過去的數據。舉例來講,若2014.Q1 相對於 2013.Q1 成長幅度達10%以上,那過去三季的資料也要等比例的增加幅度,才能正確的預測成長股的年度財務數字表現。

從季度財報數據找出深具潛力的爆發性成長股

 

要抓出成長股首先要定義項目,並不是比去年有所成長就能稱為成長股,也不是營收成長就可以了,必須滿足特定的條件。在這裡會建議採用本業比例、營收與稅前淨利三個欄位,來作為找出潛力爆發成長股的指標。數據的要求比例如下所示:

項目 數據要求
本業比例 > 80%
營收成長性 > 10%
稅前淨利成長性 > 10%

要同時滿足這三個條件才有資格成為「爆發性成長股」。

 

我們從去年的指標性成長股台積電來判斷,看看去年的狀況與今年的潛力:

個股: 2330 台積電
項目 2013 年報 2014.Q1 季報(較去年同期)
本業比例 93% 95%
營收成長性 18% 12%
稅前淨利成長性 19% 17%
報酬率(2013.01 ~ Now) 29.31%

從表中,可以發現去年該公司的營收成長幅度為18%而同時稅前淨利成長幅度則高達19%,顯示該公司在本業持續成長的同時並沒有因此而犧牲掉毛利率等相關重點財務指標,而在2014.Q1的財務資料則顯示仍較為去年再成長了12%淨利則是更為突出的17%。那展望今年的財務績效表現仍持續維持在績優狀態,像這樣的個股投資人在今年就仍有機會獲得不錯的投資績效。

 

當然相對而言,成長率數據月高則股價短期爆發潛力則相對提高,以下整理部分2014.Q1財報數據成長率超過30%的個股清單,有興趣的話可以從裡面找找看是否有今年大爆發的個股喔!

股票代號

股票名稱

本業比例

較去年同期營收成長率

較去年同期的稅前淨利成長率

2454

聯發科

90%

91.9%

193%

2497

怡利電

92%

70.8%

291%

3008

大立光

91%

34.4%

75%

3691

碩禾

84%

88.7%

98%

8083

瑞穎

89%

33.5%

57%

8114

振樺電

98%

37.8%

74%

8383

千附

97%

69.6%

190%

6263

普萊德

92%

41.3%

82%

4995

晶達

99%

78.2%

204%

3443

創意

96%

38.6%

54%

 

(同步刊載於今週刊-2014.漲1倍的超吸金選股法-股魚專訪)

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